아마존은 여전히 백만장자 제조업체 주식인가요?
윌 베이펑 - 2024년 11월 18일 오후 8시 30분
아마존은 최근 비용 절감의 혜택을 누리고 있습니다.
인공 지능과 저렴한 중국산 제품으로 전환하면 최고의 성장을 촉진하는 데 도움이 될 수 있습니다.
지난 수십 년 동안 빅 테크는 미국에서 가장 큰 부의 창출 엔진 중 하나였습니다.
1997년 공개 시장에 출시된 이후 주가가 24만 % 이상 상승한 Amazon(AMZN - 0.45%)은 이러한 추세의 전형적인 예입니다.
하지만 과거의 성과가 미래의 결과를 보장하는 것은 아닙니다.
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더 날씬하고 비열한 비즈니스
2021년 제프 베조스의 지휘봉을 잡은 CEO 앤디 재시(Andy Jassy)의 지휘 아래 아마존은 어떤 대가를 치르더라도 성장에서 수익성 우선순위로 전략을 전환했습니다.
아마존은 수천 개의 사무직을 감축하고 주문 처리 네트워크를 간소화했으며 수익성이 낮은 비즈니스 벤처를 정리했습니다. 이러한 노력으로 수익성이 변화했습니다.
Amazon의 순매출은 전년 대비 11% 증가한 1,589억 달러를 기록했지만, 영업이익은 55% 급증한 174억 달러를 기록했습니다.
이는 경영진의 비용 절감이 상당 부분 발생한 핵심 미국 이커머스 부문의 도움을 받았습니다.
또한 이 기간 동안 회사 운영 수익(104억 달러)의 60%를 창출한 Amazon Web Services(AWS) 사업부에서도 새로운 성장 동력을 누리고 있습니다.
AWS는 컴퓨팅 성능, 스토리지 및 기타 서비스를 온라인으로 제공하는 비즈니스 모델인 클라우드 컴퓨팅을 전문으로 합니다.
원래 Amazon의 방대한 내부 데이터 및 스토리지 요구 사항을 호스팅 하기 위해 구축된 AWS는 생성 인공 지능(AI)과 같은 기술 분야에서 가장 뜨거운 새로운 기회에 참여할 수 있도록 하는 회사의 주요 성장 동력이 되었습니다.
새로운 성장 동력으로의 전환
AWS를 통해 Amazon은 대형 언어 모델(LLM)의 학습 및 추론 하드웨어에 막대한 투자를 하고 있는 Microsoft, Alphabet, Meta Platforms와 같은 다른 거대 기술 기업과 경쟁하면서 AI 분야의 초기 리더가 될 수 있었습니다.
어떤 회사가 이번 경쟁에서 승리할지 말하기는 아직 이르지만, 세계 최대 클라우드 서비스 제공업체(시장 점유율 31%)로서 Amazon은 경쟁사에 비해 새로운 기술로 수익을 창출하는 데 더 쉽게 시간을 할애할 수 있을 것으로 보입니다.
AI 비즈니스는 주로 클라우드 클라이언트에 엔비디아 컴퓨팅 파워를 대여하여 생성 AI 워크로드에 전력을 공급하는 것입니다.
또한 특정 작업에 맞게 설계되었기 때문에 더 나은 가격 성능을 제공할 수 있는 맞춤형 칩(Trainian 및 Inferentia)에도 투자하고 있습니다.
경영진은 이 기회가 클라우드 컴퓨팅의 진화 과정에서 지금보다 3배 더 빠르게 성장하고 있다고 주장합니다.
그러나 AI 인프라 시장이 빠르게 확장되고 있지만, 많은 소비자 대면 애플리케이션이 반드시 수익성이 있는 것은 아닙니다.
따라서 이러한 AI 붐이 일시적인 과대 광고 사이클이 될지 아니면 Amazon의 AWS 부문에 신뢰할 수 있는 장기 성장의 원천이 될지는 아직 알 수 없습니다.
셰인과 테무에 맞서기
아마존의 성장 전략은 AWS에만 국한되지 않습니다.
또한 셰인이나 테무와 같은 저가의 중국 라이벌과 경쟁하기 위해 설계된 Holl이라는 새로운 이커머스 마켓플레이스도 모색하고 있습니다.
이 플랫폼은 20달러 미만(대부분 10달러 미만)의 유사한 패션, 가정용품, 라이프스타일 상품에 초점을 맞추고 중국에서 직접 배송하여 경쟁력을 유지할 것입니다.
이 새로운 이커머스 분야는 아마도 아마존의 판도를 바꾸지 않을 것입니다.
그러나 경쟁으로부터 회사를 보호하고 미국 이커머스에서 40%의 시장 점유율을 지배하는 데 도움이 될 수 있습니다.
아마존은 여전히 백만장자 제조업체입니까?
백만장자 제조업체를 떠올리면 몇 년 안에 두 배 또는 세 배로 늘어날 것 같은 주식을 상상하게 됩니다.
다각화된 성장 동력에도 불구하고 Amazon은 해당 카테고리에 적합하지 않은 것 같습니다.
비용 절감에는 한계가 있습니다. 그리고 최근 몇 년 동안 영업 수익성의 상승은 더 어려운 분기 대비 비교로 인해 둔화될 것입니다.
하지만 선물 주가수익비율(P/E)이 34로 비교적 양호한 수치로 보입니다.
이는 나스닥 100 예상치보다 약간 높은 프리미엄에 불과하며, 이는 이커머스, 클라우드 컴퓨팅, AI 분야에서 아마존의 지배적인 위치를 고려할 때 공정해 보입니다.