더 나은 AI 주식: 엔비디아 대 슈퍼 마이크로 컴퓨터
레오 선 - 2024년 9월 4일 오후 6시
엔비디아의 AI 칩 판매량은 여전히 급증하고 있습니다.
슈퍼마이크로는 빠르게 성장하고 있지만 몇 가지 문제가 있는 주장에 직면해 있습니다.
논란의 여지가 있는 서버 제조업체 대신 최고의 칩 제조업체를 고수하세요.
이 인기 있는 AI 주식 중 현재 매수하는 것이 더 나은 것은 무엇인가요?
엔비디아 Nvidia (NVDA -1.66%)와 슈퍼마이크로컴퓨터 Super Micro Computer (SMCI -4.14%)는 시장에서 가장 인기 있는 인공지능(AI) 주식 중 하나입니다.
엔비디아는 머신러닝과 AI 작업을 처리하는 세계 최대의 하이엔드 데이터 센터 GPU 생산업체입니다.
슈퍼마이크로로 더 많이 알려진 슈퍼마이크로 컴퓨터는 빠르게 성장하는 전용 AI 서버 공급업체입니다.
이러한 시스템의 대부분은 엔비디아의 GPU로 구동됩니다.
지난 2년 동안 슈퍼마이크로의 주가가 550% 가까이 상승하면서 엔비디아의 주가는 640% 이상 급등했습니다.
두 주식 모두 제너레이티브 AI 시장의 급격한 확장으로 인해 더 많은 기업이 새로운 AI 칩과 서버로 데이터 센터를 업그레이드하면서 급등했습니다.
하지만 투자자들은 지금 당장 이러한 고공행진 중인 AI 주식을 추격해야 할까요?
엔비디아는 여전히 모든 실린더에서 발사 중입니다
엔비디아는 한때 대부분의 매출을 PC용 게이밍 GPU에서 창출했습니다.
하지만 AI 시장의 급격한 확장으로 인해 최근 분기 매출의 87%를 차지했던 데이터센터 사업부가 가장 크고 빠르게 성장하는 비즈니스로 전환되었습니다.
그렇기 때문에 엔비디아의 매출은 2024년 1월에 마감된 2024 회계연도에 126%, 2025 회계연도 상반기에 전년 동기 대비 171% 급증했습니다.
분석가들은 올해 매출과 조정 주당 순이익(EPS)이 각각 123%와 137% 성장할 것으로 예상하고 있습니다.
이러한 성장률은 놀랍지만, 엔비디아는 여전히 몇 가지 예측할 수 없는 도전에 직면해 있습니다.
TechInsights에 따르면 엔비디아는 작년에 데이터 센터 GPU 시장의 98%를 장악했지만 AMD의 저렴한 GPU와의 치열한 경쟁에 직면해 있습니다.
또한 엔비디아는 최신 블랙웰 GPU 생산량을 늘리기 위해 고군분투하고 있으며, 마이크로소프트, OpenAI, 알파벳의 구글 등 여러 주요 AI 고객사가 자체적으로 퍼스트 파티 AI 가속기 칩을 개발하고 있습니다.
뜨겁게 달아올랐던 데이터센터 칩 매출도 점차 냉각되고 있습니다.
2025 회계연도 2분기에 16%의 전분기 대비 매출 성장률을 기록한 엔비디아는 실제로 1분기 23%, 2024 회계연도 4분기 27% 성장에서 둔화된 것으로 나타났습니다.
블랙웰과의 수익률 문제도 2분기에 전분기 대비 매출 총이익이 감소했습니다.
분석가들은 2026 회계연도에 엔비디아의 매출과 조정 주당순이익이 모두 41% 성장할 것으로 예상하고 있습니다.
엔비디아의 주가는 선행 수익의 44배로 그리 비싸 보이지는 않지만, 기업들이 AI 지출을 면밀히 조사하고 억제하기 시작하면 프리미엄 밸류에이션이 떨어질 수 있습니다.
슈퍼마이크로는 몇 가지 주요 과제에 직면해 있습니다
슈퍼마이크로는 서버 시장에서 약체이지만 고성능 수랭식 서버를 생산하여 틈새시장을 개척했습니다.
이 덕분에 엔비디아는 하이엔드 AI 서버에 GPU를 꾸준히 공급할 수 있는 이상적인 파트너가 되었습니다.
슈퍼마이크로의 매출은 지난 6월에 마감된 2023 회계연도에 37% 증가했으며, 2024 회계연도에는 110% 급증했습니다.
현재 매출의 절반 이상을 차지하고 있는 AI 서버의 급증하는 매출은 기존 서버의 판매 둔화를 상쇄했습니다.
뱅크 오브 아메리카는 향후 3년간 AI 서버 시장 점유율을 10%에서 17%로 확대할 것으로 예상하고 있습니다.
그러나 2024 회계연도 4분기에 공급망 문제와 씨름하고 새로운 액체 냉각 기술에 대한 지출을 늘리며 전년 동기 대비 총마진이 전분기 대비 축소되었으며, AI 서버 시장에서 Dell Technologies와 Hewlett-Packard Enterprise의 가격 압박에 직면했습니다.
8월 27일, 공매도가 많은 힌덴버그 리서치는 슈퍼마이크로가 판매 채널에 결함이 있는 제품의 부분 주문을 채우고 수익을 부풀렸다고 비난했습니다.
또한 슈퍼마이크로가 2018년 나스닥에서 주식을 상장 폐지한 모든 회계 문제를 해결하지 못했다고 말했습니다.
하루 후, 슈퍼마이크로는 2024 회계연도 10만 건의 신청을 연기하고 "재무 보고에 대한 내부 통제"를 평가하기 위해 "추가 시간"이 필요하다고 말했습니다
분석가들은 여전히 슈퍼마이크로가 AI 서버 출하량을 늘리면서 2025 회계연도에 매출과 수익이 각각 90%와 58% 성장할 것으로 예상하고 있습니다.
2026 회계연도에는 매출과 수익이 각각 19%와 30% 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
이러한 성장률은 선물 수익의 13배에 불과한 주식치고는 인상적인 것으로 보이지만, 최근의 문제로 인해 강세장이 사라지고 당분간 밸류에이션이 하락할 수 있습니다.
더 나은 구매: 엔비디아
엔비디아는 여전히 호황을 누리고 있는 AI 시장의 핵심 업체이며, 시장 지배력은 여전히 충분한 가격 책정 능력을 제공합니다.
델과 HPE보다 훨씬 작은 슈퍼마이크로에 대해서는 같은 말을 할 수 없습니다.
슈퍼마이크로의 10-K 신고 지연에는 힌덴부르크가 회사에 대해 제기한 약세 이론에 더 많은 연료를 공급하는 끔찍한 놀라움도 포함될 수 있습니다.
한때 슈퍼마이크로가 올해 엔비디아를 능가하는 실적을 거둘 수 있다고 생각했지만, 매출 총 이익률 감소, 힌덴버그의 주장, 연기된 10-K 신고로 인해 너무 많은 위험 신호가 발생했습니다.
그렇기 때문에 저는 슈퍼마이크로 대신 엔비디아를 최고의 AI 플레이로 고수할 것입니다.