포티넷 Fortinet의 주식이 폭락했습니다. 이 선도적인 사이버 보안 제공업체는 끝이 났습니까?
경영진의 연간 지침 하향 조정에 따라 포티넷 주식이 폭락했습니다.
상황을 지켜볼필요가 있지만, 포티넷은 올해도 여전히 20%를 훌쩍 넘는 성장세를 보일 것으로 보입니다.
사이버 보안 분야의 이 리더는 이전에 난기류에 대처한 적이 있고 여전히 장기적으로 좋은 위치에 있습니다.
파티는 일단 끝났을지 모르지만, 그것이 장기적인 투자 논문이 건배라는 것을 의미하는 것은 아닙니다.
적어도 현재로서는 사상 최고치를 경신한 포티넷(FTNT -1.45%)의 웅장한 2023년 랠리가 끝났습니다.
2023년 2분기 재무 업데이트에 따라 시장은 경영진의 지침에 크게 불쾌감을 느꼈습니다.
투자자들은 주식이 높은 프리미엄을 받을 때마다 경영진이 과소 약속하고 초과 인도할 것으로 기대하며, 그 반대는 아닙니다.
포티넷 Fortinet에 의존해야 할 때인가요?
정상화인가요, 아니면 현실과의 완전한 단절인가요?
포티넷은 2023년 2분기 매출이 지난해보다 26% 증가한 12억 9000만 달러를 기록했다고 발표했습니다.
이 중 제품 매출(물리적 위치로 오가는 트래픽을 관리하는 보안 장치인 방화벽 등)은 18% 증가한 4억 7300만 달러, 서비스(이 중 55%는 보안 소프트웨어 구독 또는 SaaS)는 30% 성장한 8억 2000만 달러를 기록했습니다.
주당 수익은 57% 증가한 0.33달러, 자유현금흐름(FCF)은 54% 증가한 4억3800만 달러를 기록했습니다.
그러나 문제는 지난 분기와 거의 관련이 없지만 미래와 많은 관련이 있습니다.
올해 초 경영진은 지난 몇 년 동안 포티넷의 막대한 제품 수익이 더 많은 소프트웨어와 서비스로 전환되기 시작하면서 청구액(지급 기한을 위해 SaaS 고객에게 보낸 송장)이 15억 6천만 달러에서 16억 달러로 증가할 것이라고 말했습니다.
그러나 포티넷은 이러한 청구액이 지침보다 낮은 15억 4천만 달러에 불과했다고 말하면서 큰 충격을 주었습니다.
매출
2023년 전체 매출 가이던스가 이전에 예상했던 것보다 7,500만 달러 적게 낮춰 53억 5,000만 달러에서 54억 5,000만 달러 범위로 낮아졌다는 것입니다.
서비스 부문은 일부 고객에 의해 해당 부문의 판매가 지연된 것이 분명하기 때문에 부분적으로 책임이 있습니다.
그러나 제품 재고도 적절한 크기가 필요한 것으로 보입니다.
반도체 및 컴퓨터 하드웨어 산업을 따르는 투자자들에게 이것은 아마도 친숙하게 들릴 것입니다.
현재 손에 들고 있는 데이터 센터 구성 요소가 너무 많고, 현재 생성 AI 서버(특히 ChatGPT와 같은 서비스를 구동하는 엔비디아 칩)의 붐은 또한 많은 클라우드 및 서비스 제공업체들이 그들의 설계를 재고하고 재구성하도록 만들었습니다.
아마도 이것은 또한 포티넷의 하향 조정을 찢고 있는 것일 수 있습니다.
게다가 일부 소매 고객들은 소비자 지출 부진에 대처하고 있으므로 자체적으로 현금 흐름을 관리하기 위해 사이버 보안에 대한 지출을 조정하고 있습니다.
월스트리트에게 큰 문제는 이제입니다.
포티넷Fortinet은 단순히 지난 2년간 금융 호황 이후 성장 정상화 단계를 거치고 있는 것입니까,
아니면 경영진의 실행이 중단된 것입니까?
수익 다음 날 주가가 25% 폭락한 것은 후자에 베팅하고 있다는 것을 의미하는 것으로 보입니다.
판매트리거로 불안해하지 마십시오
좋은 소식은 현재 포티넷이 2025년 재무 목표를 변경하지 않고 있다는 것입니다.
연간 청구액 100억 달러, 연간 매출 80억 달러, 영업이익률 최소 25%, FCF 마진 30% 중후반입니다.
경영진은 또 다른 강세의 표시로 주식 환매 승인을 5억 달러 더 늘려 20억 달러(신규 주식 폭락 후 시가총액의 4%)를 환매할 수 있게 했습니다.
그것은 경영진이 여전히 자체 주식을 좋은 투자로 본다는 자신감으로 들립니다.
저는 거의 5년 동안 포티넷의 주식을 소유했으며 초기 투자 수익률이 200% 이상입니다.
판매하지는 않지만 이 상황을 모니터링해야 합니다. 2023년 말까지 청구 둔화가 완료되어야 하는 것처럼 들리고, 포티넷의 장기적인 건강을 심각하게 의심할 이유가 없다고 봅니다.
폭락 후 포티넷 Fortinet주식은 12개월 후 수익의 43배 또는 12개월 후 자유 현금 흐름의 23배에 거래됩니다.
수익성 있는 성장이 10% 중반 클립으로 계속될 것이라고 생각한다면, 이는 잠식할 기회가 될 수 있습니다.