4년 만에 최저치를 맴돌던 고수익 배당왕이 무시하기에는 너무 저렴할까요?
다니엘 필터 - 2025년 2월 6일 오전 8시 39분
펩시는 프리토레이, 퀘이커 푸드, 펩시코 음료의 북미 판매량이 감소했습니다.
국제 비즈니스는 거래량 측면에서 꽤 잘 되고 있지만, 외환 역풍으로 인해 수익성이 제한되고 있습니다.
이 회사는 의미 있는 성장으로 돌아가기 위해 조치를 취하고 있습니다.
음료 및 스낵 대기업인 펩시코 PepsiCo (PEP -0.21%)는 화요일에 4.5% 하락했습니다.
펩시는 또한 53번째 연속 배당금 인상을 발표하여 선물 배당 수익률을 4%로 끌어올렸습니다.
주가수익비율(P/E)은 20.6%에 불과하며, 펩시는 배당금 인상 실적과 높은 수익률, 저렴한 밸류에이션을 결합한 독보적인 배당왕입니다.
펩시 주식의 매도세를 주도하는 요인과 경영진이 비즈니스 개선을 위해 취하고 있는 조치, 그리고 펩시가 지금 매수할 가치가 있는지 여부는 다음과 같습니다.
지속적인 도전 과제는 개선의 조짐이 거의 보이지 않습니다
펩시의 가장 큰 두 가지 과제는 판매량 감소와 불리한 환율의 영향입니다.
4분기에는 프리토레이와 펩시코 음료의 판매량이 3% 감소하고 퀘이커 푸드의 판매량이 6% 감소하는 등 펩시의 북미 사업 전반에 걸쳐 판매량이 감소했습니다.
펩시는 국제적으로는 더 나은 성과를 거두었지만 외환 역풍으로 인해 펩시의 해외 성장에 따른 혜택이 줄어들었습니다.
펩시는 외환이 순매출에 1.5%, 주당순이익에 2%의 영향을 미치면서 올해 전체 음료 판매량 증가, 간편식 판매량 1% 감소, 매출은 0.4% 증가에 그쳤고 주당순이익(EPS)은 6% 증가했습니다.
2025년 가이던스에 따르면 유기적 매출은 한 자릿수 초반 증가하고 핵심 불변 통화 주당순이익은 한 자릿수 중반 증가할 것으로 예상됩니다.
참고로 펩시는 2024년에 불변 통화 주당순이익을 9% 성장시켰습니다.
외환 문제가 계속된다면 핵심 주당순이익은 아마도 한 자릿수 초반 성장에 그칠 것입니다.
즉, 펩시는 2025년에 거의 성장하지 않을 것으로 예상하고 있으며, 이는 2024년부터의 경쟁력 약화에 대한 것입니다.
국제 및 스낵에 기대기
펩시는 지난 몇 년 동안 그랬던 것처럼 가격 인상에 지나치게 의존하지 않고 의미 있는 성장으로 돌아가기 위해 조치를 취하고 있습니다.
북미에서 펩시는 음료 부문에서 10% 중반의 마진을 달성하고 최고 성장률로 돌아갈 수 있다고 믿습니다.
하지만 해외 진출은 펩시의 가장 큰 성장 포부입니다.
CEO 라몬 라구아르 타는 4분기 실적 발표에서 다음과 같이 말했습니다:
국제 비즈니스는 여전히 가장 큰 성장 기회이며, 지난 10년 동안 꾸준히 투자해 왔습니다.
앞으로도 계속 투자하여 캡을 개발하고 높은 마진으로 규모의 비즈니스를 지속적으로 구축할 수 있는 큰 기회를 제공할 것입니다.
오늘날 우리의 국제 비즈니스는 이미 펩시코에 약 400억 달러 규모의 비즈니스를 보유하고 있습니다.
그래서 우리는 규모를 구축합니다.
우리는 레버리지를 구축하고, 그 비즈니스는 매우 빠른 속도로 계속 성장하고 있습니다.
인터내셔널은 이미 펩시 비즈니스의 주요 측면입니다.
2024년에는 인터내셔널이 매출의 40%를 차지했습니다.
지난 5년간 펩시의 가장 큰 성장 동력은 프리토레이 북미와 유럽을 제외한 해외 부문이었습니다.
프리토레이 북미 매출은 지난 5년간 44.9% 증가했으며, 라틴 아메리카 매출은 54.7% 증가했습니다.
아시아 태평양, 호주, 뉴질랜드, 중국은 66%, 아프리카 중동 및 남아시아는 70.3% 증가했습니다.
펩시는 인터내셔널 외에도 프리토레이를 정상 궤도에 올리는 것의 중요성을 인식하고 있습니다.
라과르타는 4분기 실적 발표에서 다음과 같이 말했습니다:
스낵 분야에서는 5년간의 매우 빠른 성장과 거의 200 bps의 점유율을 기록한 2024년이 둔화세를 보이고 있습니다.
올해 우리의 최우선 과제는 카테고리를 안정화하여 소비자들이 좋은 ROI 투자를 통해 카테고리로 돌아올 수 있도록 하는 것이었습니다.
그런 일이 일어나고 있다고 말할 수 있을 것 같습니다.
지난 3개월 동안 카테고리가 다시 거래량과 약간의 가격 책정으로 성장하기 시작했습니다.
건강 옵션 확대
소비자 지출이 감소함에 따라 펩시는 소비자 선호도를 단순한 맛이 아닌 건강과 맛으로 전환하는 데 장기적인 도전에 직면해 있습니다.
또한 규제 압력으로 인해 유해 성분의 건강 위험을 표시하는 성분과 라벨에 대한 제한이 강화될 수 있습니다.
최근 인수를 통해 이러한 문제가 해결되고 있습니다.
지난 1월, 펩시는 12억 달러에 시에테 푸드 인수를 완료하여 멕시코계 미국인 식품의 곡물 및 유제품이 없는 옵션을 통해 건강에 민감한 스낵에 대한 노출을 강화했습니다.
라구아르 타는 실적 발표에서 다음과 같이 말했습니다:
재택근무는 프리토의 전략에 따라 계속해서 투자 영역으로 자리 잡고 있습니다.
이제 우리는 기존 간식 봉지 형태뿐만 아니라 즉석식품이나 미니 식사 설루션의 더 높은 경험을 제공할 수 있는 기회를 마련하고 있습니다.
그렇기 때문에 시에테와 사브라의 인수는 더 나은 간식뿐만 아니라 훨씬 더 의도적인 방식으로 식사와 미니 식사에 참여할 수 있는 옵션을 제공하기 때문에 전략에 도움이 됩니다.
펩시가 미니 식사에 점점 더 집중하는 데는 건강한 스낵으로의 전환이 중요합니다.
펩시가 식사 대용품을 활용할 수 있다면 새로운 고객층에 접근하여 수익원을 다각화하는 데 도움이 될 수 있습니다.
펩시는 하락장에서 구매할 가치가 있습니다
펩시는 브랜드의 강세에 기대어 어려운 시기를 잘 헤쳐나가고 있습니다.
펩시는 판매량 증가를 촉진하기 위해 가격을 쉽게 인하할 수 있지만, 그렇게 하지 않고 있습니다.
실제로 일부 경우에는 약간의 가격 인상을 단행하기도 합니다.
펩시는 유기적 성장을 촉진하고 인수를 위해 충분한 잉여 현금을 창출하고 있습니다.
이 배당금은 펩시의 투자 논문에서 여전히 중요한 부분을 차지하고 있습니다.
이 글을 쓰는 시점의 주가를 기준으로 4%의 선물 수익률을 기록하며 6월 지급을 시작으로 5%의 배당금 인상을 발표했습니다.
펩시는 장기적인 소비자 선호도 변화에 대응하는 유능한 경영진을 보유한 강력하고 고도로 다각화된 비즈니스로 남아 있습니다.
이 주식은 2025년 이후에도 패시브 인컴 스트림을 강화하려는 인내심 있는 투자자들에게 더 자세히 살펴볼 가치가 있습니다.