1 멈출 수 없는 주식 54% 하락 매수 후 영구 보유
Paycom의 인적 자본 관리 설루션은 고객에게 사랑받고 있습니다.
그러나 새로운 제품 중 하나는 기존 수익을 잠식하고 있습니다.
사상 최저 밸류에이션 부근에서 거래되고 있는 페이콤 주식은 현재 흥미로워 보인다.
Paycom은 고객에게 장기적인 가치를 제공하기 위해 단기적인 고통을 견디고 있습니다.
주가가 52주 최고가 대비 54% 하락한 것을 감안하면 페이콤 Paycom (PAYC 2.22%)의 상황이 암울할 것으로 예상할 수 있다.
클라우드 기반 인적 자본 관리(HCM) 도구 제공업체는 4분기 연속 매출 성장이 둔화되었다고 보고했으며, "단순한" 22%의 매출 증가로 시장을 놀라게 했습니다.
그러나 이러한 둔화에는 장기적으로 투자자들에게 이익이 될 수 있는 흥미로운 이유가 있을 수 있습니다.
이 점을 염두에 두고 Paycom이 오늘날 가격으로 흥미로운 이유를 살펴보겠습니다.
작지만 동료보다 다재다능합니다.
Paycom은 5가지 애플리케이션 및 툴 범주를 통해 고객에게 HCM SaaS(Software-as-a-Service) 설루션을 제공합니다.
- 인재 확보: 지원자 및 지원자 추적, 온보딩, 신원조회, 전자 인증
- 시간 및 노동 관리: 근태 관리, 일정 관리, 휴가 요청, 노무 관리
- 급여: Beti("Better employee transaction interface") 시스템을 통해 직원들은 급여를 받을 수 있습니다.
- 인재 관리: 직원 교육, 성과 및 직책 관리
- 인적 자원 관리: Go 모바일 솔루션, 문서 및 체크리스트, 정부 규정 준수, COBRA, 복리후생 및 성과 양식
36,000명 이상의 고객사와 600만 명 이상의 직원이 사용하는 Paycom은 현재 HCM 업계의 틈새시장을 공략하기 위해 전체 시장의 약 5%를 차지하고 있습니다.
경쟁이 치열한 분야에서 운영되기 때문에 회사는 동종 업체보다 지속적인 우위를 유지해야 하며, NPS(Net Promoter Score)는 바로 그 일을 하고 있음을 나타냅니다.
NPS는 마이너스 100에서 100까지의 척도로 고객이 친구에게 제품을 추천할 가능성을 측정하며, 플러스 점수는 일반적으로 호의적인 것으로 간주됩니다.
57점을 받은 Paycom은 이 기준을 쉽게 충족할 뿐만 아니라 ADP, Workday 및 UKG가 각각 -8, 33, 17점을 기록하는 등 가장 유사한 동종 업체에 비해 최고 등급을 받았습니다.
이러한 높은 등급은 지속적인 성장 및 수익성과 결합되지 않으면 투자자에게 거의 가치가 없지만 Paycom은 해당 분야의 선두 주자임도 입증되었습니다.
ADP는 Paycom과 유사한 수익성을 제공하지만 성장 실적과 일치하지 않습니다.
한편, Workday의 성장률은 Paycom과 비슷하지만 아직 일관된 수익성을 달성하지는 못했습니다.
가장 높은 NPS와 가장 견실한 총 수익성 및 성장의 조합에도 불구하고 회사의 시가총액 90억 달러는 대기업의 일부에 불과합니다.
Paycom의 매출 감소가 좋은 이유(장기적으로)
페이콤의 NPS 순위와 수익성 및 성장이 모두 유망한 만큼, 4분기 매출 성장률 14%, 2024년 매출 성장률 10%에서 12%에 그칠 것이라는 회사의 가이던스는 시장을 완전히 실망시켰다.
그러나 최신 결과를 볼 수 있는 또 다른 방법이 있습니다.
2021년 Paycom은 급여 프로세스를 자동화하고 간소화하는 Beti 설루션을 출시했습니다.
이를 통해 직원들이 임금을 지급하기 전에 수입 문제를 해결할 수 있도록 하여 오류와 누락을 줄일 수 있으며, 이는 장기적으로 Paycom의 고객과 고객의 행복에 큰 도움이 됩니다.
그러나 단기적으로는 Paycom의 설립자 겸 CEO인 Chad Richison이 설명했듯이 "완벽한 급여는 청구 가능한 일반적인 사후 급여 수정을 제거합니다.
따라서 더 많은 직원이 직접 급여를 지급할수록 Paycom 향후 청구를 통해 고객에게 더 큰 비용 절감 효과를 제공할 수 있으며, 이는 Paycom이 인식하는 관련 수익이 낮아지는 결과를 낳습니다."
궁극적으로, 일시적인 하락에도 불구하고, 이것은 투자자들이 투자한 기업에서 보고 싶어 해야 하는 단기 대 장기 트레이드오프의 정확한 종류입니다.
예, 몇 분기 동안 일시적으로 회사에 해를 끼칠 수 있지만 장기적으로 고객과의 신뢰를 구축하고 더 많은 가치를 제공합니다.
리치슨 CEO는 여전히 약 14억 달러 상당의 페이콤 주식을 보유하고 있으며, 이는 이러한 절충안을 실현하는 데 있어 그의 이해관계가 동료 주주들의 이해관계와 일치한다는 것을 보여줍니다.
구매하기 적절한 시기인 이유
2021년 주가수익비율(P/E) 29 덕분에 Paycom은 29의 주가수익비율(P/E) 덕분에 Foolish 동료 Trevor Jennewine이 지적했듯이 이제 10년에 한 번 있는 밸류에이션에 근접했습니다.
무엇보다도, 3분기 매출 성장 둔화에 대한 소동 속에서 페이콤의 주당순이익(EPS)은 무려 44% 증가하며 엄청난 수익성을 부각했다.
현재 배당금은 Paycom 순이익의 13%만 사용하고 4억 6천만 달러의 막대한 현금 잔고에 거의 흠집을 내지 않기 때문에 회사가 2024년에 새로 시작한 0.9% 배당금을 늘리는 것을 지켜볼 것입니다.
30%와 40%의 고공행진을 이어가던 매출 성장률은 그 이면에 있지만, 동급 최고의 NPS, 최고 수준의 재무 및 전체 HCM 설루션 제품군은 앞으로 몇 년 동안 막을 수 없는 힘을 유지할 것입니다.
현재 베티의 신제품이 "너무 잘 작동한다"는 우려 때문에 사상 최저 밸류에이션 부근에서 거래되고 있는 페이콤은 할인된 가격에 투자해 장기적으로 보유할 수 있는 엄청난 주식처럼 보인다.