마라톤 디지털 주식을 사기에는 너무 늦은 건가요?
비트코인의 급등세가 마라톤 주식에 불을 지폈습니다.
빠르게 사업을 확장하고 광업 시장을 공고히 하고 있습니다.
그 회사의 주식은 저렴하지 않지만, BTC의 가격이 계속 상승한다면 미래가 밝을 수 있습니다.
비트코인 채굴업체는 지난 1년 동안 막대한 수익을 가져다주었습니다.
마라톤 디지털 Marathon Digital (MARA -16.43%)의 주가는 지난 12개월 동안 약 640% 급등했습니다.
암호화폐 가격이 안정되고 2022년 가파른 하락세를 회복하자 황소들은 다시 비트코인(크립토:BTC) 채굴업체로 달려갔습니다.
하지만 그 대규모 랠리 이후 마라톤의 주식을 사기에는 너무 늦은 것일까요?
마라톤은 어떻게 순수한 비트코인 채굴자가 되었습니까?
마라톤(Marathon)은 한때 작은 특허 지주 회사였습니다.
하지만 2020년에 수만 명의 최고 수준의 ASIC 광부들을 주문하고 순수한 비트코인 광부로 브랜드를 변경했습니다.
많은 투자자들은 처음에 이 계획에 대해 회의적이었는데, 이는 비트코인에 대한 시장의 치솟는 관심으로 이익을 얻을 수 있는 의문스러운 방법으로 들렸습니다.
그럼에도 불구하고 마라톤은 이후 3년 동안 지속적으로 확장하여 12월 1일 현재 약 184,400명의 활동 중인 광부들로 구성된 세계 최대의 비트코인 채굴 회사가 되었습니다.
가장 가까운 경쟁사인 라이엇 플랫폼(Riot Platforms)은 11월 말 112,944명의 활동 중인 광부들로 구성된 함대를 운영했습니다.
마라톤은 11월 하루 평균 38.4 BTC를 생산했는데, 이는 전년 대비 144% 증가한 수치입니다.
라이엇은 하루 평균 18.4 BTC를 생산하는 데 그쳐 전년 대비 6% 증가에 그쳤습니다.
마라톤은 라이엇보다 훨씬 빠른 속도로 사업을 확장하고 있습니다.
지난 1년 동안 두 개의 새로운 공장을 열고 아부다비에서 새로운 합작 사업을 시작했으며 12월 중순에 여러 BTC 채굴장을 1억 7,900만 달러에 인수하기로 합의했습니다.
이러한 과감한 움직임들은 시장의 상당 부분을 통합하고 라이엇에 맞서 시장의 주도권을 넓힐 것으로 보입니다.
마라톤은 얼마나 빠르게 성장하고 있습니까?
마라톤은 수익의 대부분을 BTC 채굴로 창출합니다.
또한 현금 보유를 늘리기 위해 주기적으로 채굴하는 BTC를 판매합니다.
2023년 3분기 말 대차대조표에 현금 1억 100만 달러와 BTC 2억 8700만 달러를 보유했습니다.
이는 총 현금 및 BTC 보유가 총부채를 초과한 첫 사례입니다.
마라톤은 첫 광부를 배치하면서 2020년 400만 달러에서 2021년 1억 5천만 달러로 매출이 급증했습니다.
그러나 2022년에는 금리 상승 및 기타 거시적 역풍 속에 BTC의 가격이 하락하면서 매출이 1억 1,800만 달러로 감소했습니다.
앞으로 분석가들은 마라톤의 수익이 BTC의 가격이 회복되고 채굴 작업이 크게 확대됨에 따라 올해 3억 5,900만 달러로 3배 이상 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
그들은 또한 2024년에 매출이 47%, 2025년에 42% 더 증가할 것으로 예상하고 있지만, 우리는 BTC의 변동성 가격에 단단히 묶여 있기 때문에 이러한 추정치를 조금만 고려해야 합니다.
마라톤의 가장 큰 약점은 무엇입니까?
마라톤의 수익은 급증하고 있지만, 일반적으로 인정되는 회계 원칙(GAAP) 기준으로는 수익성이 지속적으로 높지 않으며, 광산 운영을 확대하기 위해 많은 부채를 떠안고 있습니다.
마라톤은 관리 가능한 부채 비율이 0.3으로 최근 분기를 마감했지만, 새로운 채굴업체와 공장을 온라인으로 전환함에 따라 레버리지는 계속 증가할 수 있습니다.
마라톤도 1년 동안의 랠리 끝에 다소 과열되었습니다.
61억 달러의 기업 가치로 내년 매출의 약 12배에 거래됩니다.
마라톤보다 느린 속도로 성장하고 있는 라이엇은 내년 매출의 8배에 불과합니다.
또 다른 임박한 과제는 BTC 채굴에 대한 보상을 4년마다 절반으로 삭감하는 임박한 비트코인 '절반'입니다.
마지막 BTC 절반은 2020년에 발생했기 때문에 다음 절반은 2024년 상반기에 발생해야 합니다.
이 이벤트는 BTC의 시장 가격을 상승시킬 가능성이 높지만 마라톤이 동일한 양의 BTC를 채굴하기 위해 더 많은 채굴자를 배치해야 합니다.
비트코인의 반토막이 '암호화폐 겨울'이 끝나는 시점에 맞춰 다시 BTC 가격에 불을 붙일 수도 있습니다.
그렇게 되면 급등하는 BTC 가격은 더 높은 채굴 비용을 상쇄하고 BTC 보유고의 현금 가치를 크게 끌어올려야 합니다.
하지만 BTC 가격이 도약하지 못하면 채굴 비용이 치솟고 손실이 확대됩니다.
BTC 황소라면 마라톤을 사도 늦지 않습니다
마라톤 디지털은 여전히 투기성이 높은 종목이지만, 비트코인의 가격이 향후 몇 년 동안 최고치를 경신할 것으로 믿는다면 여전히 실행할 여지가 있을 수 있습니다.
개인적으로 마라톤의 자본 집약적인 사업에 투자하는 것보다 공개 시장에서 비트코인을 직접 구매하는 것을 선호하지만, 이 채굴 주식은 사업을 확장함에 따라 장기적으로 BTC를 능가할 수 있습니다.