올해 들어 지금까지 55% 상승, 브로드컴 주식을 사기에는 너무 늦은 건가요?
Nicholas Rossolillo – 2024년 6월 23일 오후 6시
브로드컴의 AI 칩 및 소프트웨어 제국은 올해 다시 한번 최고치를 경신하고 있습니다.
이 회사는 가장 빠르게 성장하는 칩 회사는 아니지만 충분한 수익성으로 그 부분을 보완합니다.
향후 1년 동안의 이익 궤적에 대해 몇 가지 가정을 한다면 주가는 여전히 합리적일 수 있습니다.
브로드컴과 엔비디아는 AI 산업의 세속적인 성장의 두 선두주자로 부상했습니다.
엔비디아가 아닐 수도 있지만, 최고의 칩 디자이너이자 인프라 소프트웨어 제공업체인 브로드컴 Broadcom (AVGO -4.38%)은 자체적으로 대성공을 거두었습니다.
브로드컴 주가는 2024년 현재까지 60% 이상 상승했는데, 엔비디아의 170% 이상 상승으로 상승폭이 조금 더 커졌습니다. "단, " 60% 상승해도 최고 기록을 세우지 못할 때는 얼마나 좋을까요!
브로드컴은 마지막 실적 업데이트와 함께 2024년 7월에 있을 10대 1 주식 분할도 발표했습니다.
주식 가격은 제쳐두고(분할이 주식의 기본 가치를 바꾸지는 않는다), 브로드컴은 향후 몇 년 동안 주주들에게 더 많은 것을 줄 수 있는 독특한 사업을 구성했습니다.
매수하기에 너무 늦지 않을 수도 있지만 조심스럽게 낙관해야 할 이유도 여기에 있습니다.
다른 칩 회사와 달리 인수를 통해 구축되었습니다
CEO Hock Tan의 지도 아래, Broadcom은 많은 인수를 통해 거대 기업으로 성장했습니다.
Avago(싱가포르에 본사를 두고 있음)라는 회사로, Tan은 2016년 Broadcom의 인수를 조율했습니다(Avago는 이후 인수자의 이름을 따왔습니다).
그리고 2년 후, 회사 본사를 미국으로 재조정했습니다.
Tan과 회사는 특히 2017년부터 칩 설계를 오랫동안 인수한 후 엔터프라이즈 소프트웨어 사업 인수에 관심을 돌렸습니다. 이는 2023년 최고의 클라우드 관리 소프트웨어 제공업체인 VMware를 인수하는 것으로 끝이 났습니다.
여기서 중요한 점은 브로드컴이 많은 칩 기술을 구매하고 그것들을 (특히 수익성 측면에서) 예외적으로 잘 관리하는 것에 대한 탁월한 실행으로 브로드컴은 인공지능 (AI) 인프라 붐으로부터 이익을 얻을 수 있는 중추적인 위치에 놓이게 되었다는 것입니다.
엔비디아는 물론 새로운 인공지능 훈련 데이터 센터 시장을 개척하고 장악했습니다.
그러나 빅 데이터 센터 운영자들이 기존 데이터 센터에서 매일 그 인공지능을 사용하는 문제에 씨름하기 시작하면서, 그들 중 많은 사람들은 브로드컴의 효율적인 칩 설계 노하우와 기업용 소프트웨어에 눈을 돌렸습니다.
가장 최근 분기(2024 회계연도 2분기, 3개월간의 기간은 5월 5일 종료)에 브로드컴은 반도체 매출이 전년 동기 대비 6% 성장했다고 발표했습니다.
크게 들리지 않을 수도 있지만, 인공지능(AI) 인프라를 제외한 반도체 산업의 대부분은 여전히 깊은 침체에 빠져 있습니다. 따라서 이 기간 동안 브로드컴의 성장은 많은 시장 점유율을 얻고 있음을 의미합니다.
탄은 지난 분기에 AI 전용 칩 매출이 전년 동기 대비 280% 증가했다고 말했습니다.
물음표가 많은 초대형 수집품
모든 AI 칩 후플라 외에도 VMware는 현재 총 매출의 약 40%를 차지하는 Broadcom의 소프트웨어 부문에도 혼합되고 있습니다.
VMware는 데이터 센터 컴퓨팅 성능을 분할하여 "임대"하려는 기업에게 분할할 수 있도록 지원하는 중요한 클라우드 소프트웨어 제공업체였지만, 소프트웨어 투자는 부진했습니다.
Tan과 회사는 VMware 파트너 프로그램(컨설턴트 등 실제 최종 고객에게 VMware 제품을 재판매하는 업체)을 중심으로 이를 신속하게 변경하려고 노력하고 있습니다.
Broadcom은 과거 소프트웨어 구매와 마찬가지로 가장 크고 수익성이 높은 VMware 관계에 집중하고 있습니다.
Tan은 지난 어닝 콜에서 예전 파트너 프로그램이 VMware를 "혼돈"에 빠뜨렸다고 말했으며, 따라서 문제를 해결하는 것(읽기: VMware를 획기적으로 더 수익성 있게 만드는 것)도 마찬가지로 복잡한 작업이라고 말했습니다.
좋은 소식은 올해 이후의 실제 VMware 관련 매출 성장은 큰 요인이 되지 않더라도 VMware가 실제로 수익성을 높이기 시작하고 있다는 것입니다.
그럼에도 불구하고 Broadcom의 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 이익(EBITDA)은 지난 분기에 61%였습니다.
내년에 통합 비용이 대부분 완료되면 VMware는 Broadcom의 잉여 현금 흐름 마진이 작년과 같은 50%에 가까워질 수 있도록 지원할 수 있습니다(2023년 잉여 현금 흐름 마진은 이번 분기의 36%에 비해 49%에 달합니다).
놀라운 상승에도 불구하고 브로드컴은 12개월 이후 44배의 합리적인 가격에 거래되고 있습니다.
프리미엄 가격표이지만, 회사가 AI 반도체 성장을 계속하고 빅 소프트웨어 부문에서 현금을 확보한다면 상당히 완화될 수 있습니다.
급증하는 낙관론을 확인해야 하는 또 다른 이유는 Broadcom이 VMware를 인수하기 위해 짊어진 막대한 부채 부담입니다. 경영진은 분기당 약 20억 달러의 비율로 계속해서 부채를 갚을 계획이라고 말하고 있지만, 현재 총부채는 740억 달러에 달합니다.
저는 행복한 주주이며, 올해 브로드컴의 좋은 시기가 계속될 것이라고 믿습니다.
2024년이 진행됨에 따라 VMware와의 진행 상황과 관련된 부채 부담을 주시하십시오.