이 성장주는 주택 침체를 극복하고 1년 만에 두 배로 증가했습니다. 여전히 매수일까요?
By 제레미 보우먼 - 2024년 11월 24일 오후 3시
윌리엄스-소노마는 매출 감소에도 불구하고 3분기에 수익을 성장시켰습니다.
경영진이 운영 수익에 집중하는 것은 성과를 거두고 있습니다.
주택 시장이 전환되면 주가는 급등할 준비가 되어 있는 것으로 보입니다.
최근 주택 시장과 관련된 거의 모든 비즈니스가 어려움을 겪고 있습니다.
여기에는 Redfin 및 Open도어 테크놀로지스와 같은 부동산 거래와 관련된 비즈니스, Home Depot 및 Lowe's와 같은 주택 개량 소매업체, Invitation Homes와 같은 주거용 리츠가 포함됩니다.
연방준비제도이사회가 기준금리를 낮추기 시작했음에도 불구하고 모기지 금리는 계속 상승하고 있으며, 팬데믹 기간 동안 모기지 금리 상승과 낮은 모기지 금리로 인한 고정 효과로 인해 기존 주택 판매는 팬데믹 이전 수준을 훨씬 밑돌고 있습니다.
이러한 요인들의 조합으로 인해 주택 및 가정용품 업계에 강한 역풍이 불고 있지만, 한 종목은 이러한 추세를 거스르고 있습니다.
고급 주택 가구 소매업체이자 웨스트 엘름과 포터리 반과 같은 브랜드의 모기업인 윌리엄스-소노마 Williams-Sonoma (WSM -0.30%)가 바로 그 주인공입니다.
이 소매업체는 올해 매출이 감소했음에도 불구하고 비즈니스와 비용 구조를 개선하여 수익을 성장시켰으며, 배당금과 자사주 매입을 통해 주주에게 자본을 계속 환원하고 있습니다.
주가는 수요일에 27.5% 급등했는데, 이는 주택 부문의 광범위한 역풍에도 불구하고 예상치를 크게 상회한 결과입니다.
윌리엄스-소노마는 2.9%의 매출 감소를 기록했으며, 매출은 2.9% 감소한 18억 달러로 예상치인 1.78달러를 상회했습니다.
투자자들에게 정말 인상적인 것은 상품 마진과 공급망 효율성 증가로 인해 매출 총이익이 44.4%에서 46.7%로 증가하면서 마진이 개선되었다는 점입니다.
또한 점유 비용도 낮췄기 때문에 점유 비용 비율은 보합세를 보였습니다.
판매, 일반 및 관리 비용은 고용 및 광고 비용 증가로 인해 150 베이시스 포인트 상승한 28.9%를 기록했습니다.
이 두 항목을 합치면 영업 마진은 80 베이시스 포인트 상승한 17.8%, 영업 이익은 1.8% 증가한 3억 2,060만 달러를 기록했습니다.
결론적으로 일반적으로 인정되는 회계 원칙(GAAP) 주당 순이익은 1.83달러에서 1.96달러로 7% 증가하여 컨센서스인 1.77달러를 상회했습니다.
윌리엄스-소노마도 분기 가이던스를 개선하여 이전 범위인 3%에서 4.5%로 감소할 것으로 예상했습니다.
또한 조정되지 않은 영업 마진 가이던스를 18.4%에서 18.8%로 상향 조정했으며, 장기적으로 한 자릿수 중반에서 높은 매출 성장률과 10대 중후반의 영업 마진을 지속적으로 목표로 삼고 있습니다.
윌리엄스-소노마의 비밀 소스
경영진은 2025년까지 주택 시장의 약세를 계속 예상하고 있지만, 가능한 한 비즈니스를 개선하고 있습니다.
3분기에 가장 큰 성과는 총마진을 230 베이시스 포인트 확대한 것으로, 투입량 감소와 정가 판매 유지를 통해 달성했습니다.
경영진은 또한 여러 카테고리에 걸쳐 새로운 기능을 강조했는데, 이는 해당 부문의 광범위한 역풍에도 불구하고 제품이 계속해서 고객을 끌어들이고 고객을 흥분시킨다는 의미입니다.
회사는 프로모션을 줄이고 있는데, 로라 앨버 CEO는 할인을 기다릴 필요 없이 가격을 신뢰할 수 있기 때문에 고객에게 좋다고 말했습니다.
공급망 효율성도 예상보다 나은 수익의 핵심 요인이었으며, 중국으로부터의 소싱을 줄이고 미국 내 제조업의 상당 부분을 담당하고 있기 때문에 차기 행정부가 제정할 관세에 대비하고 있다고 밝혔습니다.
또한 무역 비즈니스는 분기에 4% 증가했으며 B2B 비즈니스도 주목받고 있습니다.
경영진은 B2B가 가정용 가구 분야에서 800억 달러의 기회이며, 그곳에서 큰 기회를 보고 있다고 언급했습니다.
전반적으로 Alber는 매출 성장률이나 다른 지표보다 영업이익을 우선시해 왔으며, 이러한 전략은 투자자들에게 성과를 거두고 있습니다.
윌리엄스-소노마는 매수인가요?
앨버는 또한 판매 감소 환경에서 영업 마진을 달성한 회사의 성과를 선전하며 가구 판매가 반등하기 시작하는 '코일 스프링'이라고 불렀습니다.
언제 그런 일이 일어날지는 아무도 모르지만 언젠가는 반등할 것입니다.
현재로서는 윌리엄스-소노마가 직면한 환경에서 잘 실행되고 있으며, 지속적인 영업 마진 개선을 달성할 것으로 보입니다.
또한, 윌리엄스-소노마는 10억 달러 규모의 새로운 자사주 매입 승인을 승인하여 13억 달러의 자사주 매입을 허용했으며, 나머지는 지난 승인에서 얻은 것입니다.
현재 주가는 주가수익비율 21로 거래되고 있으며, 어려운 환경에서 강력한 실행력을 고려할 때 좋은 가격대를 보이고 있습니다.
월리엄스-소노마가 모멘텀을 유지한다면 주택 시장이 마침내 전환될 때 주가가 급등할 가능성이 높습니다.