1년 후 나이키 주식은 어디에 있을까요?
레오 선 지음 - 2025년 2월 4일 오후 8시 18분
나이키의 주가는 지난 1년 동안 하락세를 보였습니다.
매출 부진, 마진 약세, 환율 역풍으로 어려움을 겪고 있습니다.
성장 잠재력에 비해 여전히 고평가 된 것으로 보입니다.
선도적인 운동화 및 의류 브랜드는 엄청난 도전에 직면해 있습니다.
세계 최대 운동화 및 의류 제조업체 중 하나인 나이키 Nike (NKE 0.17%)는 한때 탄력적인 우량주로 여겨졌습니다.
하지만 지난 12개월 동안 S&P 500 지수가 24% 상승하면서 주가는 25% 하락했습니다.
북미 시장 부진과 치열한 경쟁 역풍으로 어려움을 겪으면서 매출 성장은 정체되었습니다.
그렇다면 나이키의 주가는 향후 12개월 동안 마침내 바닥을 찍고 상승할까요?
나이키의 주요 과제, 턴어라운드 계획, 밸류에이션을 살펴봅시다.
지난 10년 동안 나이키는 어떻게 되었나요?
10년 전, 나이키는 2015 회계연도 306억 달러(2015년 5월 종료)에서 2020 회계연도 500억 달러로 매출을 10% 성장시킬 수 있다고 주장했습니다.
나이키는 포화 상태인 시장에 대한 의존도를 낮추기 위해 자체 이커머스 웹사이트와 오프라인 매장을 보유한 나이키 디렉트 채널과 해외 사업을 확장함으로써 이를 달성할 계획이었습니다.
그러나 Nike는 2020 회계연도에 5년 연평균 4%에서 374억 달러의 매출 성장에 그쳤습니다.
Converse 브랜드의 약세와 북미 및 유럽에서의 판매 부진은 동명 브랜드의 성장과 중국에서의 견고한 확장을 상쇄했습니다. 또한 2016년 스포츠 당국의 파산으로 인해 과도한 운동화와 의류가 시장에 넘쳐났고, 2020 회계연도 말에는 코로나19 팬데믹이 시작되면서 어려움을 겪었습니다.
하지만 2020 회계연도부터 2023 회계연도까지 Nike의 매출은 연평균 11% 증가했습니다.
도매 소매업체에 대한 의존도를 낮추고 디자인 및 마케팅 전략을 위해 더 많은 퍼스트 파티 고객 데이터를 수집하기 위해 Nike Direct를 확장하면서 비즈니스가 다시 활기를 띠었습니다.
Nike Direct는 2020 회계연도 매출의 33%에서 2023 회계연도 전체 매출의 42%를 차지했습니다.
그렇다면 왜 시장은 나이키에 불리하게 돌아섰을까요?
나이키의 비즈니스는 다시 꾸준한 성장세를 보이는 듯했지만, 북미 매출 감소가 중국에서의 회복과 다른 해외 시장에서의 견조한 성장을 상쇄하면서 2024 회계연도 매출 성장률은 보합세를 보였습니다.
동시에 소비자들이 도매 소매업체로 돌아서면서 나이키 다이렉트의 성장세는 식었습니다.
또한 아디다스, 온 홀딩, FILA에 대한 중국 판권을 소유한 안타 스포츠와 같은 탄력적인 경쟁자들과의 치열한 경쟁에 직면했습니다.
룰루레몬조차도 지난 3년 동안 신발 시장으로 확장하면서 경쟁자로 진화해 왔습니다.
통화 중립 기준으로 나이키 다이렉트의 매출은 총매출 성장이 정체되면서 지난 3분기 연속 전년 동기 대비 감소했습니다. 나이키 디렉트는 3분기에 두 자릿수의 낮은 매출 감소로 경기 침체가 더욱 심화될 것으로 예상하고 있습니다.
나이키의 턴어라운드 계획은 무엇인가요?
분석가들은 올해 나이키의 매출과 주당 순이익(EPS)이 각각 10%와 48% 감소할 것으로 예상하고 있습니다.
디지털 매출은 여전히 부진하고 재고 수준이 높으며, 기존 재고를 소진하기 위해 가격 인하에 더 많이 의존하고 있습니다.
Nike는 세 가지 주요 전략으로 이러한 문제를 해결하고 있습니다.
첫째, Nike Direct에 대한 의존도를 낮추기 위해 더 많은 도매 소매업체와의 관계를 재건하려고 노력하고 있습니다.
그러나 2025 회계연도 상반기 동안 도매 매출이 여전히 전년 대비 감소했기 때문에 이러한 전략은 조만간 성과를 거두지 못할 것입니다.
둘째, 지속적인 가격 인하를 상쇄하기 위해 프리미엄 제품과 정가 제품을 더 많이 판매하려고 합니다.
하지만 이러한 전략도 예측할 수 없습니다:
2025 회계연도 1분기에는 총 마진이 전년 동기 대비 확대되었지만, 2분기에는 더 높은 가격 인하 제품을 판매하면서 감소했습니다.
3분기에는 또 다른 총 마진 축소가 예상되며, 이는 2024 회계연도부터 연간 총마진이 감소할 것임을 의미합니다.
마지막으로 Nike는 신제품 개발과 새로운 마케팅 캠페인에 대한 지출을 늘리고 있습니다.
그러나 이러한 전략은 매출 성장이 정체됨에 따라 영업 마진을 압박할 수 있습니다.
즉, 투자자들은 운영 비용 상승으로 최소 몇 분기 이상의 미지근한 매출 성장에 대비해야 합니다.
달러 강세는 해외 매출을 잠식하여 이러한 압력을 더욱 악화시킬 것입니다.
1년 안에 나이키의 주식은 어디에 있을까요?
분석가들은 나이키의 턴어라운드 계획이 점진적으로 성과를 거두면 2026 회계연도에 매출과 수익이 각각 2%와 19% 성장할 것으로 예상합니다.
하지만 이러한 추정치에 따르면 나이키의 주가는 여전히 38배의 선행 수익으로 너무 비싸 보입니다.
또한 2.1%의 선도 배당 수익률도 심각한 수익 투자자를 끌어들이지 못할 가능성이 높습니다.
이러한 사실에 비추어 볼 때 향후 12개월 동안 나이키의 주가는 정체되거나 하락할 것으로 예상됩니다.
이 상징적인 브랜드는 아직 하락하지는 않았지만 턴어라운드 노력이 더 많은 결실을 맺을 때까지 더 높은 밸류에이션을 요구하지는 않을 것입니다.