미국의 방코프 주식은 매수인가요?
미국의 방코프 U.S. Bancorp 주식은 현재까지 약 21% 하락했습니다.
은행의 자본 비율은 규제 최소치 이상이지만 동종 기업 그룹 중에서는 최하위입니다.
CET1 비율을 개선하기 위한 조치를 취했으며, 주식은 역사적 평균보다 할인된 가격으로 거래되고 있으며, 이 금융주는 지난 3월 지역은행 혼란 속에 큰 폭으로 하락하여 현재 큰 폭으로 할인된 가격으로 거래되고 있습니다.
은행들은 2023년 어려운 시기를 보내고 있고, 자산 기준으로 미국 내 5위 은행인 미국 방코프 U.S. Bancorp(USB -2.79%)는 올해 초 몇몇 지역 은행들의 실패 이후 줄곧 현미경 아래 있었습니다.
U.S. Bancorp의 규제 자본 비율 중 일부는 최근 인수한 후 하락하여 해당 지표에서 동종 업계의 하위권에 놓였습니다.
이러한 자본 비율 하락은 올해 초 은행권을 추종하는 한 유명 자산 관리 회사에 불을 지피는 데 도움이 되었습니다.
인정하건대, 미국의 방코프는 규제 비율을 개선하는데 진전이 있었습니다.
하지만 그것만으로 충분한가요? 여러분이 주식이 여러분의 포트폴리오에 적합한지 결정하기 전에 고려해야 할 사항은 다음과 같습니다.
3월의 혼란은 전체 은행 산업을 끌어내렸습니다
과거에 미국의 방코프 U.S. Bancorp는 주로 공동의 유형자산에 대한 눈부신 수익률과 대출에 대한 신중한 리스크 관리로 인해 동료들에게 프리미엄으로 거래되었습니다.
그러나 연방준비제도이사회(FRB)가 지난 16년 만에 최고 수준으로 금리를 인상함에 따라 지난해에 압력을 받았습니다. 금리의 급격한 상승은 올해 초 몇몇 은행들의 궁극적인 실패의 원인이 되었습니다.
실리콘 밸리 은행(SVB Financial의 자회사)이 붕괴되면서 투자자들은 모든 은행들이 비슷한 문제를 겪고 있는지 알아보기 위해 현미경으로 관찰했습니다.
실리콘 밸리 은행의 파산은 가치가 크게 하락한 광범위한 장기 채권 포트폴리오와 결합하여 단기간에 대량의 예금 유출을 수반했습니다.
실리콘 밸리 은행이 채권을 만기까지 보유할 수 있었다면, 그들의 가치를 모두 회수했을 것입니다.
하지만 예금자들은 은행의 지불 능력에 대한 우려에 겁을 먹고 현금을 인출하기 시작했습니다.
SVB는 손해를 보고 채권을 매각함으로써 신속하게 자본을 조달할 수밖에 없었습니다.
최악의 상황을 우려한 예금자들이 대거 돈을 빼가는 악순환이 시작되었습니다.
얼마 지나지 않아 은행은 정부의 상당한 개입 덕분에 강제로 관리되고 운영되었습니다.
이 위기 동안 발생한 주목할 만한 문제 중 하나는 SVB에 있는 계좌의 대부분이 FDIC의 예금 당 최대 보험 수준인 250,000 달러를 초과했다는 것입니다.
1/4분기 말에 미국 방코프 예금의 51%가 최고치를 초과했고 FDIC가 보험에 들지 않은 자금을 포함하고 있었습니다.
이는 많아 보일지 모르지만, 지역 대형 은행들의 경우 그보다 큰 수치는 드물지 않습니다.
중요한 것은 그 무보험 예금들의 구성입니다.
초기 기술회사들이 실리콘 밸리 은행의 무보험 예금의 상당 부분을 차지했으며, 이 경제 부문의 자금은 빠르게 고갈되고 있었습니다.
미국 방코프의 예금 대부분은 운용 도매 신탁 및 소매 예금으로, 이는 "끈적끈적" 경향이 있고 뱅크런을 유발할 가능성이 적습니다.
미국 방코프U.S. Bancorp의 자본비율이 우려되는 지점입니다
U.S. Bancorp은 또 다른 이유로 투자자들의 정밀 조사에 직면해 있습니다.
자본 요건 때문입니다. 지난해에는 캘리포니아에서 발자취를 대폭 확대한 MUFG Union Bank 인수를 완료했습니다.
이번 인수로 은행의 핵심 자본과 위험가중자산을 비교하는 보통주 티어 1 비율(CET1)이 압박을 받게 돼 경제위기 시 손실을 감당할 수 있는 능력을 가늠할 수 있게 됐다.
인수에 따라 미국 방코프의 CET1 비율은 8.4%로 하락했다. 연방준비제도이사회(FRB)가 최근 실시한 스트레스 테스트에 따르면 이는 테스트 대상 23개 은행 중 가장 낮은 비율로 평균 비율인 12.4%를 훨씬 밑돌았다.
게다가, 현재 미국 방코프에 약 6,700억 달러의 자산을 제공하는 이 인수는 결국 7,000억 달러의 문턱을 넘어 범주 II 은행으로 전환시킬 것입니다.
이 범주에 포함시키려면 미실현 손실을 규제 자본 계산에 포함시키고 훨씬 더 많은 자본을 보유해야 합니다.
테런스 돌란 CFO는 은행이 빠르면 2024년 말까지 그 문턱에 도달할 것으로 예상하지 않으며, 이로 인해 자본을 축적할 시간이 주어질 것이라고 말했습니다.
긍정적으로 볼 때, U.S. Bancorp의 신용 품질은 견고한데, 이는 대출 인수에 대한 신중한 접근 방식을 보여주는 증거입니다.
이 은행은 또한 예금 보유에만 초점을 맞추는 것이 아닌 강력한 사업을 가지고 있습니다.
이 은행은 우수한 현금 흐름 원천인 기술 및 결제 상품에 집중 투자하여 동종 기업들에 비해 프리미엄 가치를 평가받았습니다.
U.S. Bancorp 주식은 매입됩니까?
미국 방코프의 자본 지위는 점차 개선되고 있습니다.
은행은 자사주 매입을 중단하고 자본을 늘리기 위한 다른 조치를 취했으며 CET1 비율은 가장 최근 분기 보고서에서 8.5%에서 9.1%로 개선되었습니다.
또한 앤디 세서 최고경영자는 이 비율이 2024년 말까지 10.5%로 상승할 것으로 예상하고 있습니다.
미국 방코프는 금리 인상으로 인해 어려운 환경에 계속 직면하고 있습니다.
그러나 주가는 유형 장부 가치의 1.98배에 거래되는 등 투자자들의 우려를 반영하고 있습니다.
이러한 급격한 할인 가격으로 주식을 구입할 수 있는 상황에서, 자본 비율을 계속 개선하는 한 미국 방코프의 지분을 쌓고 시간이 지남에 따라 추가할 좋은 시기가 될 것으로 보입니다.
그리고 주식이 회복되기를 기다리는 동안 5.6%의 수익을 내는 넉넉한 배당금을 받을 수 있습니다.