틸레이 브랜드는 3년 후 어디에 있을까요?
David Jagielski – 2024년 6월 2일 오후 2시 45분
틸레이 브랜드는 캐나다의 대표적인 대마초 생산업체이지만, 성장 전망은 가까운 미래에 미국이 화분을 합법화할지 여부에 크게 달려 있습니다.
그러나 그렇게 되지 않더라도 인수를 통해 사업을 계속 성장시킬 가능성이 높습니다.
이 회사는 수익성이 좋지 않으며, 인수 모드를 유지하는 동안에도 그럴 가능성이 높습니다.
이 침체된 냄비 재고가 상황을 반전시킬 수 있을까요?
대마초 업계에서는 대마초 개혁이 마침내 미국에서 일어나고 있을지도 모른다는 흥분이 커지고 있습니다.
마약단속국(DEA)은 곧 마리화나를 일정 I에서 덜 제한적인 일정 III 분류로 재조정할 수 있으며, 이 개발로 인해 투자자들은 많은 화분 주식에 어떤 의미가 있을지 낙관적입니다.
틸레이 브랜드 Tilray Brands (TLRY)는 약 15억 달러의 가치를 가진 시장에서 가장 눈에 띄는 화분 주식 중 하나입니다.
캐나다의 화분 생산업체는 미국 대마초 산업에서 미래에 잠재적으로 매력적인 성장 기회를 포착함에 따라 수년에 걸쳐 더 다양화되도록 진화해 왔습니다.
다음은 향후 3년 동안 회사에 무엇이 준비되어 있는지, 그리고 오늘날 틸레이에 투자할 가치가 있는지 살펴봅니다.
틸레이는 미국 대마초 시장에서 운영될 것인가요?
틸레이 Tilray Brands 가 미국 대마초 시장에서 영업을 하게 될까요?
이것은 틸레이의 주식을 사는 많은 투자자들이 오늘날 생각하는 불타는 질문일 것입니다.
틸레이가 향후 3년 안에 미국 시장에 진출할 수 있다면, 그것은 상당한 개혁이 이루어졌다는 것을 의미하고, 그 사업은 아마도 열광적인 속도로 성장할 것이고, 이 과정에서 많은 성장 투자자들을 끌어들일 수 있기 때문입니다.
하지만 모든 낙관론에도 불구하고, 저는 이것이 가능성 있는 시나리오가 될 것이라고 기대하지 않습니다.
DEA가 마리화나를 일정 III 분류로 재조정한다고 해서 합법화가 뒤따르지는 않을 것입니다.
올해 마리화나 개혁에 대한 이야기가 조금 더 나오고 있고, 그 전선에서 약간의 진전이 있는 것처럼 보이지만, 저는 그것이 무엇보다 선거의 해와 관련이 있다고 생각합니다.
인플레이션과 잠재적인 경제 약화와 같은 더 시급한 문제들이 정부에 우선시 될 수 있기 때문에, 내년 마리화나는 다시 뒷전으로 밀려날 수 있습니다.
획득을 통해 틸레이가 커질 수 있습니다
틸레이가 미국 시장에 진출하지 못하더라도 성장 추구를 중단한다면 놀라운 일이 될 것입니다.
수년에 걸쳐 틸레이는 다른 대마초 회사를 인수했으며, 가능한 한 사업을 성장시킨다는 명목으로 술까지 확장했습니다.
2월 29일에 끝난 가장 최근 분기 동안 틸레이는 전년 동기 대비 거의 30% 증가한 1억 8,830만 달러의 매출을 기록했습니다.
그리고 그 이유의 큰 부분은 음료 및 알코올 부문으로 165% 증가한 5,470만 달러를 기록했습니다.
주목할 만한 것은 틸레이의 다양화로 인해 이 부문은 여전히 틸레이의 유통 사업(5,680만 달러 수익)과 대마초(냄비 매출 총 6,340만 달러)에 밀려 3위에 머물렀다는 점입니다.
최근 몇 년 동안 틸레이의 성장에 다각화가 중요한 역할을 했고, 저는 그것이 곧 바뀔 것이라고 기대하지 않습니다.
그 회사는 가만히 앉아서 미국 냄비 시장이 개방되기를 기다리는 것에 관심이 없습니다.
그리고 올해 초 어윈 사이먼 CEO는 사업을 성장시키는 데 도움이 될 더 많은 거래를 여전히 찾고 있다고 말했습니다.
투자자는 수익성을 기대해서는 안 됩니다
틸레이와 다른 대마초 회사들은 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 조정 이익(EBITDA) 측면에서 수익성에 초점을 맞추는 경우가 많으며, 이를 기준으로 수익성을 낼 수는 있지만 실제 회계 이익과는 크게 다른 경우가 많습니다.
지난 분기 틸레이는 조정 EBITDA 1,020만 달러를 기록했지만 순손실은 무려 1억 500만 달러였습니다.
틸레이의 수익이 3년 안에 흑자가 되리라고는 기대하지 않습니다.
두 가지 이유 때문입니다.
첫 번째는 이익률이 상당히 낮다는 것입니다.
지난 분기 틸레이의 총 이익률은 26%에 불과했습니다.
이렇게 낮은 비율이라면 회사가 손익분기점을 달성할 수 있는 현실적인 가능성을 확보하기 위해 빡빡한 작업을 수행하고 비용을 면밀히 관리해야 할 것입니다.
틸레이의 경우에는 그렇지 않으며, 총이익이 운영 비용을 충당할 수 있을 만큼의 큰 희망을 갖지도 않습니다.
예를 들어, 지난 분기 일반 비용과 관리 비용은 총 3,990만 달러에 달하며, 틸레이 총 이익 4,940만 달러의 거의 81%를 차지했습니다.
상각, 판매 비용, 마케팅 비용 및 기타 비용을 고려하면 회사가 적자에서 벗어날 수 있다는 희망은 거의 없습니다.
두 번째 이유는 Tilray가 여전히 더 많은 인수를 위해 준비하고 있기 때문입니다.
이는 (적어도 단기적으로는) 더 많은 비용과 더 많은 비효율성이 발생할 것이라는 것을 의미하며, 이는 회사가 수익을 개선하는 것을 더욱 어렵게 만들 것입니다.
회사가 운영을 해결하고 인수가 성장의 핵심 부분이 아닐 때까지 Tilray의 수익은 당분간 적자를 기록할 가능성이 높습니다.
오늘 틸레이 주식을 살 가치가 있습니까?
지난 3년 동안 틸레이의 주식은 90% 안팎의 가치가 떨어졌습니다.
금리 상승과 경기에 대한 우려로 투자자들이 최근 몇 년간 틸레이와 같은 위험주에 대해 특히 경계심을 갖게 되었기 때문에 앞으로 3년은 사업에 그렇게 나쁘지 않을 것이라고 생각합니다.
하지만 그렇다고 해서 지금 당장 그 주식을 사겠다는 뜻은 아닙니다.
앞으로 3년은 틸레이에게 나쁘지 않을 수도 있지만, 그 기간 동안 그 주식이 좋은 투자가 될 것이라고 기대하지는 않습니다.
수익성으로 가는 길이 없고 미국 화분 시장이 열릴 것이라는 희망도 별로 없는 상황에서, 저는 틸레이의 주식이 앞으로 3년 안에 상황을 반전시키고 좋은 구매가 될 수 있을지 낙관적이지 않습니다.