3년 후 3M 주식은 어디에 있을까요?
레오 선 지음 - 2025년 1월 13일 오후 9시 14분
3M은 부진한 성장과 대규모 소송 역풍으로 어려움을 겪고 있습니다.
새로운 CEO는 병든 사업을 점진적으로 회복하려고 노력하고 있습니다.
주가는 저렴해 보이지만 할인 가치를 인정받을 만한 가치가 있습니다.
이 전 배당왕은 아직 위기에서 벗어나지 못했습니다.
3M(MMM 2.58%)은 한때 보수적인 투자자들에게 신뢰할 수 있는 배당주였습니다.
다각화된 대기업은 산업, 근로자 안전, 소비재 등 다양한 품목을 판매했으며, 50년 이상 매년 꾸준히 배당금을 인상한 배당왕이었습니다.
또한 1957년 지수가 출범한 이래 S&P 500 지수에 진입했습니다.
하지만 지난 3년 동안 S&P 500 지수가 25% 상승하면서 3M의 주가는 약 12% 하락했습니다.
판매 부진으로 어려움을 겪었고 리콜과 소송에 직면했습니다.
또한 2024년 배당금을 삭감하고 솔벤트럼 Solventum (SOLV 2.15%)이라는 헬스케어 사업부를 분사한 후 배당금왕 클럽에서 탈퇴했습니다.
사랑받지 못한 이 주식이 향후 3년 동안 반등할 수 있을지 살펴봅시다.
지난 3년 동안 3M에게 무슨 일이 있었나요?
3M은 접착제, 연마제, 래미네이트, 방화 제품, 개인 보호 장비, 다양한 종류의 필름, 단열재, 자동차 관리 제품, 전자 회로 등 6만 개 이상의 제품을 판매하고 있습니다.
주요 소비자 브랜드로는 스카치 테이프, 스카치가드 프로텍터, 포스트잇 노트, 넥스케어 밴 지 등이 있습니다.
3M은 2021년에는 견조한 성장세를 보였지만, 2022년과 2023년에는 영업 마진이 무너지면서 유기적인 매출 성장이 크게 둔화되었습니다.
인플레이션, 고금리, 지정학적 갈등 및 기타 거시적 역풍과 전 세계적으로 어려움을 겪으면서 안전 및 산업, 운송 및 전자, 소비자 비즈니스의 성장이 모두 정체되었습니다.
유일하게 밝은 점은 현재 솔벤트럼으로 알려진 헬스케어 부문이었습니다.
3M은 성장에 어려움을 겪으면서 '영원한 화학물질'로 알려진 PFAS(퍼플루오로알킬 및 폴리플루오로알킬 물질)의 생산 및 덤핑에 대한 수천 건의 소송에 직면했습니다.
3M은 이미 지금까지 140억 달러의 PFAS 합의금을 지불하기로 합의했지만, 보험 대기업 AIG(AIG 0.48%)는 최근 3M을 상대로 소송을 제기했으며 이러한 지급금을 지급하지 않고 있습니다.
또한 3M은 결함이 있는 귀마개 리콜과 관련하여 2023년부터 2029년까지 60억 달러의 합의금을 더 지불해야 합니다.
최근 분기에 18억 달러의 마이너스 영업 현금 흐름, 113억 달러의 장기 부채, 73억 달러의 현금, 현금성 자산, 시장성 유가증권만을 대차대조표에 기록하면서 3M의 미래에 어두운 구름이 드리워지고 있습니다.
그렇기 때문에 지난 3년 동안 시장 대비 큰 폭의 성과를 내지 못했습니다.
향후 3년 동안 3M은 어떻게 될까요?
지난 5월, 3M은 흔들리는 비즈니스를 안정시키기 위해 새로운 CEO인 빌 브라운을 영입했습니다.
브라운의 지휘 아래 3M은 일부 구형 제품을 더 빠르게 성장하는 최종 시장으로 전환하고, 잠재적 인수합병을 평가하며, R&D 지출을 간소화할 계획입니다.
또한 공급망 가시성을 개선하여 더 많은 비용이 드는 품질 관리 문제를 방지하는 것을 목표로 하고 있습니다.
이는 올바른 방향으로 나아가는 단계일 수 있지만, 3M은 솔벤트럼 분사를 포함하지만 진행 중인 소송 비용을 제외한 조정 주당 순이익이 21~22% 감소함에 따라 2024년 조정 유기적 매출이 약 1% 성장에 그칠 것으로 예상하고 있습니다.
따라서 이러한 턴어라운드 노력이 가시적인 결실을 맺기까지 최소 몇 년이 더 걸릴 수 있습니다.
3M의 주가는 선물 조정 수익의 17배에 달하는 131달러로 저렴해 보일 수 있습니다.
하지만 성장세가 부진하고, 심각한 안전 및 윤리적 문제로 브랜드가 훼손되었으며, 턴어라운드 계획이 모호하기 때문에 할인된 가격에 거래되고 있습니다.
선물 배당 수익률이 2.1%라는 점도 이 고금리 시장의 어떤 소득 투자자에게도 인상적이지 않을 것입니다.
따라서 3M이 망한 것은 아니지만 향후 3년 동안 S&P 500과 많은 동종 업계 기업보다 실적이 저조할 것으로 예상합니다. 아직 이 번 아웃된 블루칩 주식에 도전할 만한 충분한 이유가 없습니다.