억만장자 레이 달리오(Ray Dalio)의 헤지펀드가 매도하는 빅테크 주식 1개와 대신 매수하는 주식
달리오의 브리지워터 어소시에이츠(Bridgewater Associates)는 알파벳과 메타에서 상당한 지위를 차지하고 있다.
지난 분기에 이 헤지펀드는 한 주식을 팔고 다른 주식도 거의 같은 양으로 샀다.
분기가 마감된 지 45일이 지난 지금의 상황은 조금 달라 보입니다.
이 두 기술 회사는 해당 업계의 선두 주자이지만 지난 분기에 한 주식이 더 나은 기회를 제공했습니다.
Ray Dalio는 역사상 가장 성공적인 헤지 펀드 매니저 중 한 명입니다.
그의 브리지워터 어소시에이츠(Bridgewater Associates)는 세계에서 가장 큰 헤지펀드이며, 그의 개인 순자산은 150억 달러가 넘는다.
그는 지난해 펀드의 최고투자책임자(CIO) 자리에서 물러났지만, 그의 원칙은 여전히 회사의 펀드 매니저들이 거래를 할 때 사용하는 투자의 기초가 되고 있다.
그의 투자 전략은 거시경제 동향을 따르고 이러한 동향을 활용할 수 있는 비즈니스 및 기타 투자를 찾는 것입니다.
또한 주식 평가에 중점을 두어 정가의 주식에서 이익을 취하고 저평가된 주식에 재투자합니다.
브릿지워터는 여전히 그렇게 하고 있습니다.
브릿지워터는 지난해 디지털 광고에 대한 익스포저가 높은 두 기업에 투자할 기회를 포착한 후 알파벳(GOOG -1.27%)(google%)과 메타 플랫폼스(META 0.25%)에 상당한 포지션을 취했다.
그러나 지난 분기에는 알파벳 지분을 줄이고 메타 지분을 늘렸다. 무슨 일이 있었는지는 이렇습니다.
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브릿지워터는 지난해 3분기 알파벳과 메타에서 큰 포지션을 맡았다.
이 파트너십은 포트폴리오의 0.7%를 알파벳 클래스 A 주식으로, 0.6%의 메타 주식으로 분기를 마감했습니다.
4분기에 해당 포지션을 줄인 후 올해 1분기에 더 많은 포지션을 추가했습니다.
한때 알파벳은 포트폴리오의 1.5%를 차지했습니다.
그러나 브리지워터는 지난 분기에 약간의 차익실현을 단행하며 포지션을 정리했다.
보유 주식의 20%에 가까운 38만 1016주를 매도했다.
이 수익금 중 상당수는 메타 지분 16% 증가한 8만 4494주를 매입하는 데 쓰였다. (브리지워터가 주가가 급등한 후 2분기에 메타에서 많은 이익을 얻었다는 점은 지적할 가치가 있지만.)
분기 말에 알파벳은 브리지워터의 포트폴리오 중 1.2%를 차지하며 더 큰 비중을 차지했다(개인 주식 보유량 10위). 하지만 메타는 포트폴리오의 1.2%(14위)를 차지하며 크게 뒤처지지 않았다.
이러한 변화는 매우 의미가 있습니다.
알파벳 주식은 거의 분기 내내 주가수익비율(P/E) 기준으로 메타에 프리미엄을 주고 거래됐다.
그리고 브리지워터의 애널리스트들은 가까운 미래에 대한 알파벳의 전망보다 메타에 훨씬 더 호의적일 수 있다.
다만, 최근 메타 주가가 상승하면서 애널리스트들의 순이익 추정치에 따른 밸류에이션 격차가 크게 좁혀졌다.
동전의 양면
알파벳과 메타는 디지털 광고 업계의 거물입니다.
실제로 이 둘을 합치면 미국 디지털 광고 지출의 거의 절반을 차지합니다.
지난해 규제 변경, 앱 및 기기 전반에서 사용자를 추적하는 기능, 환율 역풍, 거시 경제 불확실성 등 다양한 요인으로 인해 광고 지출이 감소한 후 2023년에는 두 가지 모두 매우 강력한 매출 성장을 이루고 있습니다.
알파벳은 지난 분기 매출이 전년 동기 대비 11% 증가했고, 메타는 매출이 23% 증가했다.
게다가 둘 다 수익성이 높아지고 있습니다.
알파벳의 영업이익률은 3% 포인트 증가한 28%, 메타의 영업이익률은 전년 동기 대비 두 배 증가한 40%를 기록했다.
두 주식 모두 브리지워터에게 좋은 성과를 거뒀는데, 가장 최근에는 더 많은 자산을 알파벳 대신 메타 주식으로 옮기기로 결정했다. (메타는 분기 말 이후 알파벳 주가를 10% 포인트 앞섰다.)
브릿지워터의 포트폴리오에서 두 종목이 차지하는 비중을 고려할 때, 펀드 매니저들은 두 종목이 아웃퍼폼 할 여지가 여전히 많다고 생각하는 것 같습니다.
실제로, 향후 수년간 강력한 이익 성장 기대치와 두 주식 모두 2024년 실적에 대한 애널리스트들의 추정치의 20배 부근에서 거래되고 있기 때문에 투자자들은 두 종목 중 하나를 잘 활용할 수 있습니다.