엔비디아 주식은 투자자들에게 계속 성장하고 있지만, 2025년에 대한 기대치를 낮출 때인가요?
존 발라드 - 2024년 12월 16일 오후 6시 20분
AI 칩에 대한 수요 급증으로 지난 2년 동안 엔비디아 주가는 세 자릿수 상승률을 기록했습니다.
엔비디아는 2025년 초 배송을 늘릴 준비를 하면서 블랙웰에 대한 수요가 "엄청나다"라고 말했습니다.
분석가들은 매출 성장이 크게 둔화되어 주가에 압력을 가할 수 있을 것으로 예상합니다.
엔비디아 Nvidia (NVDA -1.68%)의 주가는 지난 2년 동안 두 배로 상승했습니다.
주가는 2023년에 239% 급등했으며, 이 글을 쓰는 시점에 현재까지 170% 상승했습니다.
투자자들은 1조 달러 규모의 데이터 센터 인프라가 인공지능(AI)을 위한 고급 하드웨어로 전환됨에 따라 2025년에 엔비디아가 또 한 해의 강력한 성장을 기록할 것으로 예상하고 있습니다.
또 다른 1년의 뛰어난 수익을 기대하며 주식을 매수하는 것은 유혹적일 수 있습니다.
하지만 새해를 맞이하는 엔비디아의 데이터 센터 비즈니스는 어디에 있는지, 투자자들이 주식에 대해 기대해야 할 것은 무엇인지 살펴봅시다.
수익 성장이 둔화되기 시작했습니다
월스트리트의 컨센서스 추정치에 따르면 내년 회계연도(2026년 1월 말)에 매출이 51% 증가할 것으로 예상됩니다.
이는 올해 1,290억 달러의 매출을 기록할 것으로 예상되는 회사로서는 엄청난 성장률입니다.
2025년에 증가할 예정인 엔비디아의 블랙웰 출시는 놀라운 성과를 거둘 수 있는 와일드카드입니다.
블랙웰은 여러 칩을 활용하여 생성 AI, 양자 컴퓨팅 및 기타 고성능 컴퓨팅 작업에 획기적인 성능을 제공하는 완전한 컴퓨팅 플랫폼입니다.
콜레트 크레스 CFO는 2025 회계연도 3분기 실적 발표에서 "블랙웰의 수요는 놀랍고, 우리는 고객이 우리에게 가하는 놀라운 수요를 충족하기 위해 공급 규모를 확대하기 위해 경쟁하고 있습니다."라고 말했습니다.
하지만 이러한 수요는 이미 애널리스트들의 추정치에 반영되어 있을 수 있습니다.
엔비디아의 가장 큰 역풍은 블랙웰 매출이 매우 어려운 성장률에 비해 증가할 것이라는 점입니다.
회계연도 3분기 매출은 전년 동기 대비 94% 성장하여 2분기 122%, 1분기 262%에서 감소했습니다.
1년 후 재고는 어디에 있을까요?
블랙웰에 대한 단기 수요에 대한 Kress의 발언은 매출 성장이 둔화되기 시작하더라도 엔비디아가 여전히 놀라운 수요를 볼 수 있는 유리한 위치에 있음을 나타냅니다.
AI 모델은 점점 더 커지고 스마트해지고 있으며, 시간이 지남에 따라 더 강력한 GPU가 필요할 것입니다.
하지만 투자자들은 내년에 주가 상승을 제한할 수 있는 위험에 대해 알고 있어야 합니다.
경쟁 측면에서도 Advanced Micro Devices(AMD -0.17%)는 본능 데이터 센터 그래픽 처리 장치(GPU)로 강력한 성장세를 보이고 있습니다.
AMD의 데이터 센터 부문은 지난 분기에 전년 동기 대비 122%의 매출 성장을 기록하며 더 큰 경쟁사를 앞질렀습니다.
하지만 AMD가 의미 있는 시장 점유율을 차지하기에는 이 정도의 성장만으로는 충분하지 않습니다.
엔비디아는 수요를 충족할 수 있는 가장 강력한 공급망을 보유하고 있습니다.
데이터 센터 GPU 사업은 지난 분기에 308억 달러의 매출을 올렸으며, 이는 AMD의 분기별 데이터 센터 매출 35억 달러보다 훨씬 높은 수치입니다.
엔비디아 투자자에게 더 큰 위험은 성장 둔화와 밸류에이션에 미칠 수 있는 영향일 수 있습니다.
주가는 주가수익비율(P/E) 54에서 거래되며, 이는 주가의 이전 5년간의 거래 역사와 일치합니다.
하지만 이러한 프리미엄 밸류에이션은 세 자릿수 성장률에 대한 투자자들의 낙관적인 기대치에 부합할 가능성이 높다는 점을 인식하는 것이 중요합니다.
이러한 시대는 끝났을 가능성이 높습니다.
월스트리트 분석가들은 엔비디아의 수익이 내년 매출 50%와 대체로 비슷한 수준으로 성장할 것으로 예상합니다.
투자자들이 내년 이맘때 주가를 40 P/E로 낮추기로 결정하면 내년 수익 추정치를 기준으로 주가는 177달러로, 28%의 상승 여력이 있음을 시사합니다.
그리고 P/E 배수는 여전히 평균 주식보다 큰 프리미엄을 나타낼 것입니다.
엔비디아의 성장이 둔화됨에 따라 주가수익비율(P/E)이 낮아질 가능성이 있기 때문에 1년 더 큰 수익을 기대하며 주식을 사지 않을 것입니다.
2025년에는 주식이 더 완만한 실적을 낼 가능성이 높기 때문에 투자자는 장기 투자의 일환으로만 주식을 매수해야 합니다.