이 워런 버핏 인용문은 인텔 주식이 가장 피하는 이유를 완벽하게 설명합니다
By Jeremy Bowman – 2024년 4월 29일 오후 2시 8분
인텔은 오랜 기간 동안 성능 저하의 역사를 가지고 있습니다.
회사의 명성이 업계에서 뒤떨어질 수 있습니다.
그 주식의 불 케이스는 결함이 있는 것 같습니다.
인텔 주식은 방금 다시 하락했습니다.
그것은 패턴이 되었습니다.
인텔 Intel (INTC -1.63%) 주주들은 칩 타이탄의 최근 실적 발표 이후 다시 한번 상처를 핥고 있습니다.
인텔 투자자들에게는 익숙한 입장입니다.
회사는 사업 쇄신에 대한 큰 약속을 했지만, 막상 책을 펴야 할 때가 돼서야 성과를 거두며 시장을 계속 실망시켰습니다.
이번에는 인텔이 1분기 예상치를 약간의 매출 증가로 상회했지만, 2분기 예상치는 (가이던스의 중간 지점에서) 매출 성장률의 평탄화와 수익 감소를 요구하면서 예상보다 나빴습니다.
인텔 주식은 동료들의 실적이 너무 오랫동안 저조해서 회사의 문제는 단지 4분의 1의 저조한 수치보다 훨씬 더 깊이 있습니다.
결국, 그 주식은 닷컴 호황기 동안 여전히 최고치 아래에서 거래되고 있습니다.
엔비디아와 AMD와 같은 동료들이 그 기간 동안 엄청난 성장과 수익을 제공했음에도 불구하고, 인텔의 연간 매출 성장률이 10%를 초과한 것은 지난 10년 중 단 한 번 뿐입니다.
인텔 주식의 성과가 지난 10년 동안 다양한 칩 주식 그룹을 보유한 Van Eck Semiconductor ETF와 어떻게 비교되는지 보여줍니다.
지난 10년이 반도체 부문의 스토리북 챕터였지만 인텔은 플롯을 잃었습니다.
그 회사의 고민에 대해 간단한 설명은 없습니다.
인텔은 크고 전반적으로 수익성이 좋은 회사로 남아 있지만, 경쟁사들에 비해 지속적으로 뒤처지고 있습니다.
워런 버핏의 인용문은 인텔의 만성적인 실적 부진의 원인에 대한 가장 좋은 설명을 제공할 수도 있습니다.
버크셔 해서웨이 사장은 자신의 대리인들에게 "우리는 심지어 많은 돈을 잃을 여유가 있습니다.
하지만 우리는 명성을 잃을 여유가 없습니다. - 심지어 한 조각의 명성도."라고 말한 적이 있습니다
평판의 하락은 직접적으로 수치에 나타나지는 않지만, 한 경쟁사가 다른 경쟁사를 능가하는 보이지 않는 이유가 될 수 있습니다.
수치화할 수는 없지만, 그 결과는 시간이 지남에 따라 매우 현실적이며, 이는 인텔을 괴롭힌 원인의 일부로 보입니다.
인텔의 평판 문제
브랜드의 명성에는 제품 품질, 문화, 기업 행동 및 리더십을 포함한 다양한 요인이 영향을 미칩니다.
명성은 고객 수요와 직원 모집에 모두 영향을 미칠 수 있습니다.
제품 품질에 대한 평판이 약하면 고객을 멀어지게 할 수 있으며, 전략적 오류와 실적 부진의 역사로 인해 투자자도 출구로 향하게 될 수 있습니다.
인텔은 오랫동안 PC CPU 시장을 장악해 왔지만, 그 이점을 다른 곳에서 활용하기 위해 고군분투해 왔습니다.
스마트폰과 모바일 혁명을 놓쳤습니다.
AMD와 같은 팹리스 칩 제조업체에 밀렸고, 지난 6년 동안 3명의 CEO가 있었던 반면 AMD, 엔비디아, 브로드컴과 같은 동료들은 10년 이상 같은 리더를 가지고 있었습니다.
또한 10nm 칩을 만드는 속도가 느려서 파운드리 시장에서의 위치를 잘못 잡았고, 현재 첨단 칩 제조에서 대만 반도체와 삼성을 크게 뒤쫓고 있습니다
한편, 인텔은 핵심 사업의 희생으로 보이는 역사 동안 배당금과 자사주 매입에 많은 비용을 지출했습니다.
회사가 이제 인공지능 GPU 시장에 균열을 일으키려고 노력하고 있기 때문에, 그 실적은 그 능력을 의심할 많은 이유를 제공합니다.
아름다움과 마찬가지로, 명성은 보는 사람의 눈에 있으며, 인텔에 대한 광범위한 의견이 있습니다.
여기에는 회사가 혁신이 부족하고 PC 시장의 역사적인 지배력 때문에 위험을 회피한다고 주장하는 비판적인 의견이 포함됩니다.
2020년 뉴욕 타임스에 따르면 관리자들이 서로의 정보를 숨기면서 외부 경쟁과 내부 싸움에 안주하는 문화가 자세히 보도되었습니다.
이와는 별도로, 하지만 잠재적으로 관련이 있을 수 있는 애플은 2020년에 인텔 칩을 맥 컴퓨터에 넣는 대신 M1 칩을 끼워 넣은 것으로 유명하며, 더 긴 배터리 수명과 팬이 없는 디자인을 제공하여 더 조용하게 만들었습니다.
직원 리뷰 사이트인 글라스도어(Glassdoor)에서 많은 논평가들이 인텔(Intel)의 비전 부족, 너무 많은 관료주의, 그리고 느리게 움직이는 것에 대해 비판했습니다.
"빨리 움직이고 일을 부수는 것"으로 유명한 산업에서 이러한 자질들은 명백한 약점입니다.
인텔의 기업 평판은 여전히 건재하다는 점에 주목할 필요가 있습니다.
몇 년 전 웰스파고 같은 스캔들을 견뎌낸 적은 없지만 ESG 노력에 대한 인정은 최고 공대 예비 지원자나 최대 고객이 구매 결정을 내릴 때 이야기하는 것과 크게 다릅니다.
인텔 주식이 여전히 피하는 것이 가장 좋은 이유
인텔의 강세론자들에 따르면 턴어라운드에 베팅하는 두 가지 주요 이유는 AI와 파운드리 사업입니다.
하지만 기업 수요가 기존의 데이터 센터 칩에서 멀어지고 있고, 1분기에 데이터 센터와 AI 부문에서 5% 성장에 그쳤기 때문에 인텔은 현재 AI에서 패자로 보입니다.
또한 엔비디아는 핵심 사업에서 인텔로부터 시장 점유율을 빼앗을 수 있는 자체 AI PC 칩을 출시하고 있습니다
인텔 경영진은 가우디 3 AI 칩으로 하반기 5억 달러 이상의 가속화된 컴퓨팅 수익을 기대한다고 밝혔지만, 이는 여전히 인텔 연간 수익의 약 1% 수준으로 상대적으로 감소한 수치입니다.
이 주식은 또한 몇 주 전 파운드리 사업부에서 작년에 70억 달러의 손실을 기록한 후 가라앉았습니다.
이 회사는 파운드리 사업에서 2027년까지 손익분기점에 도달하고 2030년까지 25%에서 30%의 영업이익률을 달성할 계획이지만 칩 부문에서는 6년이 영원합니다.
인텔이 기회를 놓친 역사와 TSMC와 같은 회사들과의 치열한 경쟁은 투자자들이 건전한 수준의 예측을 해야 한다는 것을 의미합니다.
이 두 사업 중 하나에서 성공을 거두려면 Warren Buffett의 또 다른 인용문이 우리에게 상기시켜 주듯이 그 사업의 명성을 향상해야 할 것이며, 이는 오랜 시간이 걸릴 수 있습니다.
버핏은 "명성을 쌓는 데는 20년이 걸리고 망치는 데는 5분이 걸린다"라고 말한 적이 있습니다
인텔의 명성을 재건하는 데는 20년이 걸리지 않을 수도 있지만, 투자자들은 이 거대 칩이 새로운 시장에서 혁신하고 경쟁할 수 있다는 것을 증명할 때까지 이 칩에 대해 회의적인 시각을 가져야 하며, 이를 실현하는 데는 몇 년이 걸릴 것으로 보입니다.