플러그 파워는 계속해서 현금을 태우지만 DOE 대출 약속 이후에 반전의 조짐이 있습니다. 주식을 살 때가 되었습니까?
제프리 사일러 지음 – 2024년 5월 18일 오전 2시 15분
플러그 파워는 다시 한번 마이너스 총 마진과 현금 유출을 경험했습니다.
회사는 4분기에 연료 총 마진을 깨려고 합니다.
현재 주식은 투기적이지만 반전이 가능하다는 징후를 보이고 있습니다.
수소 생산은 회사의 잠재적인 반전의 열쇠입니다.
플러그파워 Plug Power (PLUG -5.25%)가 1분기 실적을 발표했을 때, 지난 1년 동안 회사를 괴롭혔던 이슈들은 여전히 전면적이고 중심적이었습니다.
이러한 이슈들 중 가장 큰 것은 회사의 마이너스 총 마진과 현금 유출입니다.
이 회사가 에너지부(DOE)로부터 16억 6천만 달러의 막대한 대출을 받았다는 소식이 전해지면서 주가가 급등하기 전에 이 주식은 지난 1년 동안 60% 이상 하락했습니다.
가장 최근 분기 실적과 대출 승인, 그리고 왜 흑자 전환이 있을 수 있는지 살펴보겠습니다.
플러그 파워에 대한 문제가 지속됩니다
플러그 파워는 연료 전지 회사로, 지게차에 사용되는 연료 전지와 아마존과 월마트와 같은 회사들이 대용량 창고에서 사용하는 기타 재료 처리 장비를 판매하는 틈새시장을 발견했습니다.
그러나 비즈니스 모델의 문제는 연료 전지를 구동하는 데 필요한 수소 연료를 손실을 보고 판매한다는 것입니다.
이는 1분기에 다시 한 번 발생했으며, 회사는 1억 5910만 달러의 총손실을 보고했습니다.
이는 1년 전에 기록한 6,940만 달러의 총 손실보다 더 심각했습니다.
이번 분기는 특히 나빴는데, 연료 판매에서 전형적인 마이너스 총 마진 외에도 장비 총 마진도 마이너스였기 때문입니다.
마이너스 총 마진이 큰 상태에서 지속적으로 연료를 판매하는 것은 좋은 사업 모델도 아니고 지속 가능한 사업 모델도 아닙니다.
놀랍지 않은 사실은 회사가 1분기에도 현금을 회수하고 있다는 것입니다.
플러그파워의 영업현금 유출액은 1억 6770만 달러인 반면 잉여현금 유출액은 2억 6640만 달러로 마이너스를 기록했습니다.
이는 영업현금 유출액이 2억7690만 달러였던 1년 전과 비교하면 실질적으로 양호한 수준입니다.
하지만, 고객으로부터 더 많은 부채를 회수할 수 있게 되면서 개선의 상당 부분은 외상매출채권의 변화에서 비롯되었습니다.
이 외에는 기본적인 사업에서 아무것도 변하지 않았고, 고객이 현재 지고 있는 빚의 양이 줄었습니다.
플러그 파워는 문제를 해결하려고 합니다
플러그파워는 마이너스 총 마진과 현금 흐름이라는 현재의 문제를 해결하기 위해 비용을 낮추고 생산하는 그린수소를 이익을 내고 판매할 수 있도록 자체 그린수소 생산 시설을 구축하기 시작했습니다.
이 회사는 조지아와 테네시에 있는 두 시설에서 명판 용량(이상적인 조건에서 예상되는 생산량)으로 수소를 생산하고 있다고 말했습니다.
합치면 하루에 25톤의 액체 수소를 생산할 수 있습니다.
한편 루이지애나에 있는 플러그 파워 공장의 건물은 올해 말까지 완공되어 생산을 시작할 예정입니다.
루이지애나 공장이 가동되면 대부분의 고객의 수소 연료 수요를 내부적으로 충족시킬 수 있을 것이라고 밝혔습니다.
그러나 고객 수요가 65 TPD로 증가할 것으로 예상된 후 자체 공급 능력은 자체 고객 수요의 약 65%로 떨어질 것입니다.
플러그 파워는 또한 올해 가격, 특히 수소 가격을 인상할 예정이라고 밝혔습니다.
이는 향후 분기에 마진에 도움이 될 것으로 예상됩니다.
4분기에 연료 사업에서조차 총 마진을 깨는 것을 목표로 하고 있습니다.
연료 총 마진을 깨는 것만으로는 플러그 파워의 모든 문제를 해결할 수 없습니다.
장비 총 마진은 이번 분기에 마이너스였고 1년 전에는 약 13%에 불과했습니다.
비용 절감에도 불구하고 지난 분기에 약 1억 달러의 운영 비용이 발생했기 때문에 수익성을 회복하는 것은 여전히 불가능할 수 있습니다.
그러나 이 회사는 코너를 돌 수 있다는 징후를 보이고 있습니다.
텍사스에는 여전히 내년에 계획된 대규모 수소 공장이 있으며, 방금 DOE로부터 16억 6천만 달러의 저리 융자를 약속받았습니다.
이 융자는 이 프로젝트를 완료하는 데 도움이 될 것이며, 미국 전역에 다른 녹색 수소 시설을 건설하는 데 도움이 될 것입니다.
텍사스 시설이 완공되면, 텍사스 시설은 현재의 모든 고객에게 자체 생산을 공급할 수 있는 충분한 용량을 갖추고 대출의 도움을 받아 그 이상으로 확장하기 시작해야 합니다.
이 융자는 최대 6개의 시설을 건설하는 데 사용될 수 있으며, 이는 텍사스 시설에 성장을 위한 충분한 활주로를 제공합니다.
플러그 파워는 투기적인 투자입니다
현 시점에서 플러그 파워에 대한 투자는 여전히 매우 투기적입니다.
회사는 끔찍한 1분기 실적을 방금 발표했고, 시장에서 2차 프로그램을 사용하여 주식을 발행함으로써 주주들을 희석시키고 있습니다.
또한 수소 공장이 계속 지연되는 것에서 알 수 있듯이 약속을 이행한 최고의 실적을 가지고 있지 않습니다.
그러나, 몇몇 반전의 초기 신호들이 있습니다.
제삼자 수소에 대한 의존도를 낮추고 가격을 올리는 것은 올바른 방향으로 가는 큰 발걸음입니다.
한편, DOE로부터의 대출은 이제 DOE가 수소 발전소 네트워크를 구축하는 것을 돕기 위해 낮은 비용의 금융을 제공할 것입니다.
이것은 그 사업의 경제성을 바꾸기 위해 필요하고 그러므로 큰 거래입니다.
플러그 파워를 찾고 있지만 공격적인 투자자에게만 가장 적합한 주식입니다.