전기차 하이프를 넘어: 수년간 보상할 수 있는 멈출 수 없는 주식 2개
By Lee Samaha – 2024년 8월 29일 오전 9시 33분
전기차는 여전히 업계의 미래이고, 성장 기대감이 어느 정도 뒤로 밀려난 것은 건강한 일입니다.
ON Semiconductor는 수많은 흥미로운 최종 시장에서 좋은 위치에 있습니다.
오토리브는 프리미엄 전기차 시장으로 시장이 이동함에 따라 어떤 자동차를 생산하든 승리할 가능성이 높고 장기적인 성장 잠재력을 가지고 있습니다.
전기차 판매에 대한 성장 기대감은 이제 시장에서 더욱 현실화되었고, 이 두 회사는 성장 전망에 있어 탁월한 가치입니다.
자동차 시장은 투자하기에 가장 쉬운 시장이 아닙니다.
역사적으로 자동차 판매는 한 자릿수의 낮은 성장률을 기록하는 경향이 있었습니다.
이처럼 자동차 관련 주식이 종종 거래되는 낮은 평가는 가치 함정이 되기도 합니다.
전기차(EV) 판매의 초고속 성장이 그 모든 것을 변화시킬 것으로 예상됐지만, 안타깝게도 최근 성장 기대감이 줄어들었습니다.
온반도체 ON Semiconductor (ON 2.24%), 오토리브 Autoliv (ALV 0.23%) 등 합리적인 가격(GARP) 종목에서 여전히 좋은 성장세를 보이고 있습니다.
온반도체의 핫엔드 시장
자동차 및 산업 최종 시장에 회사를 집중하기로 한 반도체 회사의 경영진의 결정은 완벽한 전략적 의미가 있습니다.
자동차 산업 내에서 전력 및 감지 설루션은 EV 및 첨단 운전자 보조 시스템(ADAS)에 노출되어 있는 반면 산업 판매는 산업 자동화, EV 충전 네트워크, 5G/클라우드 및 에너지 인프라에 초점을 맞추고 있습니다.
단기 과제
이들 업종은 장기 성장성이 높은 업종의 점검표처럼 읽히지만 대부분은 올해 어려운 여건에 직면했습니다.
실제로 오앤반도체는 단일 자동차 원천 장비 업체가 가을철 탄화규소 칩 수요를 줄이면서 성장 기대를 접어야 했습니다.
게다가, 산업 자동화에 대한 성장 기대 또한 올해 한 걸음 후퇴했는데, 이는 록웰 오토메이션이 올해 연간 판매 가이던스를 하향 조정한 것에서 알 수 있습니다.
동시에, 에머슨 일렉트릭 경영진은 최근 실적 발표에서 공장 자동화 성장이 예상보다 부진하다고 지적했습니다.
당연히 온반도체 경영진도 단기적인 어려움을 잘 알고 있습니다.
CEO 하사네 엘 쿠리(Hassane El-Khury)는 매출의 "L자" 회복에 대해 계속 이야기하고 있으며, 이는 큰 반등이 없을 것임을 암시합니다.
한편 CFO 태드 트렌트(Thad Trent)는 "재고 소화가 진행되고 있기 때문에" 근본적인 수요가 회사의 매출 성장에 의해 암시되는 것보다 낫다고 생각합니다.
재고가 고갈됨에 따라 시간이 지남에 따라 매출이 다시 증가할 것이라고 생각합니다
트렌트의 견해를 믿을 만한 충분한 이유가 있습니다.
록웰 등은 공급망 위기로 인해 고객들이 지난 몇 년 동안 축적한 재고가 부족해 장비 리드 타임이 길어졌다고 말했습니다. 이처럼 온반도체는 수요 둔화와 재고 조정으로 어려움을 겪고 있습니다.
하지만 좋은 소식은 이 제품이 영원히 지속되지 않을 것이며 최종 시장이 성장할 준비가 되어 있다는 데 의심의 여지가 없다는 것입니다.
동시에 전기차 및 산업 자동화와 같은 시장에 대한 과대광고는 아마도 과도했을 것입니다.
온반도체는 연간 수익이 월스트리트 분석가 컨센서스의 19배 미만에 거래되고 있습니다.
이는 2024년에 수익이 바닥을 칠 것으로 예상되는 성장 회사로서는 너무 저렴합니다.
전기차 판매의 성장 속도가 더딘 현실이 밸류에이션을 따라잡았고, 지금 온반도체는 우수한 가치로 보입니다.
오토리브 Autoliv 는 가치 선택입니다
ON Semiconductor가 GARP의 성장 끝에 있다면, 오토리브는 합리적인 가격 측면에 더 가깝습니다.
이 회사는 에어백 부문에서 47%의 세계 시장 점유율, 안전벨트 부문에서 45%의 시장 점유율, 스티어링 휠 부문에서 40%의 시장 점유율로 자동차 패시브 세이프티 시장을 지배하고 있습니다.
이로써 오토리브는 패시브 세이프티 부문에서 1997년의 27%에서 45%의 시장 점유율로 상승했습니다.
그런 종류의 시장 점유율은 경차 예측(LVP)의 성장과 차량당 콘텐츠(CVP)를 늘릴 수 있는 능력에 달려 있다는 것을 의미합니다.
이것이 실제로 무엇을 의미하는지 예를 들어, 고소득 선진국 시장은 330달러의 CPV를 가지고 있고, 중저소득 시장은 200달러의 CPV를 가지고 있습니다.
불행히도, 후자의 자동차 생산 증가율이 높다는 것은 오토리브의 CPV가 단기적으로 압박을 받을 수 있다는 것을 의미합니다. 경영진은 10-K 증권거래위원회 보고서에서 "향후 3년 동안 모든 LVP 증가율은 CPV가 낮은 중저소득 지역에서 발생하여 글로벌 평균 CPV가 희석될 것으로 예상됩니다."라고 밝혔습니다.
오토리브 주식은 매수입니까?
그러나 여기에 중요한 것이 있습니다:
시간이 지남에 따라 저소득 및 중소득 국가 소비자는 고소득 국가 소비자와 동일한 안전 기능을 요구할 가능성이 높습니다. 게다가 오토리브는 1997년 이후 시장 성장률 2.8%에 비해 연간 5% 성장하여 최종 시장을 능가한 실적을 가지고 있습니다. 내연 기관 동력 자동차와 전기 자동차에서의 동등한 관련성을 감안할 때, 오토리브는 어떤 환경에서도 성장할 수 있는 회사입니다.
게다가, 이 주식은 연간 예상 수익의 12배에 약간 못 미치는 금액으로 거래되고 있으며, 월스트리트는 향후 3년 동안 18억 2천만 달러의 잉여 현금 흐름을 예상하고 있으며, 이는 현재 시가 총액의 22% 이상을 차지합니다.
이는 견고한 장기 성장 전망을 가진 회사에게 탁월한 가치입니다.