엔비디아는 2025년까지 마이크로소프트보다 더 가치가 있을까요?
레오 선(Leo Sun) – 2024년 2월 24일 오후 1시 4분
요점
엔비디아의 4분기 실적은 분석가들의 예상을 무너뜨렸습니다.
AI 시장이 확대됨에 따라 여전히 성장할 수 있는 여지가 많습니다.
하지만 아마도 마이크로소프트를 제치고 세계에서 가장 가치 있는 회사가 될 수는 없을 것입니다.
세계에서 가장 가치 있는 칩 제조업체는 계속해서 성장하고 있을 뿐입니다.
2월 22일, 엔비디아(NVDA 0.35%)의 주가는 반도체 제조업체의 최근 실적 보고서가 월스트리트의 예상치를 무너뜨린 후 16% 급등하여 사상 최고치를 경신했습니다.
1월 28일에 끝난 2024 회계연도 4분기의 매출은 전년 동기 대비 265% 급증한 221억 달러를 기록했으며, 분석가들의 예상치를 16억 달러 초과했습니다.
조정 수익은 486% 급증한 주당 5.16달러를 기록했으며 컨센서스 전망치는 0.52달러 제거되었습니다.
엔비디아는 조정 주당순이익이 288% 증가하면서 한 해 동안 매출이 126% 증가한 609억 달러를 기록했습니다.
이는 2023 회계연도에 매출 성장률이 평평해지고 조정 수익이 25% 감소한 것에 대한 놀라운 가속화를 의미합니다.
지난 12개월 동안 280%의 랠리를 펼친 엔비디아는 시가총액이 1조 9,600억 달러로 올라섰고, 3조 6,000억 달러의 마이크로소프트(MSFT -0.32%)와 2조 8,500억 달러의 애플에 이어 세계에서 세 번째로 가치가 높은 회사가 되었습니다.
그렇다면 엔비디아는 2025년까지 애플을 제치고 마이크로소프트로부터 왕관을 빼앗을 현실적인 가능성이 있을까요?
엔비디아가 잡초처럼 자라는 이유는 무엇입니까?
엔비디아의 최근 성장세는 전적으로 인공지능(AI) 시장의 폭발적인 성장에 힘입은 것입니다.
엔비디아의 최상위 데이터 센터 GPU는 독립형 CPU보다 복잡한 AI 작업을 더 효율적으로 처리하는 데 사용되며, 기업들은 OpenAI의 ChatGPT와 같은 생성형 AI 플랫폼의 성장에 발맞추기 위해 해당 칩을 구입하기 위해 앞다퉈 구입했습니다.
OpenAI, 최고의 후원자인 마이크로소프트, 아마존, 알파벳의 구글, 메타 플랫폼을 포함한 세계 최고의 AI 지향 기업들은 모두 엔비디아의 GPU를 사용합니다.
지난 1년 동안 중국으로의 GPU 판매는 수출 억제로 인해 제한되었지만 시장의 수요는 여전히 공급을 크게 앞지르고 있습니다.
엔비디아는 2024 회계연도에 데이터 센터 칩에서 수익의 78%를 창출했는데, 이는 2023 회계연도에 수익의 56%에 불과했습니다.
이러한 급속한 확장은 이전에 수익의 대부분을 창출했지만 팬데믹 이후 PC 시장의 둔화와 변동성이 큰 암호화폐 채굴 시장에 크게 노출되었던 게임용 GPU에 대한 의존을 억제했습니다.
엔비디아는 2025년에 얼마나 가치가 있을까요?
센터 GPU로 경쟁에 뛰어들고 메타와 구글과 같은 클라우드 대기업들이 자사의 퍼스트파티 AI GPU를 개발하기 시작하더라도 엔비디아가 AI 시장을 계속 지배할 것으로 믿고 있습니다.
이러한 장밋빛 예상을 바탕으로 분석가들은 엔비디아의 EPS가 연평균 37%로 상승함에 따라 2024 회계연도부터 2027 회계연도까지 매출이 35%의 복합 연간 성장률(CAGR)로 성장할 것으로 예상하고 있습니다.
엔비디아의 주식은 올해 매출의 35배, 18배로 저렴하지는 않지만 성장률에 비해 상대적으로 가치가 합리적으로 평가된 것으로 보입니다.
엔비디아가 이러한 평가를 유지하고 분석가들의 기대에 부응하며 2027 회계연도 초까지(2026년 1월 시작) 35배의 순이익으로 거래된다면, 2025년 말까지 주당 1,085달러의 가치가 있을 수 있으며 시가총액은 약 2조 7천억 달러에 이를 수 있습니다. 이는 현재 수준에서 거의 40% 상승한 것입니다.
하지만 마이크로소프트보다 더 가치가 있을까요?
엔비디아가 지난 1년 동안 분석가들의 예상치를 반복적으로 뛰어넘었기 때문에 우리는 이러한 불확실한 장기적인 추정치를 어느 정도 과장해서 받아들여야 하지만, 이는 2025년에는 아마도 이 칩 제조업체가 마이크로소프트보다 더 가치가 없을 것이라는 것을 암시합니다.
마이크로소프트는 또한 OpenAI에 대한 대규모 투자와 자체 클라우드 기반 서비스에 생성적인 인공지능 도구를 통합함으로써 인공지능 시장의 폭발적인 성장을 활용했습니다.
분석가들은 2023 회계연도(지난 6월 종료)부터 2026 회계연도까지 매출과 수익이 각각 15%와 17% 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
또한 마이크로소프트는 엔비디아와 마찬가지로 35배의 실적을 올리고 있습니다.
만약 그 프리미엄 배수를 유지하고 월가의 예상치에 부합한다면 2026년 초에는 시가총액 4조 1,000억 달러에 약 550달러에 거래될 수 있을 것입니다.
Nvidia의 시가총액을 넘어서 보십시오
간단히 말해서, 엔비디아는 강세론자들이 갑자기 지속 불가능한 수준으로 평가를 내리거나 마이크로소프트가 성장이 더딘 회사로 재평가되지 않는 한 마이크로소프트를 따라잡지 못할 것입니다.
투자자들은 이런 시나리오 중 하나가 발생할지 궁금해하는 대신 엔비디아의 시가총액 대신 성장 잠재력에 초점을 맞춰야 합니다.
여전히 AI 골드러시를 위해 픽과 삽을 판매하고 있으며, AMD의 GPU나 타사 칩과 같은 장기적인 역풍이 성장에 의미 있게 영향을 미치기 전에 실행할 수 있는 충분한 공간이 있을 수 있습니다.