2035년까지 Shopify 주식의 가치가 아마존보다 더 높아질까요?
윌 힐리 - 2024년 11월 20일 오전 11시 49분
아마존의 시가총액은 현재 Shopify보다 약 16배 더 큽니다.
Shopify의 매출 성장률은 Amazon을 능가합니다.
아마존은 많은 투자자가 간과하는 이커머스와 무관한 이점을 가지고 있습니다.
Shopify(SHOP -0.62%) 주식이 마침내 완전히 회복할 수 있는 위치에 올랐을 수 있습니다.
11월 12일의 견고한 3분기 실적 발표로 인해 서비스형 소프트웨어 주식은 2022년 초 이후 최고치를 기록했습니다.
이 글을 쓰는 현재 2021년 고점보다 여전히 38% 낮은 수준이지만, 보고서 이후 거래 세션에서 21% 상승한 것은 심리 변화를 보여줍니다.
이는 아마존(AMZN - 0.85%) 다음으로 북미에서 가장 중요한 이커머스 주식입니다.
현재 아마존은 시가총액 2조 2,000억 달러 이상을 자랑하는 훨씬 더 큰 회사로 남아 있으며, Shopify의 시가총액 약 1,400억 달러에 비해 약 1,400억 달러가 넘습니다.
그럼에도 불구하고 Shopify가 수년 만에 최고치를 기록하면서 Amazon의 온라인 판매 비즈니스는 상당히 둔화되었습니다. 그렇다면 투자자들은 2035년까지 Shopify가 시장에서 Amazon을 능가할 것으로 예상해야 할까요?
Shopify 대 아마존
투자자들은 Shopify와 Amazon이 직접적인 경쟁자가 아니라는 점을 기억해야 합니다.
Shopify는 온라인 판매자를 돕기 위한 이커머스 플랫폼과 생태계를 제공합니다.
주로 판매자가 온라인에서 독립적으로 판매할 수 있는 소프트웨어 제공업체입니다.
반면, 아마존의 가장 큰 수익원은 온라인 판매입니다.
이 회사는 구매한 상품을 판매하고 물류 네트워크를 운영하여 상품을 이동합니다.
투자자들은 Shopify가 물류 사업에 진출하려고 시도했지만 수익성이 없다고 판단하고 다시 소프트웨어 판매로 돌아갔다고 기억할 수 있습니다.
아마존에서 Shopify와 더 밀접하게 경쟁하는 부분은 타사 셀러 서비스입니다.
이 서비스를 통해 판매자는 사이트에 상품을 나열한 다음 판매된 각 품목에 대해 수수료 또는 판매 수익의 일정 비율을 청구할 수 있습니다.
판매자는 아마존 웹사이트를 활용하여 상품을 판매할 수 있지만, 수수료가 상당히 비싸질 수 있으므로 Shopify가 지원하는 것과 같은 독립 플랫폼에서 웹사이트를 운영할 인센티브가 생길 수 있습니다.
이러한 이점에도 불구하고 Shopify는 시가총액 차이에서 알 수 있듯이 훨씬 작은 규모의 운영입니다.
2024년 첫 9개월 동안 Shopify의 61억 달러 매출은 전년 동기 대비 23% 증가했습니다.
반면, Amazon은 같은 기간 동안 북미 및 해외 매출 3,710억 달러를 기록했습니다.
하지만 이는 10% 성장에 불과했습니다.
또한 Shopify는 약 10%의 영업 마진을 보고했습니다.
아마존의 높은 고정 비용으로 인해 제가 언급한 두 부문의 영업 마진이 5% 미만으로 나타나 Shopify에 유리한 고지를 점한 것으로 보입니다.
아마존이 유리한 이유
Amazon과 Shopify를 비교하는 투자자들은 Amazon의 클라우드 컴퓨팅 부문인 AWS를 잊을 수 없습니다.
Amazon은 AWS를 통해 전체 산업을 변화시킨 두 번째 주요 기술 관련 부문을 개척했습니다.
Microsoft와 Alphabet과 같은 경쟁업체가 등장했지만, Amazon은 클라우드 컴퓨팅 분야에서 가장 큰 시장 점유율을 차지하고 있습니다.
또한 인공 지능(AI)의 부상으로 이러한 이점이 더욱 강화되었습니다.
아마존은 AI의 경쟁력을 유지하기 위해 막대한 비용을 지출해야 했지만, AWS는 AI 기반 워크로드를 실행하기 때문에 최첨단 산업의 중요한 부분을 차지하고 있습니다.
2024년 첫 9개월 동안 AWS의 매출은 거의 790억 달러였으며, 영업 마진은 38%에 달했습니다.
이를 통해 AWS는 Amazon의 470억 달러 운영 수익 중 290억 달러를 차지할 수 있었습니다.
따라서 두 회사의 총 영업 마진을 비교하면 아마존은 11%의 마진을 기록하여 Shopify의 10%를 약간 앞섰습니다.
이는 아마존의 엄청나게 큰 규모가 더 높은 성장률을 달성하기 위해 더 많은 생산량을 제시해야 함에도 불구하고 속도를 늦추지 않고 있음을 의미합니다.
Shopify는 2035년까지 아마존을 따라잡을 수 있을까요?
Shopify의 인상적인 성장과 이커머스 업계에서의 중요성 증가에도 불구하고 투자자들은 2035년까지 아마존의 시가총액을 넘어설 것으로 기대해서는 안 됩니다.
Shopify와 같은 소규모 회사는 더 빠르게 성장할 수 있는 더 나은 위치에 있으며, 향후 11년 동안 아마존의 성장률을 백분율 기준으로 상회하고 주가가 더 빠르게 상승할 수 있습니다.
그럼에도 불구하고 아마존은 시가총액 기준으로 Shopify의 거의 16배에 달하는 규모이며, 해가 지나도 가만히 있지 않을 것입니다.
또한 Amazon 비즈니스의 AWS 부문은 빠른 성장세를 보이고 있으며, 이는 Amazon의 전체 비즈니스 규모를 크게 증가시킬 것입니다.
이러한 요인들은 Shopify가 당분간 Amazon을 능가할 가능성이 낮다는 것을 의미합니다.