엔비디아는 최고의 인공지능 주식이지만 이 4가지 위험 신호를 무시하지 마십시오
레오 선(Leo Sun) – 2024년 7월 1일 오후 8시
엔비디아는 AI 시장에 압도적으로 의존하게 되었습니다.
예측할 수 없는 규제 및 경쟁 과제에 직면해 있습니다.
내부자들은 여전히 순매도자입니다.
투자자들은 핫 AI 칩 제조업체의 덜 명백한 문제를 외면해서는 안 됩니다.
엔비디아 Nvidia (NVDA 0.61%) 주가는 지난 2년 동안 600% 이상 상승했습니다.
그 랠리의 대부분은 인공지능(AI) 시장의 성장에 힘입어 복잡한 AI 작업을 처리하기 위한 데이터 센터 GPU 판매가 증가했습니다.
데이터 센터 칩에 대한 시장의 만족할 수 없는 수요는 계속해서 가용 공급을 능가하고 있으며, 분석가들은 엔비디아의 매출이 2024 회계연도부터 2027 회계연도(2027년 1월 종료)까지 45%의 복합 연간 성장률(CAGR)로 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
그들은 주당순이익(EPS)이 51%의 CAGR로 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
따라서 엔비디아는 이미 3조 달러 이상의 가치가 있지만, 여전히 운영할 여지가 충분할 수 있습니다.
하지만 투자자들이 이 고공행진 중인 주식을 사기 전에, 역사적인 랠리를 예상치 못하게 끝낼 수 있는 이 네 가지 위험 신호에 주목해야 합니다.
1. AI 칩에서 올인 플레이가 되었습니다
2022 회계연도(2022년 1월 종료)에 엔비디아는 게임용 GPU에서 46%, 데이터 센터 GPU에서 39%, 전문 시각화, 자동차 및 OEM 칩에서 나머지 수익을 창출했습니다.
그러나 데이터 센터 칩 판매가 게임용 칩을 능가하면서 그 제품 조합은 이후 2년 동안 완전히 바뀌었습니다.
엔비디아는 2025 회계연도 1분기에 데이터 센터 칩에서 87%, 게임 칩에서 10%, 기타 카테고리에서 나머지 3%의 매출을 올렸습니다.
2023 회계연도 전체 총매출이 270억 달러에 가까운 것에 비해 해당 분기에 226억 달러의 데이터 센터 매출을 올렸습니다. 그 놀라운 확장은 엔비디아를 더 다각화된 GPU 제조업체에서 AI 칩에 올인하는 업체로 변화시켰습니다.
엔비디아가 AI 시장을 확장하면서 시장을 계속 장악할 것이라고 믿는다면 괜찮습니다.
하지만 AI 시장이 갑자기 냉각되면 엔비디아의 칩 부족은 순식간에 공급 과잉이 될 수 있습니다.
데이터 센터 사업이 급물살을 타면 게임 부문과 기타 소규모 사업부의 성장으로 전년 대비 비교를 완화할 수 없습니다.
2. 예측할 수 없는 규제 문제에 직면해 있습니다
엔비디아는 AI 시장에 대한 압도적인 의존도로 인해 예측할 수 없는 많은 규제 문제에 노출되고 있습니다.
미국 규제 당국은 중국에 대한 AI 칩 수출 규제를 반복적으로 강화했으며, 이러한 압박으로 인해 중국 칩 제조업체들이 자체 AI 칩 개발을 가속화할 수 있습니다.
이미 유럽에서 발효된 생성 AI 기술에 대한 더 엄격한 규제는 레드 핫 산업의 성장을 억제하고 기업들이 새로운 AI 칩 구매를 억제하도록 유도할 수 있습니다.
대량 표절 및 기타 윤리적 문제에 대한 불만도 AI 회사가 더 느리고 측정된 속도로 확장하도록 강요할 수 있습니다.
3. 명백한 경쟁 위협에 직면해 있습니다
JPR에 따르면 엔비디아는 이산 GPU 시장의 88%를 점유하고 있지만, 최고 경쟁사인 AMD는 더 저렴한 AI 가속기를 출시하고 있습니다.
AMD의 MI300 Instinct GPU는 여러 산업 벤치마크에서 원시 처리 능력과 메모리 사용량에서 이미 약 4배 더 비싼 엔비디아의 H100 GPU를 능가했습니다.
인텔은 또한 최근 새로운 가우디 3 AI 가속기가 엔비디아의 H100 GPU보다 더 빠르고 전력 효율적이라고 주장했습니다.
지난 몇 년 동안 엔비디아의 칩으로 구동되는 전용 인공지능 서버를 생산함으로써 급속하게 성장한 슈퍼 마이크로 컴퓨터는 AMD와 인텔의 저렴한 인공지능 가속기에 최적화된 새로운 서버를 개발하고 있습니다.
이러한 저렴한 서버는 비용에 민감한 데이터 센터 운영자를 끌어들이고 엔비디아의 시장 점유율을 잠식할 수 있습니다.
한편, 엔비디아의 타이트한 공급과 높은 가격은 OpenAI, 마이크로소프트, 알파벳의 구글, 아마존을 포함한 주요 고객들이 그들만의 퍼스트 파티 AI 가속기를 개발하도록 몰아가고 있습니다.
이 칩들은 엔비디아의 단기적인 성장을 위협하지는 않겠지만, 하이퍼스케일 데이터 센터 시장에 대한 철통 같은 통제를 점차 느슨하게 만들 수 있습니다.
4. 내부자는 순매도자입니다
엔비디아의 주식은 올해 매출의 49배와 26배로 저렴하지 않습니다.
하지만 엔비디아가 단기적으로 두 배 또는 세 배로 다시 성장할 가능성이 있다면, 엔비디아의 가치 평가는 합리적으로 보일 것이고 엔비디아의 내부자들은 더 많은 주식을 사들여야 합니다.
하지만 지난 12개월 동안 엔비디아의 내부자들은 자신들이 산 주식보다 4배 이상의 주식을 팔았습니다.
지난 3개월 동안 그들은 자신들이 산 주식보다 52배 이상의 주식을 팔았습니다.
이러한 내부자들의 매도가 반드시 주식이 절벽에서 벗어났다는 것을 의미하는 것은 아니지만, 그것의 단기적인 상승폭이 제한적임을 시사하는 우려스러운 추세입니다.
엔비디아의 주식을 사는 것이 여전히 안전합니까?
나는 엔비디아가 여전히 살 가치가 있다고 생각하지만, 투자자들은 엔비디아가 완벽한 성장주라고 생각해서는 안 됩니다. 게임 회사에서 AI 회사로 변신한 것은 갑작스러운 일이었고, 앞으로 몇 년 동안 상당한 성장 고통을 겪을 수 있습니다.
하지만 그것이 모든 경쟁, 규제 및 거시적 문제를 극복한다고 가정한다면, AI 시장의 세속적인 확장을 통해 이익을 얻을 수 있는 가장 쉬운 방법 중 하나로 남을 것입니다.