25% 하락하고 10년에 한 번 있는 밸류에이션으로 거래되고 있는 훌륭한 배당 성장주 1개
Toro는 새로운 매출 성장을 모색하기 위해 인수에 의존하는 것을 좋아합니다.
회사의 높은 투자 자본 수익률은 이러한 구매가 효과적이었음을 보여줍니다.
배당수익률은 2008년 이후 가장 높으며, 회사는 배당금 인상의 오랜 역사를 가지고 있습니다.
투자자들은 현재 이 신뢰할 수 있는 배당 성장 기업의 주식을 할인된 가격에 매입할 수 있으며, 이는 주기적인 역풍이 운영에 부담을 주기 때문입니다.
지난 10년 동안 200% 이상, 밀레니엄 시대가 시작된 이래 4,000%의 총수익률을 올린 The Toro Company(TTC 1.22%)는 역사적으로 "경기순환주"라는 별명을 떨쳐버렸습니다.
Toro는 잔디 깎기, 제설, 관개, 조경 및 지하 건설 장비 분야의 선두 주자로서 수십 년 동안 놀라울 정도로 안정적인 매출 및 수익 성장을 달성해 왔습니다.
그러나 Toro의 주가는 지난 3년 동안 20%에서 30%의 가격 변동에도 불구하고 사실상 횡보해 왔기 때문에 경기순환성이 마침내 회사를 따라잡은 것으로 보입니다.
중요한 점은 정확히 3년 전에 주식을 매수한 투자자는 약 5%의 적자를 기록했을 것이라는 점이다.
설상가상으로 2023년에만 주가가 25% 하락했는데, 이는 가장 최근 보고된 분기에 매출이 7% 감소한 데 따른 것입니다.
그렇다면 Toro가 지금 고려해야 할 훌륭한 배당 성장주인 이유는 무엇일까요?
이제 그 이유를 설명해 보겠습니다.
인수를 통한 지속적인 재창조
110여 년 전에 설립된 Toro는 전문직과 주거용의 두 가지 사업 부문을 통해 운영되고 있습니다.
매출의 약 76%를 차지하는 프로페셔널 부문은 골프장, 운동장, 조경사, 지하 건설 회사, 제설 및 제빙 업체에 장비를 판매합니다.
주거용 부문은 매출의 나머지 24%를 차지하며 보행형 잔디 깎는 기계, 제로턴 승용 잔디 깎는 기계, 제설기 및 전기톱이나 울타리 트리머와 같은 기타 야드 관리 제품과 같은 제품을 제공합니다.
Toro의 다양한 제품 포트폴리오는 그 자체로도 흥미롭지만, 이러한 다각화를 어떻게 구축했는지(그리고 얼마나 성공적이었는지)를 고려하면 매력적인 투자처가 될 수 있습니다.
Toro는 기존 제품 라인을 보완하거나 구축하는 턱-인 인수를 선호하며, 지난 5년 동안 5건을 포함하여 지금까지 20건 이상의 인수를 진행했습니다.
2019년 찰스 머신 웍스(Charles Machine Works)를 7억 달러에 인수한 것이 완벽한 예다. 이 회사는 지하 건설 장비와 Ditch Witch 브랜드로 유명했으며, 이 회사를 인수함으로써 Toro는 지하 및 특수 건설 최종 시장을 2012년 매출의 2%에서 2022년 25%로 성장시켰습니다.
우리는 투자 자본 수익률(ROIC)을 잣대로 사용하여 인수를 성공적으로 통합할 수 있는 Toro의 능력을 측정할 수 있습니다. ROIC는 회사의 수익성을 부채 및 자기 자본과 비교하면서 회사가 자본을 얼마나 효율적으로 배치하는지, 또는 Toro의 경우 인수를 얼마나 잘 수행하는지를 강조합니다.
2000년 이래 평균 19%의 ROIC를 기록한 Toro는 투자한 자본에 대해 지속적으로 높은 수익을 창출해 왔습니다.
만약 Toro가 S&P 500 지수에 편입될 만큼 규모가 크다면, Toro의 ROIC는 지수의 상위 20%에 속할 것이며, 이는 역사적으로 주식의 아웃퍼폼 가능성을 나타내는 지표입니다.
ROIC는 가장 최근 보고된 분기에 감소했지만, 이는 가장 최근에 인수한 주거용 잔디 깎기 회사인 Intimidator Group의 일회성 손상 비용 때문이었습니다.
이러한 영업권 하향 조정은 Toro가 소비자 신뢰 하락, 건조한 날씨, 팬데믹 초기 단계에서 구입한 모어의 교체 주기에 도달하지 못한 고객 중심으로 회계연도 3분기(8월 4일 마감)에 주거용 판매가 35% 감소한 가운데 발생했습니다.
경영진은 이러한 요인들이 모두 주기적일 것으로 예상하며, 단지 상각의 고통을 미리 감수하기를 원했을 뿐입니다.
그러나 여전히 Intimidator Group 인수가 장기적으로 매출 증가를 견인할 것으로 기대하고 있습니다.
신뢰할 수 있는 배당금 인상
Toro는 19년 연속 배당금 인상을 단행해 왔으며, 지속적으로 높은 ROIC를 기록하고 있기 때문에 조만간 배당금 인상 행진이 끝날 것이라고 두려워할 이유가 거의 없습니다.
이 점에서 더욱 낙관적인 이유는 회계연도 3분기에 직면한 수익성 문제에도 불구하고 배당성향이 여전히 37%에 불과하다는 점이다.
배당성향은 기업의 배당금 지급액을 순이익과 비교한 것으로, 50% 미만이면 오랫동안 배당금을 계속 인상할 수 있는 능력을 나타냅니다.
지난 10년 동안 주당순이익과 배당금 지급액이 각각 13%와 17% 증가한 Toro는 앞으로도 배당금을 계속 인상할 수 있는 유리한 위치에 있습니다.
투자자들에게 가장 좋은 점은 현재 주가에서 Toro의 배당수익률이 1.6%로 대침체 이후 최고치라는 것입니다.
10년에 한 번 있는 밸류에이션
이 15년 만의 높은 배당수익률은 2016년 이후 최저치를 기록하고 있는 Toro의 현재 주가수익비율(PER)과 절묘한 조화를 이룹니다.
낮은 매출 배수와 높은 배당수익률의 조합은 Toro가 10년에 한 번 있는 바겐세일 밸류에이션으로 거래되고 있음을 의미합니다.
주거용 유닛은 단기적인 역풍에 직면해 있지만 2024년 봄에 시작될 Lowe's와의 파트너십에 대한 회사의 최근 발표는 결국 올바른 궤도로 돌아갈 것입니다.
주기적인 역풍이 지속될 경우, Toro는 인수 방식에 기대어 그 어느 때보다 더 견고하게 부상하여 다음 호황 주기에 대비할 것입니다.
10년에 한 번 있을까 말까 한 밸류에이션, 안전하고 꾸준한 배당 성장 스토리, 성공적인 인수 실적 등을 바탕으로 Toro는 2023년에 25% 하락한 지금 매수하기에 좋은 주식으로 보입니다.