5년 후 마이크로스트레티지 주식은 어디에 있을까요?
레오 선 지음 – 2025년 1월 20일 오전 7시 12분
마이크로스트레티지는 5년 전부터 비트코인을 사재기하기 시작했습니다.
현재 비트코인 보유량은 기업 가치의 거의 절반을 차지하고 있습니다.
더 많은 부채를 떠안고 더 많은 주식을 발행하여 해당 전략에 자금을 지원하고 있지만, 향후 5년 동안 비트코인 가격이 계속 상승하면 성과를 거둘 수 있습니다.
비트코인을 보유한 소프트웨어 제조업체의 엉뚱한 전략이 성과를 거둘 수도 있고 아닐 수도 있습니다.
1998년 상장한 MicroStrategy(MSTR 8.04%)는 한때 저성장 분석 소프트웨어 회사로 여겨졌습니다.
복잡한 시장에서 성장하는 데 어려움을 겪으면서도 Salesforce와 같은 민첩한 클라우드 기반 경쟁업체에 뒤처지지 않았습니다.
2020년 MicroStrategy의 공동 창립자이자 당시 CEO였던 Michael Saylor가 21,454 비트코인(BTC -0.35%)을 2억 5천만 달러에 매입하라고 지시하면서 모든 것이 바뀌었습니다.
이후 매년 더 많은 비트코인을 축적했고, 1월 13일 현재 45만 비트코인을 보유하고 있습니다.
이러한 비트코인의 가치는 현재 기업 가치 946억 9,000만 달러의 49%에 해당하는 468억 2,000만 달러에 달합니다.
이 사재기를 위해 비트코인당 평균 62,473달러(279억 5,000만 달러)를 지불했는데, 이는 현재 가격인 약 104,000달러보다 40% 낮은 금액입니다.
이로써 회사는 세계 최대 규모의 비트코인 기업 보유자가 되었습니다.
하지만 MicroStrategy의 핵심 소프트웨어 사업은 여전히 거의 성장하지 못하고 있으며, 비트코인 구매 자금을 마련하기 위해 지속적으로 더 많은 주식을 발행하고 더 많은 부채를 떠안고 있습니다.
비트코인에 대한 올인 베팅은 위험해 보이지만, 암호화폐 가격이 급등하면서 지난 5년 동안 주가는 여전히 2,550% 급등했습니다.
향후 5년 동안 MicroStrategy의 주가가 더 치솟을 수 있을까요?
MicroStrategy의 장기 전략은 무엇인가요?
세일러는 2045년까지 비트코인 가격이 12,400% 급등하여 1,300만 달러까지 치솟을 수 있다고 믿습니다.
세일러는 더 많은 금융 기관이 비트코인 관련 서비스를 출시함에 따라 비트코인이 현재 전 세계 자본의 0.1%에 불과하던 것이 결국 7%까지 성장할 것으로 예상합니다.
그는 또한 비트코인이 더 많은 투자자를 확보함에 따라 결국 S&P 500보다 높은 거래량으로 거래될 것으로 예상합니다.
다른 여러 촉매제가 비트코인을 이러한 수준으로 끌어올릴 수 있습니다.
채굴에 대한 보상을 4년마다 절반으로 줄이는 예정된 감축은 공급을 타이트하게 유지하고 금 및 기타 귀금속과 비교할 수 있게 할 것입니다.
더 많은 소매 및 기관 투자자가 인플레이션에 대한 헤지 수단으로 비트코인 현물 가격 ETF에 투자할 수도 있습니다.
국경 없는 '디지털 금'으로 비트코인의 명성이 높아지면서 인플레이션에 시달리는 국가들이 비트코인을 국가 통화로 채택하게 될 수도 있습니다.
지난 10월, 마이크로스트레티지는 향후 비트코인 구매 자금을 조달하기 위한 '21/21' 계획을 발표했습니다.
이 계획에 따라 2027년까지 420억 달러(자기 자본 210억 달러, 채권 210억 달러)를 조달할 계획입니다.
즉, 투자자들은 비트코인을 더 많이 구매하기 위해 기존 주식을 희석하고 더 많은 부채를 떠안을 것으로 예상해야 합니다.
MicroStrategy의 대규모 비트코인 베팅은 지속 가능할까요?
2019년 말, MicroStrategy의 대차대조표에는 총부채가 4억 8천만 달러에 달했습니다.
이 총액에는 전환사채가 포함되지 않았고 부채비율은 0.8로 낮았습니다.
하지만 2020년에는 부채비율이 1.7로 상승하면서 전환사채 4억 8,600만 달러를 포함한 총부채가 9억 1,300만 달러로 두 배 이상 증가했습니다.
이러한 레버리지의 전년 대비 엄청난 증가는 첫 번째 대규모 비트코인 구매에 힘입은 것입니다.
2023년 말까지 총 부채는 26억 달러로 증가했지만 여전히 1.2%의 관리 가능한 부채 비율을 유지했습니다.
이는 신주 발행과 전환사채 전환을 통해 총 주식 수를 늘렸기 때문입니다.
2024년 3분기 말, 부채비율이 1.2로 안정적으로 유지되면서 MicroStrategy의 총부채는 45억 7,000만 달러로 급증했습니다. 하지만 투자자들은 지난 5년 동안 122% 증가한 지분 수에 주의를 기울여야 합니다.
간단히 말해, MicroStrategy는 누적된 비트코인 보유 자산의 가치가 급증하는 부채를 충당하고 지속적인 희석을 정당화할 수 있을 만큼 빠르게 증가할 것이라고 베팅하고 있습니다.
대담한 베팅이지만, MicroStrategy는 자체적으로 암호화폐 가격을 움직일 수 있을 정도로 많은 비트코인을 매수하고 보유하고 있으며, 이러한 움직임은 더 많은 투자자를 끌어들일 수 있습니다.
향후 5년 동안 MicroStrategy는 어떻게 될까요?
MicroStrategy는 비트코인 보유량에 비해 저평가된 것으로 보이며, 비트코인이 더욱 탄력을 받으면서 주가가 더욱 치솟을 수 있습니다.
비트코인 보유량의 가치 상승은 클라우드 기반 구독과 생성 AI 도구를 통해 되살리려는 침체된 소프트웨어 비즈니스를 완전히 가려야 합니다.
비트코인은 다른 많은 소형 암호화폐보다 더 많은 아이언을 보유하고 있습니다.
개인 투자자, 기관 투자자, 기업, 심지어 국가 정부에서도 더 널리 채택되고 있기 때문에 향후 5년 동안 비트코인은 더 높은 수준으로 상승할 것입니다.
비트코인에 대한 MicroStrategy의 올인 베팅이 우스꽝스럽게 보일 수 있지만, 더 많은 코인을 축적하기 위해 더 많은 부채를 떠안더라도 2030년까지 비트코인의 주가는 더 큰 폭의 상승을 일으킬 수 있습니다.
하지만 비트코인이 폭락하면 MicroStrategy의 치솟는 부채와 지속적인 희석으로 인해 주가는 빠르게 폭락할 것입니다.