1년 후 Qualcomm 주식은 어디에 있을까요?
퀄컴의 4분기 실적 발표는 월가의 예상을 가뿐히 뛰어넘었다.
매출은 4분기 만에 처음으로 순차적으로 증가했다.
스마트폰 시장이 안정화되고 다시 성장할 것으로 기대하고 있다.
모바일 칩 제조업체가 마침내 주기적 저점에 도달했습니다.
퀄컴(QCOM)의 주가는 11월 1일 시간 외 거래에서 퀄컴이 최근 실적 보고서를 발표한 후 4% 급등했다.
지난 9월 24일 마감된 2023 회계연도 4분기 매출은 전년 동기 대비 24% 감소한 86억 7000만 달러를 기록했으나 애널리스트들의 예상치를 1억 5000만 달러 상회했다.
조정 순이익은 주당 2.02달러로 35% 감소했으나 컨센서스 전망치도 0.11달러 상회했다.
퀄컴의 둔화는 스마트폰 판매의 주기적 침체에 여전히 크게 노출되어 있기 때문에 놀라운 일이 아니었다.
하지만 스마트폰 시장이 안정화됨에 따라 향후 12개월 동안 이 비선호 칩 주식이 다시 랠리를 펼칠 수 있을까요?
주요 번호 검토
언뜻 보기에 Qualcomm의 헤드라인 수치는 처참해 보입니다.
매출과 조정 이익은 모두 4분기 연속 두 자릿수로 전년 동기 대비 감소했다.
4분기 동안 Qualcomm은 매출의 85%를 QCT(칩 제조) 부문에서, 나머지 15%를 QTL(라이선스) 부문에서 창출했습니다.
QCT 매출은 전년 동기 대비 26% 감소했다.
핸드셋 칩 매출(QCT 매출의 74%)은 새로운 스마트폰에 대한 시장의 수요 둔화로 인해 27% 감소했다.
이러한 약점은 주로 5G 업그레이드 주기의 종료, 소비자 수요 부진, 중저가 시장에서 MediaTek과의 치열한 경쟁에 기인할 수 있습니다.
사물인터넷(IoT) 칩 매출(QCT 매출의 19%)도 거시적 역풍으로 인해 산업 고객에 대한 칩 판매가 제한되면서 31% 감소했습니다.
자동차 제조업체가 더 많은 커넥티드 카를 출시함에 따라 자동차 칩 판매(QCT 매출의 7%)가 15% 증가했지만, 이러한 성장은 핸드셋 및 IoT 칩 판매 부진을 상쇄할 수 없었습니다.
더 밝은 날이 다가오고 있습니다
그러나 순차적으로 퀄컴의 핸드셋 칩 판매는 4% 순차적으로 증가했는데, 이는 안드로이드 기기의 회복의 "초기 단계"에 힘입어 자동차 칩 판매가 23% 성장했기 때문입니다.
이러한 성장은 IoT 매출의 7% 감소를 상쇄했으며, 총 QCT 매출은 3% 증가했습니다.
QTL 매출도 3% 성장했다.
그 결과 퀄컴의 4분기 총 매출은 3% 증가했다.
이는 2023 회계연도 1분기 이후 첫 분기 연속 성장이다.
퀄컴은 2024 회계연도 1분기에 91억 달러에서 99억 달러의 매출을 올릴 것으로 예상하고 있다.
이는 전년 대비 4%에서 5% 성장, 순차적으로 5%에서 14% 성장을 의미합니다.
이 가이던스는 스마트폰 시장이 바닥을 쳤다는 것을 강하게 시사한다.
콘퍼런스 콜에서 CFO 아카시 팔키왈라(Akash Palkhiwala)는 이러한 장밋빛 전망이 안드로이드 기기 재고의 "정상화", 최신 스냅드래곤 8 3세대 모바일 플랫폼을 사용하는 새로운 플래그십 스마트폰에 대한 "수요 증가", 중국 OEM(주문자 상표 부착 생산)의 "35% 이상" 연속 매출 성장에 대한 기대 때문이라고 말했습니다.
핵심 핸드셋 시장의 회복과 자동차 칩의 견조한 판매가 IoT 사업에 대한 거시적 압박을 상쇄할 것으로 기대하고 있습니다.
퀄컴은 1분기에 조정 주당순이익(EPS)이 2.25달러에서 2.45달러로 1년 전보다 5% 감소한 3% 증가할 것으로 예상하고 있다.
이는 애널리스트들의 예상치인 6% 하락을 웃도는 수치다.
퀄컴의 주식은 1년 후 어디에 있을까요?
애널리스트들은 스마트폰 시장이 안정화됨에 따라 퀄컴의 매출과 조정 EPS가 각각 5%와 10% 증가할 것으로 예상하고 있다.
이러한 기대에 따라 퀄컴의 주가는 여전히 주가수익비율(PER)의 12배로 매우 저렴해 보인다.
참고로 엔비디아와 인텔은 각각 주가수익비율(PER)이 25배, 21배에 거래되고 있다.
산업 시장에서 퀄컴과 같은 역풍을 맞고 있는 텍사스 인스트루먼트는 주가수익비율(PER)이 21배에 거래되고 있다.
퀄컴은 2023 회계연도에 98억 달러의 잉여현금흐름(FCF)을 창출했으며, 이 중 거의 30억 달러를 자사주 매입에, 35억 달러를 배당금에 지출했다.
현재 2.9%의 선도 배당수익률을 지급하고 있습니다.
이러한 주주 친화적 전략은 연말 기준 110억 달러의 현금, 현금등가물, 유가증권과 함께 하락 가능성을 제한하고 매력적인 안전자산 투자처가 될 가능성이 높습니다.
Qualcomm은 MediaTek의 고급 칩 개발과 2026년 Apple의 기저대역 모뎀 주문 손실과 관련하여 여전히 장기적인 우려에 직면해 있습니다.
그럼에도 불구하고 프리미엄 안드로이드 시장의 지속적인 지배력, 자동차 사업의 확장, 주주 친화적 전략, 낮은 밸류에이션은 모두 낙관론을 되살려야 한다고 생각합니다.
따라서 저는 Qualcomm의 주식이 향후 12개월 동안 여전히 많은 동종 업계 및 더 넓은 시장을 능가할 것이라고 믿습니다.