허쉬 트러스트는 몬델레즈의 인수 입찰을 거부합니다. 투자자가 알아야 할 사항.
에릭 볼크먼 지음 - 2024년 12월 23일 오후 8시 18분
자본력이 좋은 동료가 미국 초콜릿 왕을 인수하겠다고 제안했다고 보고했습니다.
허쉬의 주요 주주가 거절한 것은 이번이 처음이 아닙니다.
12월 중순, 일부 허쉬(HSY -0.74%) 투자자들은 크리스마스가 일찍 다가오고 있다고 생각했을지도 모릅니다.
한 언론 보도에 따르면 고액의 자금을 가진 구혼자가 회사를 인수하기 위해 예비 제안을 했다고 합니다.
허쉬는 유명 브랜드 이름과 이름을 딴 초콜릿 바, 리스 땅콩버터 컵 등 친숙한 브랜드 포트폴리오를 고려할 때 좋은 프리미엄을 받을 수 있을 것이라고 확신했습니다.
주식 랠리는 살아있는 라디에이터 위에 초콜릿 한 덩어리를 올려놓는 것만큼이나 오래 지속되었습니다.
이틀 후, 회사의 지배 주주가 소송 당사자의 입찰을 거부했다는 소식이 전해졌습니다.
허쉬 투자자와 기타 이해관계자가 알아야 할 사항은 조만간 또 다른 인수 시도를 기대할 수 있는지 여부입니다.
몬델레즈가 움직입니다
소송 당사자는 허쉬의 식품 업계 동료인 스낵 전문업체 몬델레즈 인터내셔널(MDLZ -0.18%)이었습니다.
블룸버그에 따르면 몬델레즈의 행동을 보도한 두 개의 별도 기사에서 허쉬 트러스트는 입찰가가 너무 낮다고 생각했습니다. 몬델레즈는 더 관대한 제안으로 냄비를 달게 하려는 시도를 하지 않은 것으로 보입니다.
두 번째 블룸버그 보고서가 발표된 날, 몬델레즈는 보통주를 최대 90억 달러까지 매입할 수 있는 새로운 자사주 매입 프로그램을 시작한다고 발표했습니다.
이 프로그램은 1월 1일에 시작되어 2027년 12월 31일까지 시행되며, 현재 대체 중인 60억 달러 규모의 프로그램보다 큰 규모입니다.
또한 예상대로 주당 0.47달러로 새로운 분기 배당금을 발표했는데, 이는 이전 배당금과 일치했습니다.
몬델레즈는 자사주 매입/배당 발표에서 인수합병이 자본 배분의 우선순위 중 하나라고 말했습니다.
그러나 허쉬에 대한 구애에 대한 언급으로 보이는 점에서 "볼트온 자산에 초점을 맞출 것"이라고 말했습니다.
이 보고서는 최근에 상대적으로 적은 규모의 인수를 언급하며 허쉬와 같은 거대한 짐승을 쫓지는 않을 것임을 시사했습니다.
또한, 확고한 인수자들은 거액의 거래 자금을 조달하기 위해 재정 자원을 확보하는 경향이 있습니다.
몬델레즈는 자사주 매입 승인이 50% 증가하면서 반대 방향으로 가고 있다고 생각합니다.
신뢰를 유혹하기는 어렵습니다
허쉬 트러스트는 미국 기업 문화에서 독특한 흥미로운 기관입니다.
120여 년 전 고아 소년을 위한 학교를 포함하여 허쉬의 비즈니스 및 자선 활동의 측면을 관리하는 기관으로 설립된 허쉬 트러스트는 회사의 B 주식 대부분을 관리하고 있습니다.
이들은 공개적으로 거래되는 보통주 1주당 의결권 대신 주당 10표를 전달하기 때문에 허쉬 트러스트는 사실상 지배권을 행사하고 있습니다.
수년 동안 인수 시도에 저항해 왔습니다.
사실 몬델레즈의 이러한 명백한 접근 방식은 이 회사의 첫 번째가 아니었습니다.
2016년에는 약 230억 달러를 제안했지만 허쉬는 이사회가 만장일치로 거부했다고 밝혔습니다.
몬델레즈는 한동안 버티다가 두 달 만에 인수를 포기했습니다.
허쉬 트러스트가 최근 제안을 승인했다면, 이사회는 말할 것도 없고 가격표도 훨씬 더 높았을 것입니다.
거부 소식이 전해진 후 주가가 하락한 후에도 허쉬의 시가총액은 오늘날 약 345억 달러에 달합니다.
허쉬의 시가총액은 블록에서 가장 뜨거운 사업은 아니지만, 허쉬와 주요 제품 모두 미국 소비자들 사이에서 유명하고 널리 인정받고 있습니다.
그것만으로도 프리미엄이 붙습니다.
일부 바이아웃 사가는 예상치 못한 변동과 반전을 겪기도 하지만, 적어도 지금으로서는 이번 사태의 끝을 본 것 같습니다. 몬델레즈는 허쉬 접근 방식에 대해 언급하지 않았고 그럴 가능성은 낮지만, 대규모 자사주 매입 프로그램과 인수 전략에 대한 발언은 이 접근 방식이 진전되었음을 보여주는 신호입니다.
허쉬는 혼자서 해야 할 것입니다
몬델레즈에게는 가장 좋은 방법일 수 있지만, 프리미엄 세일은 허쉬에게는 놓칠 수 있는 기회일 수 있습니다.
초콜릿과 제과는 요즘 힘든 시기를 보내고 있는데, 초콜릿 제조 과정에서 가장 중요한 투입물인 코코아가 최근 사상 최고가에서 하락했기 때문입니다.
허쉬와 몬델레즈가 합병하면 더 나은 구매력을 누릴 수 있지만, 그렇다고 해서 고집스럽게 비싼 원자재 문제가 해결되는 것은 아닙니다.
고가의 코코아가 허쉬의 펀더멘털에 영향을 미치고 있으며, 이는 미국 소비자들 사이에서 건강한 식습관을 지향하는 롱테일 트렌드로 인해 더욱 악화되고 있습니다.
또한 GLP-1 체중 감량 약물의 인기로 인해 달콤한 간식에 대한 수요가 감소하고 있습니다.
이러한 역풍으로 인해 허쉬의 매출은 전년 동기 대비 1% 감소한 30억 달러에 불과했고, 가장 최근 보고된 분기에 헤드라인 순이익은 12% 이상 급감한 4억 4,600만 달러를 기록했습니다.
다시 말하지만, 이 모든 상황을 고려할 때 몬델레즈가 더 높은 제안을 할 것이라고는 예상하지 못했습니다.
허쉬 트러스트는 매각하지 않을 의향이 있는 것 같습니다.
다른 잠재적 인수자들도 매각을 꺼리는 것이 분명하기 때문에 이 추격에 열정적으로 시간과 에너지를 쏟을 것 같지는 않습니다.