예측: 이것이 마침내 엔비디아의 엄청난 주가 상승을 끝낼 것입니다
브렛 쉐퍼(Brett Schafer) – 2024년 8월 26일 오전 3시 32분
Nvidia는 AI 컴퓨터 칩에 대한 엄청난 가격 결정력으로 인해 현재 세계에서 가장 큰 회사 중 하나입니다.
아마존과 구글과 같은 고객들은 자신들의 컴퓨터 칩과 경쟁하기 위해 노력하고 있습니다.
엔비디아 주식은 지금 당장 위험해 보이며 엄청난 수익을 낼 수도 있습니다.
힌트: 그것은 곧 발표될 수익 보고서와는 아무런 관련이 없습니다.
엔비디아 Nvidia (NVDA 4.55%)의 세계이고, 투자자들은 그 안에서 살고 있을 뿐입니다.
적어도 2023년과 2024년에는 그런 느낌이었습니다.
인공지능(AI) 컴퓨팅 인프라의 칩 제조업체이자 선도적인 제공업체인 이 회사는 현재 시가총액이 3조 달러를 넘어 세계에서 세 번째로 큰 회사가 되었습니다.
지난 5년 동안 3,000%에 육박했던 이 회사는 이제 최고의 실적을 올린 주식 중 하나로 오랜 주주들을 믿을 수 없을 정도로 부유하게 만들었습니다.
나는 이 괴물 같은 질주가 곧 끝날 것이라고 예측합니다.
아니요, 8월 28일에 발표될 회사의 실적 발표와는 아무 관련이 없습니다.
하지만 이는 장기적으로 엔비디아의 가격 결정력에 영향을 미칠 수 있는 경쟁 심화와 관련이 있습니다.
엔비디아의 엄청난 주가 상승이 향후 몇 년 안에 끝날 것이라고 생각하는 이유가 여기에 있습니다.
클라우드 수직 통합
엔비디아의 영업이익은 지난 5년간 2,000% 이상 증가한 480억 달러를 기록했습니다.
이러한 성장은 엔비디아 칩이 기술 분야를 장악한 새로운 인공지능 도구를 위한 최고의 컴퓨팅 수단이기 때문에 이루어졌습니다.
이러한 최고의 칩의 유일한 규모의 공급업체이자 인텔과 같은 경쟁업체들에 대한 기술적 우위로 엔비디아는 이러한 부족한 자원을 하늘 높은 가격에 판매하면서 수익과 이익 마진이 급증했습니다.
그것의 가장 큰 고객들 중 세 명은 아마존, 알파벳 (구글), 그리고 마이크로소프트입니다.
이것들은 새로운 인공지능 알고리즘과 소프트웨어의 기반이 되는 세 개의 큰 클라우드 컴퓨팅 제공업체들입니다.
이 세 개를 합치면, 엔비디아 칩에 매년 100억 달러, 아마도 200억 달러 이상을 쓸 것으로 보입니다.
이제, 엔비디아가 클라우드 말벌 둥지를 화나게 한 것처럼 보입니다.
월스트리트(Wall Street)의 후속 조치로 이 클라우드 제공업체들은 자체 AI 칩을 만들기 위한 막대한 투자를 발표했습니다. 예를 들어 아마존은 현재 엔비디아(Nvidia)와 직접 경쟁하는 인페렌티아(Inferentia)와 트라니움(Trainium)이라는 자체 칩을 만들고 있습니다.
이 제품들은 현재 컴퓨팅 능력에서 엔비디아에 뒤처져 있지만, 엔비디아 칩에 사용되는 많은 돈으로 아마존이 이러한 제품을 개선하기 위해 수십억 달러를 연구 개발에 쏟아붓는 것은 합리적입니다.
구글은 자체 텐서 처리 장치(TPU)를 가지고 있고, 마이크로소프트는 내부 칩 개발에 대한 투자를 발표했습니다.
규모를 확장하는 데 몇 년이 걸릴 수도 있지만, 공급은 증가하고 엔비디아에 더 많은 경쟁자를 만들 것입니다.
더 나쁜 것은, 경쟁은 엔비디아의 자체 고객들로부터 나오고 있다는 것입니다.
경쟁을 통해 가격 경쟁력 제거
지난 2년간 엔비디아 주가 상승의 핵심은 영업이익률 확대였습니다.
지난 12개월간 엔비디아의 영업이익률은 15%에 육박하는 최저치에서 60% 수준이었습니다.
이는 실제로 엔비디아의 수익 성장에 수익보다 더 큰 기여를 했습니다.
지난 3년간 매출은 228% 증가한 반면 영업이익률은 최저치의 4배 가까이 하락했습니다.
현재 인공지능 컴퓨터 칩에 대한 경쟁이 미미하기 때문에 엔비디아는 터무니없는 이익률을 낼 수 있습니다.
이는 가격결정력으로 이어져 매출 성장을 가속화하고 마진을 확대하는데, 이는 주식에 있어 훌륭한 촉매제입니다.
하지만 3대 클라우드 제공업체와 같은 경쟁이 심화되면 이는 역전될 수 있습니다.
만약 그들이 엔비디아 칩을 계속해서 자체 브랜드로 교체한다면, 엔비디아의 매출과 수익 성장은 영향을 받을 것입니다.
분명히 말씀드리면, 이 경쟁의 일정은 2024년이 아닙니다.
아마존, 마이크로소프트, 구글이 엔비디아의 인공지능 칩 사업에 영향을 미치려면 몇 년이 걸릴 수도 있습니다.
하지만 엔비디아가 시행한 가격 인상 때문에 이 회사들은 그렇게 해야 할 큰 동기가 있습니다.
빅 클라우드 제공업체 세 곳 모두 이러한 사업부를 확장하기 위해 쓸 수 있는 충분한 현금을 가지고 있습니다.
그리고 그들은 이를 위해 노력하고 있습니다.
엔비디아 주식의 위험
지금 엔비디아 주식은 엄청난 모멘텀을 가지고 있습니다.
수익과 수익이 엄청난 속도로 증가하고 있기 때문입니다.
아마존이든 다른 누구든 경쟁사의 AI 칩 공급 증가는 엔비디아 금융에 이중 타격을 줄 수 있습니다.
경쟁이 심해진다는 것은 클라우드 제공업체와 다른 AI 칩 구매자들이 구매할 수 있는 칩의 공급을 늘리는 것을 의미합니다. 수요와 공급의 단순한 법칙에 따르면 공급은 증가하지만 수요는 그대로 유지되면 가격이 하락합니다.
이는 수익 둔화와 마진 감소로 이어져 엔비디아의 수익력에 부정적인 영향을 미칩니다.
오늘날 엔비디아는 주가수익비율(P/E) 73에 거래되고 있는데, 이는 S&P 500 지수 평균의 3배에 육박하는 수준입니다.
그리고 이는 60%의 이익률을 기록한 후행 수익을 바탕으로 한 것입니다.
가격결정력이 떨어지면 수익과 이익률에 영향을 미칠 것입니다.
수치상으로 보면 엔비디아가 향후 몇 년 동안 컴퓨터 칩을 더 많이 판매하더라도 수익은 실제로 훨씬 더 낮아질 수 있습니다.
수익이 감소하는 주식은 주가수익비율(P/E)이 73으로 거래되지 않습니다.
그리고 이익률이 "딱" 40%로 감소할 경우 이 주가수익비율(P/E)은 현재 시가총액 3조 달러에 비해 100 이상으로 증가할 것이라는 점도 잊지 마십시오.
그래서 엔비디아 주식은 엄청난 위험부담을 안고 있으며, 나는 엔비디아 주식의 엄청난 주가 질주가 곧 끝날 것이라고 예측합니다.
여전히 양질의 기업이지만 당장 시가총액 3조 달러에 거래될 만한 기업은 아닙니다.