Fortinet 재고 탱크가 다시 매수, 기회 또는 떨어지는 칼?
포티넷 주가는 올여름 이후 경영진이 2분기 연속 가이던스를 실망시키면서 재앙으로 변했다.
그러나 내부에는 실망스러운 지침보다 더 많은 일이 일어나고 있습니다.
Fortinet은 여전히 장기적인 승자가 될 수 있는 올바른 요소를 보유하고 있습니다.
경영진의 또 다른 부진한 전망 이후 주가는 2023년 상승분을 모두 지웠다.
사이버보안 선두주자인 포티넷(FTNT 2.31%)은 투자자들이 또 다른 분기 실적 발표에 실망한 후 다시 주춤했다.
2023년 3분기는 충분히 견조했습니다.
그러나 회사의 제품 성장(주로 데이터 센터 및 원격 지사 등을 위한 방화벽)은 주기적인 감소에 직면해 있습니다.
지금이 매수할 때입니까, 아니면 이제 포티넷 주식이 너무 위험하여 잡을 수 없는 칼날입니까?
포티넷, 당분간 차별화된 제품에서 한 발 물러나
포티넷의 가장 최근 주가 붕괴에는 두 가지 이유가 있었는데, 이는 이제 2023년에 얻은 모든 이익을 지워버렸다.
첫째, 경영진은 2023년 3분기 청구서(고객에게 발송된 청구서)에 대한 자체 지침을 놓쳤습니다.
청구액은 14억9000만달러로 3개월 전 전망치인 15억 6000만∼16억 2000만 달러를 웃돌았다.
둘째, 새로운 가이던스의 중간 시점에 청구액은 2022년 4분기에 보고된 17억 달러에서 5% 감소한 2023년을 마감할 것으로 예상됩니다.
무슨 일이죠? 결국 사이버 보안은 호황을 누리고 있는 산업입니다.
점점 더 많은 조직이 IT를 클라우드로 마이그레이션함에 따라 데이터와 애플리케이션을 안전하게 보호할 수 있는 차세대 보안에 대한 수요가 급증하고 있습니다.
주로 Fortinet의 비즈니스는 제품과 관련이 있으며, 주로 물리적 위치에 대한 트래픽을 모니터링하는 하드웨어 기반 방화벽입니다.
3분기 제품 매출은 전체의 35%를 차지했다. 안타깝게도 매출은 전년 동기 대비 0.6% 감소했습니다.
데이터 센터 및 클라우드 인프라의 다운사이클이 심화되고 있다는 점을 감안할 때(올해 많은 고객이 허리띠를 졸라매고 AI 인프라에 예산을 재할당하고 있음) Fortinet이 이 부문이 2024년 상반기까지 하락세를 유지할 것이라고 믿는 것은 놀라운 일이 아닙니다.
그러나 Fortinet은 하드웨어 침체를 만회하기 위해 새로운 구독 제품(3분기 매출의 나머지 65%는 서비스)으로 선회하고 있습니다.
특히 SASE(Secure Access Service Edge) 제품으로, 실적 발표 몇 주 전에 알파벳의 구글 클라우드 데이터센터 수십 개를 활용해 '범용 SASE'를 강화한다고 발표했다.
포티넷은 SASE 구독이 이미 3분기 청구액의 20%를 차지했다고 밝혔으며, 방화벽 하드웨어 축소에도 불구하고 클라우드 기반 보안에 대한 탄력적인 수요를 감안할 때 향후 몇 분기 및 몇 년 동안 이 서비스를 빠르게 확장할 수 있을 것으로 기대하고 있습니다.
이것이 매수 기회입니까?
포티넷 경영진은 적어도 2024년 2분기까지는 한 자릿수 매출 성장률을 기록할 수 있을 것으로 보고 있다.
그 외에도 상위권 팀은 다시 한 번 10% 중후반의 성장률을 기록하기를 희망하고 있습니다.
또한 포티넷은 수익성이 높은 핵심 사업과 함께 25% 이상의 조정 영업이익률을 유지할 수 있을 것으로 보고 있으며, 이는 30% 이상의 잉여현금흐름이익률에 대한 이전의 장기 가이던스와 동일할 것입니다.
물론, 투자자가 2분기 연속 가이던스를 하회했다는 점을 감안할 때 이러한 경영진의 자신감을 의심할 수 있는 이유를 이해할 수 있습니다.
그러나 Fortinet은 2009년 기업공개(IPO) 이후 시장을 뒤흔드는 탁월한 일을 해왔다는 점을 모두에게 상기시키고자 합니다.
그것은 뭔가를 중요하게 생각할 수 있습니다.
어쨌든 이제 하드웨어 시장이 안정화되는 동안 이 SASE 제품 브리지를 실행하는 것은 Fortinet의 최고 팀에 달려 있습니다.
앞으로 더 많은 난기류가 예상됩니다.
그러나 나는 이것이 향후 10년 동안 사이버 보안 시장 전반의 잠재력에 주목하는 사람들에게 여전히 훌륭한 사업이라고 믿는 경향이 있습니다.
포티넷 주식은 현재 12개월 선행 주가수익비율(PER)의 35배, 즉 잉여현금흐름의 19배에 거래되고 있다.
시장이 어느 정도 처벌을 내린 후 합리적인 가치가 될 수 있지만 신중하게 밟아야 합니다.