엔비디아는 방금 호실적을 달성했습니다. 투자자들이 무시해서는 안 될 1가지 위험 신호가 있습니다.
작성자 대니 베나 - 2024년 11월 21일 오전 10시
엔비디아는 자체 가이던스와 월스트리트의 높은 기대치를 뛰어넘는 실적을 달성했습니다.
이 회사는 AI 중심 프로세서에 대한 수요가 계속해서 공급을 앞지르고 있다고 언급했습니다.
클라우드 제공업체가 엔비디아 매출의 큰 부분을 차지합니다.
수요가 감소하면 주가가 하락할 수 있습니다.
이 칩 제조업체는 인공 지능(AI)에 대한 강력한 수요로 계속해서 수혜를 입었습니다. 지속될까요?
수요일 장 마감 후 많은 기대를 모았던 엔비디아 Nvidia (NVDA 0.54%)의 재무 보고서를 앞두고 투자자들은 긴장했고, 당연히 그렇게 되었습니다.
엔비디아는 기술 산업의 선구자이자 인공지능(AI) 혁명의 진전을 가늠하는 지표가 되었습니다.
이 칩 제조업체는 예상보다 나은 결과를 발표하여 투자자들에게 이러한 패러다임의 변화가 계속될 것이라는 확신을 주었습니다.
그러나 다른 블록버스터급 실적에는 주목해야 할 위험 신호가 숨겨져 있었습니다.
아래에서 결과와 미래가 어떻게 될지, 투자자들이 주목해야 할 한 가지 사항을 살펴보겠습니다.
숫자 기준
이 기준은 2025 회계연도 3분기(10월 27일 마감)를 앞두고 높게 설정되었으며, 칩 제조업체는 이를 달성했습니다.
이 회사는 전년 동기 대비 94%, 전분기 대비 17% 증가한 351억 달러의 기록적인 매출을 올렸습니다.
이로 인해 조정 주당 순이익(EPS)은 0.81달러로 103% 급증했습니다.
분석가들의 컨센서스 추정치에 따르면 매출은 331억 3,000만 달러, 주당순이익은 0.75달러로 예상되었기 때문에 엔비디아는 두 가지 장애물을 모두 해결할 여지가 있었습니다.
이러한 호실적에 힘을 실어준 것은 계속해서 주요 동력이 되고 있는 데이터센터 비즈니스의 기록적인 실적입니다.
클라우드 컴퓨팅, 데이터센터, AI에 사용되는 프로세서를 포함한 이 부문은 AI에 대한 강력한 수요에 힘입어 전년 대비 112% 급증한 308억 달러의 매출을 달성했습니다.
지난 분기에 나타난 우려 중 하나는 3분기에도 지속된 추세인 총마진의 순차적 하락이었습니다.
총 마진은 74.6%로 2분기의 75.1%에서 50 베이시스 포인트 감소했습니다.
CFO 콜렛 크레스는 "H100 시스템에서 더 복잡하고 비용이 많이 드는 시스템으로의 믹스 전환"을 제품 탓으로 돌렸습니다. 이러한 추세는 이번 분기에도 계속되고 있지만, 여전히 지난 10년간의 평균을 훨씬 상회하는 수준입니다.
하지만 매출이 94% 급증했음에도 불구하고 운영 비용은 50% 증가에 그쳐 수익성이 더 높아졌고 주당순이익은 103% 증가했습니다.
엔비디아의 현금 비축량은 지난 한 해 동안 두 배 이상 증가했으며, 현금 및 시장성 유가증권은 110% 증가한 385억 달러에 달했습니다.
168억 달러의 잉여 현금 흐름은 138% 급증했습니다.
이 회사는 4분기에 배송을 시작할 예정으로 많은 기대를 모으고 있는 블랙웰 AI 아키텍처의 곧 출시될 제품에 대한 업데이트를 투자자들에게 제공했습니다:
우리는 다음 데이터 센터 아키텍처인 블랙웰의 마스크 교체를 성공적으로 완료하여 생산 수율을 개선했습니다.
블랙웰 생산 출하량은 2025 회계연도 4분기에 시작될 예정이며 2026 회계연도까지 계속 증가할 것입니다...
호퍼와 블랙웰 시스템 모두 특정 공급 제약이 있으며, 블랙웰에 대한 수요는 2026 회계연도에 몇 분기 동안 공급을 초과할 것으로 예상됩니다.
엔비디아의 2026 회계연도는 1월 말에 시작되며, 이 논평에 따르면 수요가 여전히 강세를 보이고 있지만 공급 제약으로 인해 내년까지 성장에 차질이 생길 것으로 예상됩니다.
미래는 밝아 보이지만...
경영진은 엔비디아의 성장세가 계속될 것으로 예상하고 있습니다.
엔비디아는 375억 달러의 4분기 매출을 기록할 것으로 예상하고 있으며, 이는 전년 동기 대비 70% 성장에 해당할 것으로 예상하고 있습니다.
이는 월가의 예상치인 약 370억 달러를 상회하는 수치이지만, 투자자들은 처음에는 축하를 주저했지만 곧 현실로 바뀌었습니다.
엔비디아는 이미 많은 성장세를 예상하고 있지만, 주가는 여전히 매력적인 가격으로 내년 예상 수익의 약 35배에 판매되고 있습니다.
약간의 프리미엄은 있지만, 올해 121%, 2026 회계연도에는 47%의 수익 성장이 예상되는 회사에 지불하기에 합리적인 가격입니다.
투자자들이 주목해야 할 한 가지 분야가 있습니다.
Cress는 Nvidia의 CFO 논평에서 "클라우드 서비스 제공업체가 데이터 센터 매출의 약 50%를 차지한다"라고 언급했습니다. 계산 결과, Nvidia 전체 매출의 44%(154억 달러)가 주로 Amazon Web Services, Microsoft의 Azure Cloud, Alphabet의 Google Cloud 등 대형 클라우드 인프라 제공업체에 제공된다는 사실이 밝혀졌습니다.
클라우드 데이터 센터의 구축은 현재 진행 중이며, 주요 클라우드 제공업체들은 모두 AI 인프라를 확장하기 위해 막대한 지출을 계속할 계획이라는 신호를 보냈습니다.
이러한 추세는 데이터 센터 그래픽 처리 장치(GPU) 시장에서 98%의 압도적인 점유율을 차지하고 있는 Nvidia에 주로 도움이 됩니다.
그러나 이는 두 가지 측면을 모두 감소시킵니다.
어떤 이유로든 수요가 급감하면 주요 클라우드 제공업체들이 지출을 억제하여 수십억 달러의 Nvidia 수익을 위험에 빠뜨릴 수 있습니다.
오해하지 마세요.
저는 AI의 잠재력과 더 나아가 엔비디아의 앞으로의 기회를 굳게 믿습니다.
이 글을 쓰는 현재 주가는 제 개인 포트폴리오의 약 12%를 차지하므로 회사가 성공하기를 응원합니다.
하지만 주가가 급락할 수 있는 문제를 미리 보지 않았다면 후회했을 것입니다.