ChargePoint 주식에 대한 인내심이 다 되었습니까?
차지포인트 주가가 사상 최저치로 떨어졌습니다.
그 회사는 위험한 속도로 현금으로 피를 흘리고 있습니다.
수익 증가는 고무적이지만 투자자들은 더 많은 것을 요구하고 있습니다.
차지포인트 ChargePoint는 수익성 목표가 비현실적으로 보이기 때문에 의미 있는 진전을 보여야 합니다.
차지포인트 홀딩스 ChargePoint Holdings (CHPT -9.06%)는 목요일에 분기점에 도달하여 장중 29.8% 하락하여 사상 최저치를 경신한 후 손실의 약 절반을 차지했습니다.
변동성이 큰 거래 세션은 회사의 2024 회계연도 2분기 실적 발표와 결과에 대응하여 나왔습니다.
여기에 투자자들이 성장주에 대한 인내심을 잃고 앞으로 나아갈 방향을 잃은 이유가 있습니다.
ChargePoint는 무서운 속도로 매출을 지속적으로 성장시키고 있습니다
위의 시각화된 수익 그래픽에서 볼 수 있듯이, 차지포인트는 최상위 라인을 성장시키는 데 문제가 없습니다.
분기 매출 성장은 1억 5050만 달러로, 가이던스 범위는 낮았지만 여전히 전년 동기 대비 39%의 성장률을 기록했습니다. 연간 매출 가이던스는 6억 500만 달러에서 6억 3000만 달러입니다.
중간 범위에서 가이던스는 전년 동기 대비 31.9%의 성장률을 나타냅니다.
이는 2024 회계연도 하반기 매출이 상반기 2억 8050만 달러에 비해 약 3억 3700만 달러를 의미하며, 이는 불과 6개월 만에 20% 이상의 성장률입니다.
그러나 더 깊이 파고들어 보면 차지포인트는 3분기 가이던스인 1억 5000만 달러에서 1억 6500만 달러를 기반으로 2024 회계연도 4분기 매출 1억 795만 달러를 근본적으로 가이던스 하고 있습니다.
따라서 매출 성장이 있다는 것을 부인할 수 없습니다. 구독 수익은 네트워크 충전 시스템 수익을 계속해서 앞지르고 있으며, 이는 투자자들이 정확히 보고 싶어하는 것입니다.
차지포인트ChargePoint는 수익을 두 개의 버킷(bucket)으로 나누는데, 이 버킷은 충전소를 유지한 후 물리적 충전 시스템을 고객에게 판매하는 데 수반되는 구독이며, 이를 차지포인트는 네트워크 충전 시스템 범주라고 부릅니다.
이 아이디어는 충전소가 더 많이 설치될수록 총수익에서 높은 수익을 내는 구독 수익의 비율이 더 커질 것이라는 것입니다.
그리고 지금까지 구독 수익이 점점 더 높은 수익에 기여하고 있으며 총수익의 핵심이기 때문에 이는 사실로 입증되었습니다. 좋은 소식입니다.
심각한 수익성 물음표
나쁜 소식은 차지포인트가 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 이익(EBITDA)이라는 2024년 4분기 목표치를 달성하기 위한 뚜렷한 경로가 없다는 점입니다.
차지포인트에서 손실이 증가하고 있습니다.
이번 분기 순손실은 1억 2,530만 달러로 확대되었습니다.
그리고 총 마진은 2,800만 달러의 재고 손상 수수료로 인해 사실상 0으로 떨어졌습니다.
반복적인 수수료가 아니기 때문에 다음 분기에 차지포인트의 총마진이 개선되는 것을 지켜봐야 합니다.
하지만 이미 살얼음판을 걷고 있는 회사의 경우 예상치 못한 모든 손실이 특히 깊게 감소합니다.
차지포인트는 대차대조표에 2억 6,390만 달러의 현금을 보유한 채 분기를 마감했는데, 이는 분기당 1억 달러 이상의 손실을 입고 있다면 큰 여지를 남기지 않는 것입니다.
이 회사는 연간 운영비를 약 3,000만 달러 절감하기 위해 인력의 10%를 감축했는데, 이는 수익성을 달성하기 위한 올바른 방향으로 나아가는 것입니다.
하지만 진정한 진전은 더 높은 총 마진에서 나와야 합니다.
그 수학은 앞뒤가 맞지 않습니다
지난 7월 차지포인트ChargePoint 최고경영자(CEO) 파스콸레 로마노와 벽난로 채팅을 진행한 오펜하이머 애널리스트 콜린 러시는 어닝콜에서 차지포인트가 매출 성장률을 감안할 때 수익성으로 향하는 경로에 대해 의문을 제기했습니다.
그리고 이는 어닝콜 전체에서 가장 잘 알려진 지점이었을 것입니다.
러쉬는 회사의 매출 성장률 30%에서 35%를 지적하며 2024년 말 수익성 목표를 달성하기에는 자체적으로 충분하지 않을 것이라고 암시했습니다.
그리고 그는 좋은 점을 지적합니다.
손상 비용 때문에 이번 분기를 무시하고 지난 몇 분기 동안 차지포인트의 총마진은 20%에서 25%입니다.
차지포인트의 수익성에 대한 황금 티켓은 수익 증가율과 마진 확대를 의미합니다.
즉, 수익성은 더 많은 제품과 서비스를 판매하고 판매되는 달러마다 더 많은 총수익을 내야 합니다.
문제는 수익 증가율만으로는 2024년 말까지 차지포인트를 긍정적으로 조정된 EBITDA에 도달하기에 충분하지 않다는 것입니다.
차지포인트는 이 목표를 달성하기 위해 단기간에 비용을 절감하고 총마진을 크게 늘려야 할 것입니다.
차지포인트가 일관되게 정확한 주요 지침을 제공한 것은 인정받을 만하지만, 현재와 같이 이 목표를 실현 가능하게 달성할 수 있다고 믿을 이유는 없습니다.
직류(DC) 급속 충전 분야에서 테슬라의 증가하는 압력에 직면하고 있는 것은 말할 것도 없습니다.
러시의 질문에 대해 차지포인트는 본질적으로 총 이익률 전선에서 할 일이 많지만 달성할 것으로 확신한다며 세부 사항이 부족해 자신감이 무색하고 부정적인 심리가 주가에 반영됐습니다.
매각은 정당합니다
차지포인트 ChargePoint는 투자자들에게 희망을 주지 못하고 있습니다.
전기차(EV) 충전 공간은 수익성이 입증되지 않았고 수익성에 대한 길도 보이지 않고 있습니다.
경쟁이 치열해지고 있는데, 차지포인트가 수익성을 확대해야 하는 시점에서 마진에 도전하게 될 것입니다.
이 시점에서 투자자들은 차지포인트가 내년 수익성 목표에 도달할 것이라고 예상할 수 없습니다.
그리고 오늘 매각을 바탕으로 볼 때, 투자자들은 차지포인트를 말 그대로 받아들이지 않는 것으로 보입니다.
차지포인트는 여전히 관심을 끄는 종목입니다.
전기차 충전사업 모델에 대한 암호를 풀 수 있다면 기회가 될 수도 있겠지만, 그전까지는 차지포인트에 대한 투자가 구체적인 증거보다는 반전을 가져올 것이라는 추측에 더 무게가 실리고 있습니다.