Deere

우수한 결과에도 불구하고 이 훌륭한 배당금 주식은 2년 만에 최저치를 맴돌고 있습니다. 무시하기에는 너무 저렴해진 이유가 여기에 있습니다.

 

Daniel Foelber – 2024년 8월 18일 오전 8시 20분
디어의 실적은 기록적인 성장에 비해 저조해 보입니다.
하지만 축소하고, 팬데믹 이전 수준에 비해 엄청나게 잘 되고 있습니다.
수익은 하락하고 디어는 여전히 저렴할 여지가 있습니다.

디어는 시장 사이클을 통해 보유할 가치가 있는 순환 주식입니다.

디어 Deere  https://lifeis-effort.tistory.com/entry/Visa(DE 1.25%) 주식은 실적 호황의 정점이 끝난 것처럼 보이면서 압박을 받고 있습니다.

그러나 농업, 건설 및 임업 원자재 제조업체는 여전히 팬데믹 이전 수준을 훨씬 초과한 흠잡을 데 없는 결과를 제공하고 있습니다.
디어가 향후 수익 성장률이 더 낮아지더라도 2년 만에 최저치를 기록할 수 있는 훌륭한 배당주인 이유가 여기에 있습니다.

 

 

디어는 역사적인 호황을 맞고 있습니다

 

디어와 같은 순환적 기업에 접근하는 가장 좋은 방법은 분기별 실적에 연연하지 않고 큰 그림에 집중하는 것입니다.

가장 좋은 순환적 기업은 확장기를 활용하여 성장 둔화의 영향을 최소화할 수 있습니다.

따라서 목표는 수익의 호황과 호황 대신, 각 확장기가 지난 확장기보다 낫고 둔화기에 수익이 크게 감소하지 않는 "계단" 패턴에 최대한 가까이 접근하는 것입니다.
디어의 지난 20년간 주당순이익(EPS)을 보면 다년간의 성장기와 둔화 기를 볼 수 있습니다.

둔화기가 종종 이전의 확장기로 되돌아가는 것에 주목하세요.

EPS 희석도(TTM) 관리도

 

Y 관리도를 통해 EPS 희석(TTM) 데이터를 추출합니다.
차트를 보면 최근 확장기가 얼마나 비상했는지 실감할 수도 있습니다.

실적은 팬데믹 이전 수준보다 3배 이상 증가했는데, 이는 비교적 짧은 기간에 이례적으로 높은 성장률입니다.

둔화가 불가피했습니다.

디어는 지난 11월 2023 회계연도 연간 실적을 발표하면서 당초 2024 회계연도 순이익을 77억 5천만 달러에서 82억 5천만 달러로 안내했는데, 이는 2023 회계연도 사상 최대인 101억 6천6백만 달러에 비해 약 20% 감소한 수치입니다.
그러나 디어는 2024년 2분기 실적 발표에서 2024년 회계연도 순이익 70억 달러에 대한 가이던스를 업데이트했는데, 이는 1년 만에 30% 감소한 것과 더 유사합니다.

 

일반적으로 이는 상당히 큰 둔화이지만, 다시 말하지만, 맥락이 중요합니다.

목표치에 도달하면 디어는 2022 회계연도 수익 수준으로 돌아갈 것인데, 이는 2019 회계연도 팬데믹 이전 수익의 두 배 이상이기 때문에 여전히 환상적입니다.

그리고 2019 회계연도가 디어에게 끔찍한 해였던 것도 아닙니다.

사실 수익 측면에서는 사상 최고치에 가까웠습니다.
디어는 수익이 크게 감소할 것으로 예상되지만, 최근 몇 년 동안의 큰 폭의 수익에 비해 상대적으로만 감소할 것입니다.

 

Deere의 가치 평가를 맥락에 담습니다

 

2024년 회계연도에 더 많은 자사주 매입을 고려하지 않는다면, 디어는 2024년 회계연도의 시가총액 972억 달러와 순이익 70억 달러를 기준으로 13.9개의 주가수익비율(P/E)을 갖게 될 것입니다.

P/E 비율은 거품과 수익 흐름 때문에 순환적인 기업의 완벽한 척도는 아닙니다.

그러나 일반적으로 디어는 수익 감소로 인한 둔화 기간 동안 큰 수익과 역사적인 것보다 높은 P/E 비율로 인해 확장 기간 동안 역사적인 평균 대비 가치를 할인해야 합니다.

디어 주식의 지난 10년 동안 다양한 간격으로 평균 주가수익률(P/E)을 살펴보면, 현재 가치 평가는 여전히 역사적 수준을 밑돌 것입니다.

디어는 1년 안에 수익이 30% 감소함에도 불구하고 저평가되었습니다.

디어는 17~20주기의 P/E 비율에 도달하기 위해 약 57억 달러의 순이익을 창출해야 하며, 이는 2024 회계연도의 30% 하락 외에도 2025 회계연도에는 수익이 거의 20% 감소해야 한다는 것을 의미합니다.

중요한 점은 디어의 수익이 훨씬 더 떨어져야 주가가 과대평가될 수 있다는 것입니다.

그리고 디어가 올해 이후 출혈을 멈추고 성장세로 돌아선다면, 디어의 주가는 훨씬 더 싸 보일 것입니다.
디어는 실적 변동에도 불구하고 1988년부터 배당금을 꾸준히 유지하거나 매년 인상해왔습니다.

 

 

현재 분기별 배당금은 주당 1.47달러로 디어가 6년 전에 지급한 배당금의 두 배가 넘습니다.

디어는 또한 주식을 많이 매입하여 주식 수를 줄이고 주당순이익이 순이익보다 빠르게 증가할 수 있도록 했습니다.

희석된 주당순이익은 지난 10년 동안 주당순이익이 20% 감소한 덕분에 순이익이 200% 증가한 것에 비해 285% 증가했습니다.

디어는 이렇게 저렴하기에는 너무 좋은 회사입니다

 

디어는 바이백과 배당을 통해 주주들에게 보상을 하면서 운영에서 우수한 결과를 제공하고 있습니다.

디어의 평가는 품질 수준에 비해 너무 저렴합니다.
투자자들은 디어 주식에 대해 내년 회계연도에 수익이 계속 하락하더라도 큰 가격을 받고 있어 디어를 지금 매수하기에 좋은 배당주로 돋보이게 만들고 있습니다.