CVS Health 주식은 저평가된 매수입니까?
데이비드 자겔스키 - 2024년 11월 20일 오전 10시 15분
이 거대 약국 체인은 올해 여러 차례 가이던스를 낮췄습니다.
의료비가 증가하고 있으며 아마존과의 경쟁이 치열해지고 있습니다.
CVS는 2025년 가이던스 발표를 당분간 보류하고 있는 새로운 CEO를 영입했습니다.
헬스케어 대기업 CVS Health(CVS 1.90%)의 주가는 올해 들어 급락세를 보이고 있습니다.
이 회사는 실적 수치로 투자자들에게 깊은 인상을 남기지 못했으며 가이던스를 여러 차례 하향 조정했습니다.
또한 최근 CEO도 변경했습니다.
그러나 요즘 밸류에이션에 많은 약세가 반영되고 주식이 수년 만에 최저치로 거래되고 있기 때문에 장기적으로 매수하고 보유할 의향이 있다면 잠재적으로 저평가된 주식일 수 있다는 반대 사례가 있습니다.
CVS 주식이 위험을 감수할 가치가 있을까요?
CVS Health 주식이 부진한 이유
올해 들어 현재까지 CVS Health 주가는 이번 주를 앞두고 32% 하락했으며, 2019년 이후 지금까지 없었던 수준에서 거래되고 있습니다.
이 회사는 Aetna 건강 보험 부서에서 보장하는 환자의 의료비 증가에 대처하고 있습니다.
투자자의 주요 비율은 징수하는 보험료와 관련하여 치료를 제공하기 위해 지출하는 금액을 나타내는 의료급여비율(MBR)입니다.
9월 30일로 마감된 기간 동안 이 비율은 95.2%로 전년 동기 85.7% CVS가 보고한 것보다 훨씬 높았습니다.
또한 비용 절감과 효율성 향상을 목표로 하는 전반적인 구조조정 프로그램을 진행 중입니다.
CVS는 지난 분기 매출이 6% 이상 증가했지만, 조정 영업이익은 43% 감소했는데, 이는 주로 의료비와 구조조정 비용 증가로 인한 것입니다.
이 회사는 더 날씬해지기 위한 노력의 일환으로 수백 개의 약국 소매점을 줄이고 있습니다.
최근 온라인 소매업체 Amazon과의 경쟁이 치열해지고 있으며, 아마존은 내년 말까지 미국 전역의 절반 가까이에서 당일 처방전 배송이 가능해질 것이라고 발표하면서 CVS든 다른 사업체든 지역 약국에 갈 필요성이 줄어들 수 있습니다.
CVS는 앞으로 험난하고 불확실한 여정에 직면해 있습니다.
지난 10월 카렌 린치를 대신해 데이비드 조이너가 새로운 리더로 취임했습니다.
이는 CVS가 여러 분기에 대한 기대치를 하회했을 뿐만 아니라 그 과정에서 가이던스를 하향 조정한 데 따른 것입니다.
경영진이 앞으로의 과제를 파악하고 가까운 미래에 얼마나 잘할 수 있을지 예측하는 데 어려움을 겪고 있다는 것은 분명합니다.
회사는 새 CEO가 상황을 평가할 시간이 더 많은 내년이 되어서야 2025년 가이던스를 제시할 예정입니다.
CVS는 저렴하지만 배수가 여전히 중요합니까?
기업의 수익이 지속적으로 저조하고 가이던스가 하향 조정되는 경우, 애널리스트와 투자자는 해당 비즈니스가 실제로 얼마나 좋은 가치를 구매할 수 있는지 예측하기가 어려워집니다.
예를 들어, 선물 주가수익배수가 7배에 불과하다는 점을 고려할 때 CVS는 놀라운 할인 구매처럼 보일 수 있습니다.
하지만 이는 향후 수익에 대한 애널리스트의 예측에 근거한 것으로, 1년 후 비즈니스가 어디로 향할지에 대한 분석은 매우 어려운 일로 판명되고 있습니다.
CVS는 또한 0.9의 가격 대비 장부 배수로 거래되고 있지만, 더 어려운 업계 상황으로 인해 손상 비용으로 인해 자산을 상각 하는 경우 이 역시 가치를 나타내는 전부는 아닐 수 있습니다.
CVS의 상황이 너무 심각하기 때문에 전략적 검토도 진행 중입니다.
여기에는 현재 약국 소매 운영, 건강 보험, 약국 복리후생 관리 등이 포함된 사업을 해체하는 것이 포함될 수 있습니다.
해체가 발생하면 경쟁력에 여러 가지 영향을 미칠 수 있으며, 이는 자산 가치에 영향을 미칠 수 있습니다.
CVS Health는 오늘 투자할 가치가 있습니까?
CVS는 현재 가격이 폭락한 상황에서 저평가된 매수가 될 가능성이 있습니다.
하지만 그렇게 되려면 경영진이 상황에 대해 확고한 통제력을 가지고 있다는 것을 증명해야 합니다.
아마존이 의료 서비스 노력을 강화함에 따라 경쟁력을 갖추면서 MBR을 개선하고 전체 마진을 개선할 수 있는 방법을 찾을 수 있다는 것을 보여줘야 합니다.
현재로서는 CVS에 어떤 일이 일어날지, 향후 몇 년 내에 비즈니스가 어디에 있을지 말하기에는 너무 이르다고 생각합니다. 밸류에이션은 낮지만, 투자자들은 직면한 불확실성을 고려할 때 헬스케어 비즈니스에 대한 할인을 요구해야 합니다.
위험 감수성이 높고 CVS에 기꺼이 투자할 의향이 있다면 좋은 반대 투자가 될 수 있습니다.
그러나 대부분의 투자자는 더 안전한 주식을 추구하거나 적어도 결정을 내리기 전에 내년에 새로운 CEO가 어떻게 될지 기다리는 것이 더 나을 가능성이 높습니다.