10년에 한 번뿐인 기회: 최근 10% 하락 후 매수해야 할 슈퍼차저 성장 주식 1가지
Josh Kohn-Lindquist - 2024년 11월 24일 오후 6시 12분
메르카도리브레는 라틴 아메리카 이커머스 업계에서 최고의 개이자 퍼스트 무버입니다.
2014년 이후 매출이 33배 증가했음에도 불구하고 여전히 충분한 성장세를 보이고 있습니다.
메르카도리브레의 기업가치는 과거 평균치를 훨씬 밑돌고 있으며, 라틴아메리카의 이커머스 및 핀테크 대기업인 메르카도리브레 MercadoLibre (MELI 1.87%)의 주가는 2007년 기업공개(IPO) 이후 6,560% 이상 상승했습니다.
투자자가 IPO 당시 15,000달러 상당의 메르카도리브레 주식을 매입했다면, 20년도 채 지나지 않아 이제 100만 달러의 가치가 있을 것입니다.
하지만 이 놀라운 실적 이후에도 저는 회사의 최고의 전성기가 아직 앞서 있다고 생각하기 때문에 메르카도리브레 포지션을 추가할 기회를 기다리고 있었습니다.
이 회사는 최근 견조한 실적을 발표했지만 주가는 여전히 10% 하락하여 할인된 가격으로 메르카도리브레 포지션을 계속 추가할 수 있는 좋은 기회를 제공할 수 있었습니다.
오늘날 이 회사가 10년에 한 번뿐인 기회로 보이는 네 가지 이유는 다음과 같습니다.
1. 라틴 아메리카 이커머스의 급성장과 함께 성장하는 모습
메르카도리브레는 지난 10년 동안에만 33배의 매출 성장을 기록했습니다.
하지만 향후 10년 동안(그리고 그 이후에도) 수많은 메가트렌드가 회사에 유리하게 작용할 것입니다.
가장 중요한 순풍은 현재 라틴 아메리카의 이커머스 보급률이 미국, 영국, 중국에 비해 약 10년 정도 뒤처져 있다는 점입니다.
부분적으로는 이러한 낮은 보급률 덕분에 향후 4~5년 동안 1,500억 달러 규모의 라틴 아메리카(LatAm) 이커머스 시장이 50% 성장할 것으로 예상됩니다.
메르카도리브레는 최고의 지위와 라틴 아메리카 이커머스 틈새시장에서의 선점 우위 덕분에 이러한 점진적인 성장의 50% 이상을 차지할 것으로 예상하고 있습니다.
심지어 미국의 이커머스 매출이 2014년부터 2023년까지 약 14% 성장했다는 점을 고려하면 향후 4~5년간 50%의 성장은 보수적일 수 있다고 주장하고 싶습니다.
브라질에 5개의 주문 처리 센터를 새로 짓고 수익성에 부담을 주고 시장의 역반응을 촉진하는 데 도움을 준 멕시코에 1개의 주문 처리 센터를 건설하면서 물류 투자를 통해 단기 수익을 장기적인 현금 흐름으로 전환하는 것을 선호하고 있습니다.
2. 지리적 입지 확대
LatAm의 이커머스 성장 전망만으로도 메르카도리브레는 고려해야 할 흥미로운 주식입니다.
그럼에도 불구하고 매출의 96%가 브라질, 아르헨티나, 멕시코 등 단 3개국에서 발생한다는 사실 때문에 엄청난 기회가 남아 있습니다.
이 세 나라 외에 존재하는 잠재력을 강조하려면 칠레, 콜롬비아, 페루, 에콰도르의 국내총생산 합계가 멕시코와 비슷하다는 점을 고려하세요.
그러나 이 네 나라는 메르카도리브레 매출의 5% 미만에 해당하는 반면 멕시코만 약 25%를 차지합니다.
최근 레안드로 쿠치올리 전략 담당 수석 부사장은 투자자 관계 팟캐스트에서 이 잠재력에 대해 "일부 국가에서는 이커머스의 보급률이 여전히 한 자릿수에 머물러 있습니다... 숨겨진 보석과 같습니다."라고 설명했습니다.
쿠치올리는 이어서 이 회사가 "모든 것을 동시에 할 수 없기 때문에" 이러한 지역에 추가 리소스를 할당하는 데 시간이 걸릴 수 있다고 인정했습니다
그럼에도 불구하고 인내심 있는 투자자라면 수십 년을 내다볼 수 있는 잠재력이 분명합니다.
3. 견고하고 개선된 투자 자본 수익률
메르카도리브레를 앞두고 긴 성장 활주로는 그 자체로 의심할 여지없이 유망합니다.
그러나 투자 자본으로 막대한 수익을 창출할 수 있는 회사의 능력 덕분에 메르카도리브레는 당대 최대 멀 티배깅 기업 중 하나가 될 수 있습니다.
2020년 이후 투자 자본 수익률(ROIC) 상승 덕분에 단순한 성장주에서 진정한 화합물로 점진적으로 변화해 왔으며, 이 18% ROIC를 맥락적으로 설명하자면, 메르카도리브레가 S&P 500에 속한다면 지수 상위 20% 기업에 해당할 것입니다.
이 글에서 알 수 있듯이 ROIC 상승과 상위 5분위수 순위의 조합은 역사적으로 주식의 우수성을 나타내는 지표로 입증되었습니다.
메르카도리브레는 대규모 물류 네트워크를 확장하여 더 높은 효율성을 달성하는 동시에 고수익 광고 비즈니스를 지속적으로 성장시키고 있습니다.
4. 메르카도리브레의 10년에 한 번뿐인 밸류에이션
메르카도리브레는 주가 상승의 역사, 남은 성장 잠재력, 높은 ROIC에도 불구하고 10년에 한 번뿐인 밸류에이션에 근접한 것으로 보입니다.
현재 주가수익비율(P/S)은 5.3으로 과거 평균의 절반에도 미치지 못하는 수준으로 거래되고 있습니다.
마찬가지로 메르카도리브레의 1.5% 수익률(주가수익비율의 역수이므로 높을수록 저렴)은 2017년 이후 최고치를 기록하고 있습니다.
3분기에 월간 활성 구매자 성장률이 2020년 이후 최고 수준인 21%로 다시 가속화되었다는 점을 고려하면 이러한 합리적인 밸류에이션은 더욱 매력적으로 보입니다.
마찬가지로 핀테크 월간 활성 사용자와 전사 매출은 3분기에 각각 35%씩 성장했습니다.
이러한 성장률, 지속 가능성을 뒷받침하는 강력한 기초 메가트렌드, 회사의 최고 수준의 ROIC 덕분에 메르카도리브레는 현재 가격으로는 10년에 한 번뿐인 기회처럼 보입니다.