더 나은 사이버 보안 주식: 크라우드스트라이크 대 Z스케일러
레오 선(Leo Sun) – 2024년 6월 9일 오전 3시 15분
크라우드스트라이크는 여전히 어려운 시장에서 강력한 성장을 일으키고 있습니다.
Zscaler의 틈새시장이 확대되고 있지만 더 많은 역풍을 맞고 있습니다.
더 비싼 주식은 더 높은 가치 평가를 받을 자격이 있습니다.
이 클라우드 네이티브 사이버 보안 리더들 중 어떤 것이 더 나은 투자입니까?
크라우드스트라이크 CrowdStrike (CRWD 2.54%)와 Zscaler(ZS 1.15%)는 최근 수익과 수익 모두에서 분석가들의 예상을 뛰어넘는 강력한 분기 보고서를 발표했습니다.
두 사이버 보안 주식 모두 수익이 상승한 후 반등했습니다.
그러나 지난 12개월 동안 크라우드스트라이크의 주가는 120% 이상 급등한 반면, Zscaler의 주가는 20% 미만으로 상승했습니다.
왜 황소들이 크라우드스트라이크에 더 끌렸는지, 그리고 그 추세가 가까운 미래에도 계속될 것인지 알아봅시다.
유사점과 차이점
CrowdStrike와 Zscaler는 둘 다 현장에 가전제품을 설치하지 않는 클라우드 네이티브 사이버 보안 전문가입니다.
그 가벼운 접근 방식은 더 저렴하고, 확장하기 쉬우며, 현장 유지보수 서비스를 필요로 하지 않습니다.
두 회사는 또한 그들의 고객들을 끈적한 구독 계획에 잠깁니다.
크라우드스트라이크의 Falcon 플랫폼은 주로 외부 위협에 대응하는 광범위한 엔드포인트 보안 서비스를 제공합니다. Zscaler는 회사의 최고 경영진을 포함한 모든 사람을 잠재적인 위협으로 취급하는 "제로 트러스트" 서비스를 개발합니다.
크라우드스트라이크와 Zscaler는 직접적인 경쟁자는 아니지만 중복되는 이해관계를 가지고 있습니다.
이제 CrowdStrike는 자체 제로 트러스트 서비스를 제공하고 Zscaler는 더 많은 보안 도구를 사용하여 생태계를 확장하고 있습니다.
두 회사 모두 조정된 총 마진을 80% 정도로 일관되게 유지하고 있으므로 여전히 각각의 시장에서 충분한 가격 결정력을 가지고 있습니다.
이 듀오는 또한 IPO 이후 빠르게 성장했습니다.
크라우드스트라이크는 2019년에 상장했으며, 수익은 2019 회계연도부터 2024 회계연도(올해 1월 종료)까지 65%의 복합 연간 성장률(CAGR)로 증가했습니다.
Zscaler는 2018년에 상장했으며, 수익은 2018 회계연도부터 2023 회계연도(지난 7월 종료)까지 53%의 CAGR로 증가했습니다.
두 사람은 비슷한 문제에 직면해 있습니다
사이버 보안 회사들은 대부분의 회사들이 몇 달러를 절약하기 위해 디지털 방어를 중단하지 않기 때문에 거시적인 역풍에 저항합니다.
하지만 새로운 고객들을 더 크고 장기적인 계약에 가두는 것은 여전히 더 어려워질 수 있습니다.
그렇기 때문에 크라우드스트라이크와 Zscaler는 모두 지난 1년 동안 성장 둔화로 어려움을 겪었습니다.
크라우드스트라이크는 2025 회계연도에 매출이 28~31% 증가할 것으로 예상합니다.
Zscaler는 2024 회계연도에 32%의 매출 증가를 예상하고, 분석가들은 2025 회계연도에 23%의 증가를 예상합니다.
크라우드스트라이크의 전년 동기 대비 매출 성장률은 지난 2분기 동안 현저하게 안정화되었으며, 이는 순환 저점을 통과했음을 의미합니다.
Zscaler의 매출은 여전히 둔화되고 있으며, 이번 분기에는 둔화가 심화될 것으로 예상합니다.
그러나 CrowdStrike는 Zscaler에 비해 몇 가지 이점이 있습니다
CrowdStrike와 Zscaler는 처음에는 비슷해 보이지만 수익은 다른 이야기를 들려줍니다.
CrowdStrike는 5분기 연속 일반적으로 인정되는 회계 원칙(GAAP) 기준으로 수익성을 유지했지만 분석가들은 Zscaler가 2026 회계연도까지 같은 기준으로 연간 수익을 낼 것으로 예상하지 않습니다.
분석가들은 비 GAAP 기준으로 크라우드스트라이크의 EPS가 2025 회계연도에 30% 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 그들은 Zscaler의 비 GAAP EPS가 2024 회계연도에 64% 급증할 것으로 예상하고 있지만, 일부 클라우드 관련 비용 혜택을 줄이고 투자를 다시 늘리면서 2025 회계연도에는 13% 증가하는 데 그칠 것으로 예상하고 있습니다.
크라우드스트라이크는 또한 Zscaler보다 높은 잉여현금흐름(FCF) 마진을 유지하고 있습니다.
최근 분기에 크라우드스트라이크의 FCF 마진은 전년 동기 대비 2% 포인트 증가한 35%를 기록했고, Zscaler의 FCF 마진은 4% 포인트 증가한 22%를 기록했습니다.
크라우드스트라이크의 내부자들도 Zscaler의 내부자들보다 더 낙관적인 것으로 보입니다.
지난 12개월 동안 크라우드스트라이크의 내부자들은 자신들이 산 주식보다 약 28%만 더 팔았고, Zscaler의 내부자들은 자신들이 산 주식보다 거의 10배나 더 많이 팔았습니다.
이 두 주식 중 어느 것도 할인이 아닙니다
이 두 종목 모두 여전히 프리미엄 밸류에이션을 자랑합니다.
크라우드스트라이크는 포워드 조정 주당순이익의 87배에 거래되고 있는 반면, Zscaler는 포워드 배수가 52배로 낮습니다. Zscaler는 더 저렴해 보일 수 있지만, 수익 성장이 덜 인상적이고, 아직 수익성이 좋지 않으며, 해자가 더 좁기 때문에 더 낮은 밸류에이션을 받을 자격이 있습니다.
크라우드스트라이크의 밸류에이션은 1년 동안의 랠리 이후 약간 거품이 끼지만, 저는 월스트리트의 추정치를 계속 상회하는 한 Zscaler를 계속 능가할 것이라고 믿습니다.